Рынок облигаций привлекает всё больше инвесторов, которые нацелены на стабильную доходность и хотят зафиксировать высокие ставки. Рассказываем о ключевых событиях прошедшей недели и интересных выпусках облигаций.

Доходности ОФЗ стабилизируются на текущих уровнях до заседания ЦБ

Ценовой индекс гособлигаций RGBI последние три недели консолидируется около отметки 99 пунктов. Его доходность составляет 18,5%. Доходности коротких выпусков гособлигаций превышают 22%, длинных — от 16 до 17,5%. За последнюю неделю они выросли на 10 п.п. Ожидаем, что доходности длинных ОФЗ консолидируются вблизи текущих уровней до заседания ЦБ 20 декабря.

Недельные темпы инфляции продолжают разгоняться. Последние данные говорят о росте потребительских цен на 0,5% за неделю. Вероятно, такую динамику частично может объяснить новый проинфляционный фактор — резкое ослабление рубля в конце ноября.

С начала года цены выросли на 8,34%. До верхней границы диапазона ЦБ по уровню инфляции на весь 2024 год (8,5%) осталось всего 0,16%. Можно ожидать, что эта отметка будет преодолена уже на этой неделе.

Представители ЦБ продолжают подчёркивать необходимость сохранения жёсткой денежно-кредитной политики на протяжении более долгого, чем планировалось ранее, времени. Советник председателя Банка России Кирилл Тремасов в пятницу заявил, что регулятору потребуется два-три квартала, чтобы убедиться в устойчивости дезинфляционного тренда и перейти к снижению ставки. А значит, резкого цикла снижения ключевой ставки можно не ожидать.

В то же время глава ЦБ Эльвира Набиуллина на прошлой неделе заявила, что по оперативным данным можно говорить о замедлении корпоративного кредитования. Если по итогам ноября корпоративное кредитование значительно замедлится, это может поддержать котировки облигаций в моменте, а шаг повышения ставки на заседании 20 декабря может оказаться ниже опасений рынка.

Привлекательные валютные доходности замещающих облигаций

5 декабря Минфин РФ сообщил о завершении операции по замещению суверенных еврооблигаций РФ на $20,8 млрд по номиналу, или 64,2% всех оригинальных выпусков.

На ожиданиях навеса продавцов после размещения суверенных выпусков ценовой индекс замещающих облигаций Cbonds с локального максимума конца ноября потерял к закрытию пятницы более семи пунктов. Однако уже в понедельник он вырос на 5,5%, после чего перешёл к умеренной коррекции.

Замещающие облигации всё ещё позволяют зафиксировать привлекательную двузначную доходность в иностранной валюте. После прекращения биржевых торгов долларом и евро замещающие облигации стали основным инструментом для валютной диверсификации портфеля. Ожидаем, что интерес инвесторов к ЗО будет сохраняться в отсутствии альтернатив.

Интересные облигации

В условиях роста процентных ставок и расширения премий за риск предпочтительными выглядят короткие флоатеры от высоконадёжных эмитентов или фонд денежного рынка AKMM.

• •

  МБЭС, 002P-03 (RU000A108Q03) — международный банк экономического сотрудничества. Финансовый институт, в числе акционеров которого присутствует Российская Федерация. Обладает кредитным рейтингом ААА(RU) от АКРА. Купон начисляется по ставке: «средняя ключевая ставка + 2,1%». Ключевая ставка определяется с небольшой технической задержкой в семь дней. Купон выплачивается раз в полгода, дата погашения — 14.12.2026. Торгуется по 93,7% от номинала.

• •

  МегаФон, БО-002P-06 (RU000A1094E5) — флоатер от Мегафона, одного из крупнейших телекоммуникационных операторов России с рейтингом ААА по национальной шкале от двух рейтинговых агентств. Купон начисляется по ставке: «средняя ключевая ставка + 1,05%». Ключевая ставка определяется с небольшой технической задержкой в пять дней. Торгуется по 97,5% от номинала.

• •

  Газпром нефть, 003P-07R (RU000A107605) — флоатер с привязкой к RUONIA от Газпром нефти, одной из крупнейших нефтегазовых компаний России. У компании кредитный рейтинг ААА от двух агентств и практически отсутствует чистый долг. Купон начисляется по ставке: «средняя RUONIA + 1,3%». RUONIA определяется с небольшой технической задержкой в семь дней. Купон выплачивается раз в квартал, дата погашения — 23.12.2027. Торгуется по 95% от номинала.

Среди замещающих облигаций интересно выглядят следующие выпуски:

• •

  ГТЛК ЗО28-Д (RU000A107CX7) — доходность 13,5% — погашение 26.02.2028. Эмитент: Государственная транспортная лизинговая компания — финансовый институт, реализующий государственную политику в сфере лизинга. На 100% принадлежит государству. Обладает кредитным рейтингом АА-(RU) от АКРА.

• •

  Газпром Капитал ЗО30-1-Д (RU000A105SG2) — доходность 11,0% — погашение 25.02.2030. Эмитент: Газпром — одна из крупнейших в мире газовых компаний. Российской Федерации принадлежит 50% плюс одна акция. Газпром Капитал — дочерняя компания специального назначения, созданная для привлечения финансирования путём размещения облигаций. Обладает кредитными рейтингами ААА(RU) от АКРА и ruAАА от Эксперт РА.

• •

  Россия ОВОЗ РФ 2027 (RU000A10A851) — доходность 9,4% — погашение 23.06.2027. Суверенный выпуск замещающих облигаций.

Анастасия Бойко, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции