Магнитогорский металлургический комбинат (ММК) открыл сезон отчётности, представив операционные результаты за IV квартал 2024 года. Аналитики Альфа-Банка прогнозируют снижение финансовых показателей на фоне сезонного спада спроса, избытка предложения стальной продукции на внутреннем рынке и сложной ситуации на экспортных рынках.

Главное

• •

  Сезонный спад спроса. Снижение производства и финансовых результатов ММК и Северстали связано с сезонным спадом спроса и избыточным предложением стали на внутреннем рынке.

• •

  Значительное падение EBITDA. Прогнозируется просадка EBITDA у ММК на 30% и у Северстали на 21% квартал к кварталу, что также было вызвано ростом производственных затрат.

• •

  Ускорение производственной инфляции. Темпы роста тарифов на газ, электроэнергию и железнодорожные перевозки, а также рост фонда оплаты труда оказывают давление на себестоимость продукции.

• •

  Дивидендная политика. ММК может отказаться от финальных дивидендов из-за приоритизации капитальных затрат, в то время как Северсталь сохраняет стабильные квартальные выплаты.

Мнение аналитиков Альфа-Банка

По предварительным оценкам, квартальная EBITDA ММК сократится на 30% квартал к кварталу, составив 25–26 млрд руб. Основными причинами остаются снижение объёмов продаж на 5% квартал к кварталу, уменьшение доли продукции с высокой добавленной стоимостью и отрицательная ценовая динамика. Кроме того, на результаты оказывает давление ситуация в турецкой дочерней компании Metalurji, которая сталкивается с жёсткой конкуренцией на рынке.

Производственная инфляция также существенно влияет на экономику компаний. Тарифы на газ, электроэнергию, транспорт и фонд оплаты труда выросли до беспрецедентных уровней. Средняя себестоимость сляба — крупных плит, в которых доставляют продукцию металлургии, в 2024 году достигла $300 за тонну у Северстали и $364 за тонну у ММК.

Капитальные затраты продолжают расти: в IV квартале 2024 года они составят 30 млрд руб. у ММК и 47 млрд руб. у Северстали. На этом фоне свободный денежный поток (СДП) ММК сократился, что ставит под вопрос возможность выплаты финальных дивидендов. Северсталь, напротив, не меняет дивидендную политику.

На внутреннем рынке стали продолжается давление из-за избыточного предложения и снижения инвестиционной активности. Экспортные рынки, однако, выглядят лучше благодаря ослаблению рубля и снижению экспорта из Китая в начале 2025 года. Мы ожидаем, что менеджмент ММК может отказаться от выплаты дивидендов.

Альфа-Инвестиции