Темпы роста ВВП России в январе замедлились до 3,0% год к году, при этом увеличилась безработица. Макроэкономические данные комментируют аналитики Альфа-Банка.

Главное

• •

  Темпы роста ВВП в январе замедлились до 3,0% год к году (г/г) после резкого всплеска на 4,5% г/г в декабре.

• •

  Зарплаты в 2024 году выросли на 18,3% г/г, а в январе увеличилась безработица — чего не было с декабря 2023 года.

• •

  Экономическая активность и инфляция остаются достаточно высокими, что не даёт повода для снижения ключевой ставки.

Мнение аналитиков Альфа-Банка

В основном замедление ВВП связано с показателями промышленного сектора. В частности, в добыче полезных ископаемых выпуск в январе сократился на 2,1% г/г по сравнению с сокращением на 0,9% г/г в IV квартале 2024 года.

При этом в остальных секторах экономики ситуация остаётся достаточно стабильной: темп роста оборота розничной торговли в январе ускорился до 5,4% г/г после 5,2% г/г в декабре. В строительном секторе выпуск вырос в январе на 7,4% г/г, что сопоставимо с 7,5% г/г в декабре. Это указывает на то, что спрос в экономике существенно не ослабевает.

Зарплаты в 2024 году выросли на 18,3% г/г. Сильный рост на 21,9% г/г произошёл в декабре: компании перенесли на этот месяц выплаты части бонусов перед повышением налоговой нагрузки с 2025 года. Важным моментом является рост уровня безработицы в январе до 2,4% после стабилизации на уровне 2,3% с октября — показатель увеличился впервые с декабря 2023 года. Однако это ещё не является признаком охлаждения рынка труда: безработица выросла из-за снижения численности рабочей силы, а численность безработных осталась стабильной, на уровне 1,8 млн человек.

Таким образом, в макростатистике за январь нет признаков существенного охлаждения экономической активности. Учитывая всё ещё высокий уровень инфляции, мы по-прежнему полагаем, что на заседании в марте Банк России сохранит ключевую ставку.

Альфа-Инвестиции