Топ-7 облигаций с доходностью 40%. Фиксируем высокую ставку

После решения Банка России оставить ключевую ставку неизменной сильно выросла вероятность снижения ставок в 2025 году. В таких условиях выгодно покупать облигации с фиксированным купоном, которые сейчас торгуются с очень привлекательными доходностями.

В 2024 году была популярная идея покупать длинные ОФЗ, потому что во время снижения ставок они сильно растут в цене. Если предположить, что доходность ОФЗ к концу 2025 года опустится на 4%, то инвестор за счёт роста цены действительно сможет заработать за год свыше 40%.

Но что делать, если доходности не снизятся? Инфляция всё ещё высокая, и есть риск, что ключевая ставка так и останется на уровне 20–21% до конца следующего года.

Возможность заработать 40% годовых есть даже в условиях стабильных ставок, для этого нужно покупать корпоративные облигации. В основном это бумаги с погашением от полугода до двух лет. Инструмент более рискованный, чем ОФЗ, но если с компаниями всё будет в порядке, то высокую доходность инвестор сможет получить независимо от того, какой будет ключевая ставка.

Где можно получить 40% годовых

Доходность 40% годовых предполагает, что инвестор за два года сможет удвоить свой капитал или за 40 месяцев — утроить. Это экстраординарная доходность, которую в нормальные времена сложно найти, если не брать на себя слишком высокий риск.

Сегодня такую доходность могут принести облигации эмитентов, которые обладают не самыми высокими рейтингами, но выглядят достаточно устойчиво и без проблем обслуживают существующие обязательства. Мы собрали несколько выпусков, которые выглядят интересно.

Важно учитывать риски. Хотя сейчас эмитенты выглядят устойчиво, существует вероятность, что в 2025 году компании столкнутся со сложностями. Поэтому инвесторам надо учитывать этот фактор и не выделять на каждого эмитента слишком большую долю в портфеле.

• •

  Брусника. Строительство и девелопмент

Брусника — девелоперская компания, портфель проектов диверсифицирован по восьми крупным городам Урала, Сибири и московского региона. Входит в топ-10 по объёму текущего жилищного строительства. Отличается высоким качеством возводимого жилья (высшая оценка в рейтинге ЕРЗ) и консервативной финансовой политикой.

Выпуск с офертой в сентябре 2025 года торгуется с доходностью 44% годовых, ощутимо хуже отраслевых аналогов. Вероятно, причина в том, что на фоне негативных прогнозов перспектив отрасли и сокращения лимитов у банков на представителей сектора компания получила «негативный» прогноз рейтинга А- у агентства АКРА.

А- — пограничный рейтинг, ниже которого НПФ не могут покупать бумаги. Если есть риски понижения рейтинга, то НПФ обычно стараются избавится от таких облигаций заранее. Возможно, продажи НПФ создали дополнительное давление на бумаги и привели к формированию экстрадоходности. Сейчас доходность выглядит завышенной, даже если предположить снижение рейтинга до BBB+.

• •

  Асфальтобетонный завод № 1

АО «Асфальтобетонный завод № 1» реализует полный цикл работ от производства дорожно-строительных материалов до управления строительством и ввода в эксплуатацию объектов транспортной инфраструктуры.

Оферентом по облигациям компании выступает АО ПСФ «Балтийский проект» с рейтингом ruBBB+ от Эксперт РА, подтверждённым в ноябре 2024 года. Агентство отметило приемлемый уровень долговой нагрузки (показатель Долг/EBITDA на уровне 3,1х), комфортный уровень ликвидности и высокий уровень рентабельности бизнеса.

• •

  ФЭС-Агро

ФЭС-Агро занимается оптовой торговлей средствами защиты растений (50% выручки), семян, дженериков и микроудобрений. Входит в топ-3 на своём рынке вместе с ближайшими конкурентами Агротек и Агролига.

Конкурентные преимущества заключаются в богатой клиентской базе (3500 активных клиентов) и взаимоотношениях с поставщиками, что позволяет получать комфортные условия по закупке. Поставщиками компании являются крупные мировые участники рынка: Syngenta, Bayer, BASF, MAS Seeds, а также российские производители.

Рейтинг ruBBB- от Эксперт РА был повышен в марте 2024 года. Агентство отметило средний уровень долговой нагрузкой (Чистый долг/EBITDA 2,5х по итогам 2023 года), сильные показатели рентабельности, приемлемый уровень ликвидности и умеренно высокое качество корпоративного управления.

• •

  МФК Фордевинд

Облигации микрофинансовой организации доступны только квалифицированным инвесторам и позволяют зафиксировать доходность свыше 40% годовых. Компания предоставляет краткосрочные займы юридическим лицам и не страдает от ужесточения регулирования ЦБ, которое затрагивает микрокредитование физических лиц.

По сути, покупая облигации Фордевинд, инвестор вкладывает в фонд ВДО с профессиональным менеджментом. При этом менеджмент несёт ответственность за то, чтобы вернуть инвестиции. Компенсация 40% за риск выглядит вполне оправданной.

Но риски здесь есть, и они достаточно высоки, поэтому большую долю портфеля выделять на эту бумагу не стоит. Кредитный рейтинг эмитента ruBB+ от Эксперт РА, был повышен 30 октября 2024 года.

• •

  Лизинговые компании

Облигации лизинговых компаний независимо от рейтинга торгуются с премией по доходности к бумагам компаний из других отраслей. Причина в осторожном взгляде рынка на отрасль, которая может пострадать из-за высоких ставок.

Дело в том, что лизинговые компании работают с большим плечом (доля собственного капитала в балансе обычно 10–20%). В период высоких ставок они могут столкнуться как с неплатежами со стороны клиентов, так и со сжатием маржинальности из-за опережающего роста стоимости фондирования (ставка по займам растёт быстрее, чем ставка по выданному клиентам лизингу).

Тем не менее лизинговые компании как эмитенты облигаций в основной массе чувствуют себя достаточно уверенно. Инвестор может рассмотреть для портфеля бумаги компаний с рейтингами от BBB- до BBB+. Подробнее о каждой компании можно прочитать в рейтинговых отчётах:

• •

  Лизинг-Трейд — пресс-релиз от Эксперт РА (11 июня 2024)

• •

  ЛК Роделен — пресс-релиз от Эксперт РА (10 октября 2024)

• •

  ПР-лизинг — пресс-релиз от АКРА (8 августа 2024)

Игорь Галактионов, старший инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции