Татнефть. Как быстро закроется дивидендный гэп

В пятницу, 30 мая, акции Татнефти последний день торгуются с дивидендами за 2024 год. В субботу торги бумагами стартуют с дивидендным гэпом.

Компания направит на выплату акционерам 43,11 руб. по каждому типу акций (около 6,3% дивидендной доходности по обыкновенным акциям (АО) и 6,6% по привилегированным (АП). После прохождения дивидендной отсечки цена акций может упасть ориентировочно на 5,5 и 5,7% — размер гэпа должен быть меньше размера выплат из-за налогов.

По итогам I полугодия и 9 месяцев Татнефть уже выплатила 55,59 руб. на акцию, около 8,4% дивдоходности по АО на дату отсечки и 8,5% по АП. Совокупная дивидендная доходность бумаг по итогам прошлого года может достичь 14%.

Покупать акции под дивиденды или удерживать существующие позиции выгодно, если есть ожидания скорейшего закрытия гэпа (когда цена акций восстановится до прежнего уровня). Предлагаем оценить размер просадки, а также возможный срок закрытия гэпа.

Что говорит статистика

В последние годы Татнефть стабильно выплачивает дивиденды. Дивидендная политика предполагает выплату акционерам не менее 50% от чистой прибыли по МСФО или РСБУ, в зависимости от того, какой показатель больше. В последние годы дивиденды стабильно превышают минимальную планку: по итогам 2023 года компания распределила 70% чистой прибыли по МСФО или 86% чистой прибыли по РСБУ. По итогам 2024 года аналогичный показатель — 91% прибыли по российским стандартам или 75% прибыли по МСФО.

С 2013 года было пять сопоставимых по дивидендной доходности выплат (от 4 до 7%) — в среднем гэп закрывался в течение 27 торговых дней. Из них дольше всего закрывался гэп после выплат за I полугодие 2024 года — 61 торговый день. Быстрее всего бумаги восстановились после финальных выплат за 2023 год — всего 12 сессий.

Какой может быть ситуация в этот раз

Один из ключевых факторов, влияющих на скорость закрытия дивидендного гэпа — ожидания сохранения или увеличения дивидендов в будущем.

Татнефть устойчиво проходит период высоких процентных ставок в экономике благодаря отсутствию чистого долга. Компания способна и дальше придерживаться актуальной дивидендной политики.

Однако в абсолютном значении дивиденды по итогам I полугодия могут упасть по отношению к прошлогоднему уровню. Цены на нефть с начала года снизились более чем на 15%, а стоимость барреля в рублях из-за укрепления национальной валюты потеряла более 35%. Чистая прибыль Татнефти по РСБУ за I квартал просела на 45% г/г.

В условиях не самой благоприятной конъюнктуры акции Татнефти могут не пользоваться повышенным спросом у инвесторов — на закрытие дивидендного гэпа может потребоваться больше времени, чем обычно. В базовом сценарии ожидаем, что процесс займёт около 1,5–2,5 месяцев.

Альфа-Инвестиции