Рынок облигаций. Потепление

Рынок облигаций привлекает всё больше инвесторов, которые нацелены на стабильную доходность и хотят зафиксировать высокие ставки. Рассказываем о ключевых событиях прошедшей недели и интересных выпусках облигаций.

ОФЗ перестали падать

После того как президент США Дональд Трамп несколько смягчил свою позицию в отношении пошлин для всего мира, финансовые рынки начали восстанавливаться. Не стали исключением и российские облигации.

Индекс гособлигаций RGBI в конце прошлой недели развернулся к росту и с минимумов прибавил 2,3%. Доходности длинных ОФЗ сегодня опустились ниже 16% после 16,3–16,5% в середине прошлой недели. Длинные инструменты по-прежнему выглядят интересно на фоне перспективы снижения процентных ставок в следующие 12 месяцев.

При этом на быстрое снижение ключевой ставки рассчитывать не стоит. Условия внешней торговли ухудшились, видимого прогресса в решении геополитических вопросов нет, еженедельная инфляция остаётся высокой. Кроме того, кредитная активность по итогам марта вновь выросла по отношению к предыдущему месяцу.

Всё это располагает к тому, что на заседании в апреле ЦБ оставит ключевую ставку неизменной и не будет существенно смягчать риторику. Поэтому инвесторам следует помнить, что покупка длинных ОФЗ — не краткосрочная история.

Корпоративные облигации

На рынке рублёвых корпоративных облигаций наблюдается снижение спроса. Ухудшение настроений на рынке вновь привело к тому, что участники заговорили о кредитных рисках.

Количество дефолтов с начала года уже сопоставимо с количеством за весь 2024 год. По слухам, кредитные организации также всё чаще сталкиваются с ухудшением платёжной дисциплины заёмщиков, хотя пока это не носит массового характера.

На прошлой неделе премии за риск больше всего снизились в рейтинговой категории BBB (-140 б.п.). Это похоже на коррекцию после сильного роста в предыдущие две недели. В целом средние доходности выше 30% можно найти только в рейтинговых группах BBB и ниже.

Валютные облигации

Валютные облигации выглядят интересно на фоне крепкого рубля. Сегодня валютная пара CNY/RUB обновила минимум с июня 2023 года. Курс уже становится некомфортным для российских экспортёров и бюджета, поэтому такие значения могут быть временными.

Одновременно индекс замещающих облигаций немного скорректировался с максимумов. Хороший момент, чтобы купить валютные облигации. На наш взгляд, долларовые выпуски чуть интереснее из-за рисков ослабления юаня к доллару США.

Интересные облигации

Мы выбрали облигации, которые предлагают инвесторам высокую доходность в своей рейтинговой группе.

Игорь Галактионов, старший инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции