Рынок облигаций. Ставки по ОФЗ вновь растут

Рынок облигаций привлекает всё больше инвесторов, которые нацелены на стабильную доходность и хотят зафиксировать высокие ставки. Рассказываем про ключевые события прошедшей недели и интересные выпуски облигаций.

Двухмесячный пик по ОФЗ

Распродажи на рынке ОФЗ вновь возобновились после паузы. В понедельник обороты торгов в 1,5 раза превысили средние значения прошлой недели. Участников рынка беспокоят высокая инфляция, рост инфляционных ожиданий и достаточно высокие темпы корпоративного кредитования по итогам июля. Это увеличивает шансы на то, что ЦБ в очередной раз повысит ключевую ставку в сентябре–октябре, и ещё дальше отодвигает перспективу разворота цикла.

Потенциал для дальнейшего снижения цен ещё есть, но на вторичном рынке не видно крупных заявок на продажу. По всей видимости крупные игроки не спешат избавляться от позиций. Вероятно, это говорит о том, что глубокого снижения пока не ожидается, и основная часть держателей готовы переждать этот период.

Корпоративные облигации

Объём новых размещений в корпоративном сегменте в августе может вырасти по сравнению с июлем. Основной объём по-прежнему приходится на крупные банки и институты развития.

В сегменте ВДО размещения проходят не так гладко. В процессе размещения находятся 27 выпусков, объём предложения составляет 5,1 млрд руб. Это примерно 4,3% всего рынка ВДО (без учёта бондов Сегежа Групп). Сложности с рефинансированием долга и рост процентных расходов несут повышенные риски для сегмента.

Премии за риск (g-спреды) существенно не изменились и находятся на уровнях начала года. В рейтинговых категориях BB и ниже есть потенциал для роста доходности из-за повышенных рисков.

Новых дефолтов пока не зафиксировано. В очередной раз допустил технический дефолт на купоне эмитент РКК. Агентство НРА понизило рейтинг эмитента с B-|ru| до CC|ru|, что предполагает очень высокую вероятность полноценного дефолта.

Валютные облигации

На фоне укрепления рубля растёт доходность валютных облигаций на Московской бирже. В основном это замещающие облигации российских компаний, выпущенные взамен евробондов. Они номинированы в иностранной валюте, а платежи по ним проходят в рублях через российскую инфраструктуру.

Доходность облигаций в долларах выросла до 10–11%, несмотря на снижение долларовых ставок за рубежом. Высокие ставки в рублях, крепкий рубль, а также перспектива роста предложения за счёт замещения суверенных евробондов (еврооблигаций Минфина РФ) дают повод ожидать, что доходность может вырасти ещё больше.

Среди интересных бумаг можно отметить выпуски в долларах:

• •

  Государственная транспортная лизинговая компания, ЗО28-Д (RU000A107CX7) — доходность к погашению (YTM) 10,6% — погашение 26 февраля 2028 года.

• •

  Московский кредитный банк, ЗО-2027 (RU000A108NQ6) — YTM 11% — погашение 5 октября 2027 года.

• •

  Газпром Капитал, ЗО29-1-Д (RU000A105KU0) — YTM 10,6% — погашение 27 января 2029 года.

Интересные облигации на Мосбирже

Для консервативных инвесторов по-прежнему могут быть актуальны флоатеры, которые защищают капитал от процентного риска — что процентные ставки вырастут, а цены облигаций упадут. Вот наиболее интересные бумаги, которые могут купить неквалифицированные инвесторы.

• •

  МБЭС, 002P-02 (RU000A107DS5)

  Эмитент: Международный банк экономического сотрудничества — финансовый институт, в числе акционеров присутствует Российская Федерация. Обладает кредитным рейтингом ААА(RU) от АКРА.

  Купон по выпуску МБЭС 2Р-02 начисляется по ставке: «Ключевая ставка + 2,5%». Ключевая ставка для начисления НКД определяется каждый день как фактическое значение по состоянию 7 календарных дней назад.

• •

  Балтийский лизинг, БО-П11 (RU000A108P46)

  Эмитент: Лизинговая компания Балтийский лизинг занимает ведущие позиции по обслуживанию поставок автотранспортных средств, строительной техники и машиностроительного оборудования. Обладает кредитным рейтингом А+(RU) от АКРА и ruAA- от Эксперт РА.

  Купон по выпуску БалтЛизП11 начисляется по ставке: «Ключевая ставка + 2,3%». Ключевая ставка для начисления НКД определяется каждый день как фактическое значение по состоянию 7 календарных дней назад.

• •

  ЛК Европлан, 001Р-07 (RU000A108Y86)

  Эмитент: Лизинговая компания, крупнейший игрок на рынке автолизинга. Весной 2024 года провела IPO на Московской бирже. Обладает кредитным рейтингом ruAA от Эксперт РА.

  Купон по выпуску Европлн1Р7 начисляется по ставке: «Ключевая ставка + 1,9%». Ключевая ставка для начисления НКД определяется каждый день как фактическое значение по состоянию 7 календарных дней назад.

Игорь Галактионов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции