Рынок облигаций. Оферта Самолета и новые дефолты

Рынок облигаций привлекает всё больше инвесторов, которые нацелены на стабильную доходность и хотят зафиксировать высокие ставки. Рассказываем про ключевые события прошедшей недели и интересные выпуски облигаций.

Волатильность снижается. Рынок ждёт статистику

Цены на ОФЗ за последнюю неделю существенно не поменялись. Сегодня наблюдается умеренное снижение длинных выпусков 26246, 26240 и 26247. В том числе это может быть связано с аукционами Минфина 22 января. Короткие ОФЗ торгуются с доходностью 17,3–19,8%, средние и длинные — 16,2–17%.

На рынке корпоративных облигаций наблюдалось дальнейшее сокращение премий за риск, но в основном оно было сфокусировано на сегменте ВДО. Сокращение средних G-спредов составило 90 базовых пунктов в сегменте BBB-, 113 базисных пунктов в сегменте BB+ и 130 базисных пунктов в сегменте BB.

Разрыв между доходностями облигаций инвестгрейда и ВДО постепенно сокращается. Сейчас он примерно на уровне второй половины ноября 2024 года, в среднем 440 базисных пунктов. Летом 2024 года он оценивался в 230 базисных пунктов.

Потенциал для дальнейшего сокращения ещё есть, но для этого необходимо, чтобы появилось больше уверенности в том, что пик по ключевой ставке пройден и денежно-кредитные условия в будущем будут стабильно смягчаться. Это может смягчить опасения из-за кредитных рисков, которые в сегменте ВДО сейчас действительно повышены.

Оферта Самолета

Самолет объявил оферту с максимальным объёмом выкупа 10 млрд руб. по выпускам БО-П12, БО-П13, БО-П14 и БО-П15. Объём выкупа составляет около 15% от номинальной стоимости всей эмиссии. Цена выкупа будет определена по итогам сбора заявок от инвесторов.

Оферта — возможность для инвесторов сократить свою позицию по облигациям в условиях ограниченной ликвидности на вторичном рынке.

Инвесторам, которые планируют участвовать в оферте, важно внимательно ознакомиться со всеми условиями оферты и порядком подачи заявления. За подачу заявления может быть предусмотрена комиссия брокера. Также необходимо уточнить условия учёта расходов на покупку облигаций для целей налогообложения.

Новые дефолты

В пятницу агентство Эксперт РА понизило кредитный рейтинг ООО «Селлер» до дефолтного уровня ruD. Агентство констатировало факт дефолта — эмитент не смог выплатить купон в течении 10 дней после планового срока.

Облигации эмитента торгуются в районе 4–9% от номинала. Всего в обращении три выпуска объёмом 725 млн руб.

Также в состоянии технического дефолта сейчас находится Русская Контейнерная Компания (АО «РКК»). Срок истечения grace period — срока, в течение которого компания ещё может рассчитаться с инвесторами и не допустить дефолта, — 23 января 2025 года. Эмитенту присвоен рейтинг CC|ru| от агентства НРА.

Также в начале года уже допустили технические дефолты, но расплатились с инвесторами, следующие эмитенты:

ООО «РегионСпецТранс» — рейтинг ruBBB- от Эксперт РА

ООО «Кузина» — рейтинг CCC(RU) от АКРА отозван 10.01.2025

ООО «Феррони» — без рейтинга

В 2025 году дефолтов в сегменте ВДО может быть больше, чем было в 2024 году. Это связано с высокими процентными расходами, проблемами с рефинансированием и другими рисками для малых и средних предприятий.

Что такое дефолт по облигациям: разбор и советы экспертов

Интересные облигации

Мы выбрали облигации, которые предлагают инвесторам высокую доходность выше средних значений для их рейтингов.

Игорь Галактионов, старший инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции