Рынок облигаций. Инфляция замедляется, ОФЗ растут

Рынок облигаций привлекает всё больше инвесторов, которые нацелены на стабильную доходность и хотят зафиксировать высокие ставки. Рассказываем про ключевые события прошедшей недели и интересные выпуски облигаций.

ЦБ резюмирует: инфляция замедляется

Банк России в пятницу опубликовал резюме обсуждения ключевой ставки на заседании в июне. Участники заседания видят признаки устойчивого замедления инфляции, и также отмечают снижение инфляционных ожиданий. Регулятор надеется, что инфляция по итогам года сложится по нижней границе апрельского прогноза 7–8%.

При этом сохраняются проинфляционные риски, в том числе напряжённость на рынке труда и риски снижения цен на нефть (оценка была дана до обострения конфликта на Ближнем Востоке).

Комментарии ЦБ в целом соответствуют прежним заявлениям, поэтому не провоцируют выраженной реакции на рынке. Тем не менее индекс RGBI в день публикации вырос на 0,2% и обновил максимум с мая 2024 года.

Дальше рост пока не продолжился. Инвесторы верят в дальнейшее снижение ставки, но по-прежнему осторожны в оценках, как быстро это произойдёт. Доходности длинных облигаций опустились в район 14,8–15,2%.

Волна дефолтов в нижнем сегменте

В нижнем рейтинговом сегменте прошла волна дефолтов. С начала месяца в состояние технического дефолта ушли четыре эмитента ВДО:

• •

  Феррони (производство и продажа дверей, без рейтинга)

• •

  Мосрегионлифт (производство и монтаж лифтов, рейтинг B)

• •

  Нафтатранс (нефтетрейдер, рейтинг B+)

• •

  ТК Магнум ойл (нефтетрейдер, рейтинг B+)

Общая сумма проблемной задолженности оценивается в 1,9 млрд руб. Это небольшая сумма для рынка бондов, но чувствительная для сегмента ВДО, совокупный объём которого без учёта долга Сегежи составляет около 120 млрд руб.

С начала года общий объём проблемной задолженности ВДО превышает 18,5 млрд руб., с проблемами столкнулось 10 эмитентов. Это больше, чем за весь 2024 год. На уровне оценки заёмщиков банки также отмечают ухудшение кредитного качества, особенно в части покрытия процентов.

Накопленный эффект высоких ставок начинает всерьёз давить на бизнес, и это ещё один фактор в пользу скорого снижения ключевой ставки. На полях ПМЭФ на прошлой неделе много говорили о том, что бизнесу тяжело, и ЦБ очень важно вовремя начать снижать ставку, чтобы не допустить рецессии.

Интересные облигации

Мы выбрали облигации с дюрацией более 2 лет и высоким кредитным рейтингом, которые выглядят привлекательно и дают премию к кривой ОФЗ.

Альфа-Инвестиции