Рынок облигаций: в преддверии заседания ЦБ

Рынок облигаций привлекает всё больше инвесторов, которые нацелены на стабильную доходность и хотят зафиксировать высокие ставки. Рассказываем про ключевые события прошедшей недели и интересные выпуски облигаций.

Доходность ОФЗ упала перед заседанием

Индекс гособлигаций с начала прошлой недели перешёл к активному росту и вчера превысил отметку 118 пунктов впервые с марта 2024 года. При этом сегодня на рынке облигаций наблюдается небольшая коррекция после роста прошлых сессий.

Длинные гособлигации продолжили расти в цене и за последнюю неделю прибавили 1,5–3%, а их доходность опустилась на 35–50 базисных пунктов, ниже 14,5%.

Ставки процентных свопов на ключевую ставку (IRS) упали ниже 17% — это означает, что всё больше участников рынка ожидают сильного снижения ключевой ставки на заседании в пятницу, до 17–18%. Процентный своп — это финансовый инструмент, который позволяет обменять плавающую ставку на фиксированную. Также упали ставки по депозитам в крупнейших банках. По данным маркетплейса Финуслуги, средняя ставка по полугодовому вкладу в кредитных организациях из топ-20 упала ниже 17%, а ставка по годовому вкладу — ниже 16%.

В пользу более значительного, чем в июне, снижения ставки на предстоящем заседании говорит и большинство выходящих макроэкономических данных: недельная инфляция на прошлой неделе опустилась до 0,02%, перегрев экономики постепенно затухает, а деловая активность снижается.

С другой стороны, инфляционные ожидания населения не уменьшаются, а у предприятий они даже выросли в июле. Вернулось к росту и корпоративное кредитование. Разница между доходностью однолетних ОФЗ и уровнем инфляционных ожиданий населения в июле рухнула до минимума за полтора года — 1%, что снижает привлекательность сбережений для населения и может способствовать перетоку средств в более рискованные активы в поисках привлекательной доходности. Эти факторы могут ограничить шаг снижения регулятора.

Дальнейшая динамика рынка облигаций будет зависеть от изменения ключевой ставки. В текущих котировках бумаг уже заложено значительное понижение — на два процентных пункта. Если шаг снижения окажется ниже ожиданий рынка или же ЦБ даст жёсткий комментарий, вероятна коррекция. Кроме того, регулятор поделится среднесрочным прогнозом и может скорректировать ожидания участников рынка по траектории ключевой ставки.

Корпоративные облигации тоже растут

Котировки корпоративных облигаций постепенно растут вместе с гособлигациями. Так, индекс корпоративных облигаций RUCBCPNS поднялся выше 100 пунктов впервые с августа 2023 года.

G-спреды в доходности бумаг комфортного кредитного качества постепенно снижаются, в сегменте ВДО эта тенденция пока не наблюдается. Инвесторы спешат зафиксировать привлекательную доходность, но пока не готовы брать на себя повышенный риск.

Росгеология погасила дефолтный выпуск облигаций. Это был первый дефолт госкомпании за последние годы. Новость позитивна как для долгового рынка в целом, так и в особенности для облигаций госкомпаний, так как все требования кредиторов в итоге были удовлетворены.

Интересные облигации

На фоне ожидаемого снижения ключевой ставки мы выбрали корпоративные облигации с дюрацией более двух лет и высоким кредитным рейтингом. Эти бумаги выглядят привлекательно и дают премию к кривой ОФЗ.

Анастасия Бойко, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции