Субординированные облигации: что это и как работает

Разбираемся, что такое субординированные облигации, в чём отличие от обычных долговых бумаг, зачем они выпускаются и чем выгодны для инвесторов.

Что такое субординированные облигации и как они работают

Субординированные облигации представляют собой особый вид долговых ценных бумаг, их выпускают в основном кредитные организации (банки). Такие бумаги сокращённо называют словом «суборды». Эти облигации обладают статусом младшего долга. То есть в случае банкротства эмитента выплаты по этим бумагам производятся только после полного удовлетворения всех требований более старших кредиторов, включая владельцев обычных облигаций и других кредитных обязательств.

Поэтому у субординированных облигаций уровень риска выше, чем у классических долговых инструментов.

Основные характеристики субординированных облигаций

• •

  Срок обращения — не меньше 5 лет или бессрочные.

• •

  Эмитент может погасить облигации досрочно.

• •

  Купонные выплаты не всегда гарантированы — в сложных финансовых ситуациях эмитент может прекратить выплаты.

• •

  Нет обеспечения по облигациям.

• •

  Есть возможность конвертации бумаг в акции эмитента.

• •

  Эмитент может изменить условия выпуска, например, срок до погашения.

• •

  Высокая степень риска может быть компенсирована более высокой доходностью по сравнению с обычными облигациями.

• •

  Выпуск субординированных облигаций для банков — это способ повысить капитал второго уровня и соблюсти нормативы Банка России.

❗️Торговать ими могут только квалифицированные инвесторы.

Очерёдность выплаты долга

В случае ликвидации или банкротства эмитента владельцы субординированных облигаций получают выплаты после всех других кредиторов, включая владельцев старших облигаций. Приоритет этих бумаг ниже, чем у обычных долговых обязательств, но выше, чем у выплат акционерам. А значит риск потери вложений для инвесторов довольно высок, что обычно уравновешивается повышенной ставкой доходности.

Риски инвестирования

Суборды, как правило, считаются высокорискованными. Риски связаны с регуляторными изменениями, ухудшением финансового состояния эмитента и приостановкой выплат. Для оценки риска важно анализировать кредитный рейтинг эмитента и его финансовое положение.

• •

  Главный риск — неполучение вложенных средств в случае банкротства эмитента.

• •

  Выплата купонов и возврат номинала могут быть приостановлены или отменены в кризисных ситуациях.

• •

  При ухудшении финансового положения эмитента возможно также списание долга по облигациям (bail-in).

Что влияет на доходность облигаций

Доходность по субордам определяется рядом факторов, ключевые из которых:

• •

  финансовое состояние и кредитный рейтинг эмитента,

• •

  текущие рыночные ставки,

• •

  особенности выпуска, включая срок и возможность конвертации,

• •

  макроэкономическая ситуация.

📍Чтобы снизить риски при покупке субординированных облигаций, инвесторам следует диверсифицировать портфель, тщательно анализировать эмиссионную документацию и потенциальные финансовые риски эмитента, а также знать регуляторные нормы.

В России субординированные облигации выпускают преимущественно крупные банки, такие как Альфа-Банк, Сбербанк, Т-Технологии и ВТБ. На Мосбирже представлен широкий выбор субордов банковского сектора.

FAQ — часто задаваемые вопросы

- Что значит слово «субординированные» применительно к облигациям?

Термин «субординированные» означает подчинённые. Эти облигации имеют меньший приоритет при выплате долгов перед обыкновенными («старшими») обязательствами.

- Почему инвесторы выбирают такие облигации несмотря на высокий риск?

Инвесторы рассчитывают на высокую потенциальную доходность за принятие повышенного уровня риска.

- Какие преимущества получают эмитенты при выпуске субординированных облигаций?

Эмитент привлекает дополнительные средства без увеличения собственного капитала, укрепляя финансовую структуру организации.

- Можно ли торговать субординированными облигациями на Мосбирже?

Да, они обращаются на Мосбирже.

- Есть ли ограничения на покупку этих облигаций физическими лицами?

Торговать субординированными облигациями могут только квалифицированные инвесторы.

- Кто чаще всего выпускает субординированные облигации?

Чаще всего их выпускают крупные коммерческие банки и финансовые учреждения для улучшения своей ликвидности и повышения устойчивости.

- Подлежат ли такие облигации досрочному погашению?

Обычно да, если такая возможность предусмотрена условиями выпуска облигаций. Решение о досрочном погашении принимает эмитент.

Альфа-Инвестиции