Дивиденды • 16 июля в 10:23

Сбербанк. Как быстро закроется дивидендный гэп

Оцениваем перспективы восстановления бумаг после прохождения дивидендной отсечки

Сбербанк

Сбербанк а...

В четверг, 17 июля, акции Сбербанка последний день торгуются с дивидендами за 2024 год. Оценим размер будущего дивидендного гэпа, а также возможный срок его закрытия.

Компания направит на выплату акционерам 34,84 руб. на акцию.

Размер дивидендов по обоим типам акций одинаковый, дивидендная доходность — около 11%.

Покупать акции под дивиденды или удерживать существующие позиции выгодно, если есть ожидания скорейшего закрытия гэпа (когда цена акций восстановится до прежнего уровня).

Что говорит статистика

Сбербанк — одна из самых стабильных дивидендных акций на рынке: в последние годы выплаты крупные, компания придерживается дивидендной политики, которая предполагает распределение 50% чистой прибыли по МСФО. Выплаты производятся один раз в год, размер по каждому типу акций одинаковый. Отказ от выплат был лишь в 2022 году на фоне повышенной волатильности в экономике.

В последние 4 года размер гэпа составлял около 88% от дивдоходности. Участники рынка готовы выкупать гэп, так как уверены в крупных выплатах в будущем.

Ожидаем, что в 2025 году гэп также будет в районе 87–90%. После прохождения дивидендной отсечки котировки могут упасть ориентировочно на 9,5%, в район 285–290 руб. за акцию.

В рамках выплат за 2022–2023 годы дивидендная доходность составляла 10,5–10,6% — сопоставимо с уровнями 2025 года. Однако гэпы закрывались по-разному: разрыв в 2023 году был закрыт за 11 торговых сессий, а в 2024 году — за 153 дня. В среднем дивидендный гэп за последние 10 лет закрывался за 78 торговых дней, а медианный показатель — 24 дня.

Какой может быть ситуация в этот раз

Один из ключевых факторов, влияющих на скорость закрытия дивидендного гэпа, — ожидания сохранения или увеличения дивидендов в будущем.

За I полугодие чистая прибыль Сбербанка по РПБУ выросла на 7,5% год к году. Во II полугодии ожидаем сохранения позитивной динамики финансовых показателей. Прогнозируемое снижение ключевой ставки будет позитивным драйвером — чистая процентная маржа может вырасти к уровням I полугодия за счёт расширения спреда между стоимостью фондирования и ставками кредитования.

По прогнозам Сбера, ROE по итогам 2025 года будет выше 22%, а чистая процентная маржа превысит 5,6%. По нашим оценкам, дивиденды за 2025 год могут достичь 37 руб. на акцию (12% дивдоходности).

Ожидания роста прибыли и дивидендов будут способствовать скорейшему закрытию дивидендного гэпа. Дополнительным позитивным фактором может стать улучшение настроений на рынке благодаря смягчению денежно-кредитной политики.

Таким образом, дивидендный гэп по акциям Сбербанка может закрыться довольно быстро — в базовом сценарии ожидаем, что на это потребуется около 1–4 месяцев.

Сбербанк. Важное о компании

•
Сбербанк — крупнейший российский банк, на него приходится свыше трети активов всего банковского сектора.
•
Доля государства в Сбербанке — 50%.
•
Обыкновенные и привилегированные акции Сбербанка — самые популярные бумаги у частных инвесторов. Их доля в «Народном портфеле» Мосбиржи по итогам июня 2025 года составила 38,2%.
•
Утверждена стратегия развития до 2026 года. Ожидается рост кредитного портфеля в среднем на 10% в год при чистой процентной марже выше 5,5%. Цель по рентабельности капитала (ROE) — 22%, в 2024 году показатель составил 24%.
•
Согласно дивидендной политике, банк направляет на выплаты акционерам 50% чистой прибыли по МСФО. В ближайшие годы ожидаем сдержанного роста дивидендных выплат.
•
Таргет аналитиков Альфа-Банка по обыкновенным акциям Сбербанка на 12 месяцев — 380 руб. Взгляд позитивный.

Как вы считаете, стоит ли покупать акции Сбербанка под дивиденды? Поделитесь своими мыслями.

Оставлять комментарии можно в Альфа-Инвестиции Онлайн или приложениях Альфа-Инвестиции для андроид.

Альфа-Инвестиции