Сценарии 2025: на распутье

Несмотря на бурный рост фондового рынка после решения Банка России не менять ключевую ставку, ситуация остаётся неопределённой по многим фронтам: геополитика, разнонаправленная монетарная политика, нефтяной рынок. Аналитики А-Клуба рассмотрели несколько маловероятных, но всё же возможных сценариев развития событий на ближайший год и предположили, как различные классы активов будут вести себя в каждом из них.

«Жёсткая посадка» в экономике

Потенциальное развитие событий

Жёсткая ДКП приводит к замедлению деловой активности и инвестиций предприятий. Возможна реализация волны дефолтов. Экономика замедляется как со стороны предложения, так и спроса. Реализуется сценарий «жёсткой посадки» экономики.

Рубль. Курс рубля окажется под давлением в результате инфляции и замедления экономики.

Локальные валютные облигации (ЛВО) преимущественно представлены крупными экспортёрами инвестиционного рейтинга с низким кредитным риском. Этот инструмент также защищает от рублёвой инфляции за счёт валютной экспозиции. Видим потенциал притока средств в ЛВО на фоне желания инвесторов защититься от ослабления рубля.

Золото. Защита как от долларовой, так и от рублёвой инфляции. Положительная динамика за счёт ослабления курса рубля.

Недвижимость. Негативная динамика сектора коммерческой недвижимости на фоне снижения спроса. Цены на недвижимость снижаются.

Российские акции. Снижение корпоративных прибылей приведёт к коррекции на рынке акций.

Рублёвые облигации. Снижение стоимости длинных облигаций (рост доходности) на фоне роста инфляционных рисков и снижения кредитного качества эмитентов.

Гиперинфляция и капитуляция ЦБ

Потенциальное развитие событий

Текущий уровень жёсткости со стороны ЦБ оказывается недостаточен, и в экономике формируется инфляционная спираль (усиление инфляции). Дальнейшие изменения ставки оказывают лишь ограниченное влияние, макропруденциальные меры, направленные на минимизацию системных рисков финансового сектора, не работают. Происходит девальвация рубля, галопирующая инфляция. Инвесторы перекладывают капитал в реальные активы (золото, недвижимость, акции).

Рубль. Высокая инфляция приводит к ослаблению рубля, способствуя переходу инвесторов в более стабильные валюты и реальные активы.

Российские акции. Акции российских эмитентов могут оказаться в выигрыше, так как являются частью реального бизнеса, а потому могут стать инструментом сохранения капитала. Особенным спросом будут пользоваться бумаги экспортёров, имеющих валютные доходы.

Рублёвые облигации. В условиях гиперинфляции деньги быстро теряют свою ценность, что приводит к снижению цен облигаций.

Валютные активы. Снижение привлекательности рублёвых инструментов приведёт к перетоку средств в валютные активы. Цена локальных валютных облигаций возрастёт — инвесторы будут переходить в твёрдые валюты.

Золото. Одним из главных инструментов защиты капитала, как и всегда, останется золото. В этом сценарии золото — способ пройти период неопределённости с минимальными потерями.

Недвижимость. Недвижимость — реальный актив, в котором инвесторы будут сохранять сбережения. Высокая инфляция и увеличившийся спрос приведут к бурному росту цен.

Развал ОПЕК+

Потенциальное развитие событий

Рост добычи нефти со стороны США приведёт к росту предложения на мировом рынке, а бум электрификации — к снижению спроса, оказывая дополнительное давление на цены. В этих условиях роль ОПЕК+ в мире существенно снизится, приведя к росту разногласий внутри альянса и несоблюдению квот на добычу. В итоге сделка ОПЕК+ может развалиться: страны начнут неконтролируемо увеличивать добычу и поставки нефти, развязывая ценовые войны. Цены на нефть снизятся до исторических минимумов, а экономики сырьевых держав испытают негативные последствия.

Рубль. Напряжённость на нефтяном рынке негативно отразится на валютной выручке российских экспортёров. Ценовые войны приведут к снижению экспортных доходов нефтегазовых компаний и бюджета РФ, что вызовет ослабление рубля.

Российские акции. Акции преимущественно будут под давлением. Доходы экспортёров сократятся, однако ослабление рубля частично компенсирует это. Бенефициарами станут экспортёры из нефтегазовых отраслей. Одновременно сократятся корпоративные прибыли компаний внутреннего спроса: потенциальное снижение доходов экспортёров и федерального бюджета приведёт к замедлению экономики.

Валютные активы. Ослабление рубля вызовет повышенный интерес к инструментам в твёрдых валютах. Ожидаем рост цен на рынке локальных валютных облигаций, номинированных в долларах и юанях.

Золото. Геополитическая напряжённость и ценовые войны приведут к росту спроса и цен на золото как защитного актива.

Недвижимость. Недвижимость — реальный актив, инструмент защиты от ослабления рубля. Увеличение спроса приведёт к росту цен.

Усиление БРИКС+

Потенциальное развитие событий

В этом сценарии происходит дальнейшее сближение стран БРИКС+ и глобального Юга. Формируется структура, способная принимать глобальные экономические решения. Реализуется проект создания единой валюты союза, что снижает долю доллара в мировых расчётах. Усиливается поляризация мира, возникают глобальные противоречия и перераспределение ресурсов в мировой экономике между странами БРИКС+ и глобального Запада.

Рубль. За счёт повышения влияния БРИКС+ рубль войдёт в список крупнейших мировых валют, что повысит спрос, и, следовательно, приведёт к его укреплению.

Российские акции. Укрепление БРИКС улучшит экономическое положение России, что повысит темпы роста бизнеса и привлекательность российских компаний для инвесторов, в том числе дружественных нерезидентов.

Российские облигации. Цены на рублёвые облигации вырастут вслед за укреплением рубля.

Валютные активы. Влияние будет разнонаправленным: дедолларизация снизит интерес к долларовым активам, а спрос на юаневые инструменты, напротив, возрастёт. Локальные валютные облигации в дружественных валютах отреагируют позитивно.

Золото. Золото останется практически единственным «балансирующим» активом в разделяющемся мире. Спрос на металл будет возрастать с ростом геополитической неопределённости.

Аналитики А-Клуба

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Упоминаемые в статье финансовые инструменты могут не подходить соответствующему Клиенту.