Рынок вознаграждает осторожных. Кто заработал больше в 2025

В начале 2025 года были популярны акции и длинные ОФЗ. Но какие активы на самом деле принесли самый высокий доход.

В начале 2025 года настроения на рынке были позитивные. Надежды на снижение ключевой ставки и завершение СВО подстёгивали покупки рисковых активов.

Далеко не все ожидания рынка сбылись. К середине II квартала ЦБ лишь очень умеренно смягчил риторику, а геополитическая ситуация по-прежнему оставляет большое пространство для разных сценариев.

В результате рисковые активы принесли совсем не те результаты, которых от них ждали. Индекс МосБиржи «брутто», включающий все выплаченные дивиденды, снизился на 1%. Индекс средних и длинных ОФЗ с купонами (RGBI total return) принёс инвесторам всего 5,4%.

Замещающие облигации, как агрессивная ставка на рисковый сценарий, себя не оправдали. Из-за укрепления рубля в рублёвом эквиваленте потери по ним составили 14%. Вложения в золото на МосБирже (инструмент GLDRUBF), также оказались убыточными — результат -2%.

Напротив, консервативные активы оказались более выгодными. Фонды денежного рынка за этот период принесли чуть менее 8% (20,9% годовых). Индексы корпоративных и муниципальных облигаций — 9,6 и 9,7% соответственно (эквивалент 25,7% годовых).

А что с флоатерами?

Единого индекса по флоатерам в публичном доступе до сих пор нет — индекс флоатеров ОФЗ от МосБиржи пока в зачаточном состоянии.

Мы рассчитали собственный индекс, включив в него в равных долях 20 самых ликвидных выпусков, которые могут покупать неквалифицированные инвесторы. Соответственно, в выборку не попали бумаги с кредитным рейтингом ниже АА- и с привязкой к значению ключевой ставки на конкретную дату.

Оценка доходности такой корзины флоатеров с начала года составила 8%: средняя купонная доходность — 22,7% годовых, цена в среднем снизилась на 0,5%. Этот результат соответствует доходности фондов ликвидности за тот же период.

Рынок вознаграждает осторожных

Несмотря на позитивные настроения в I квартале, в среднем на рынке по-прежнему больше зарабатывают именно осторожные инвесторы.

Самым прибыльным активом оказались муниципальные (+9,7%) и корпоративные (+9,6%) облигации, в основном представленные короткими бумагами (от 1 года до 3 лет) с низким уровнем кредитного риска (рейтинг не ниже А-).

На втором месте оказались надёжные флоатеры (7,96%) и фонды денежного рынка (+7,8%). За ними идут вложения в ОФЗ (+5,4%).

Инвесторы в акции (-0,6%), золото (-2%) и замещающие бонды (-14,4%) в среднем потеряли с начала года.

Таким образом, осторожное отношение к рискам на рынке по-прежнему в цене, и терпеливый инвестор вполне может заработать больше, отдавая предпочтение консервативным вложениям.

Игорь Галактионов, старший инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции