Рынок облигаций: что происходит перед заседанием ЦБ

Рынок облигаций привлекает всё больше инвесторов, которые нацелены на стабильную доходность и хотят зафиксировать высокие ставки. Рассказываем, какие выпуски облигаций интересны в преддверии заседания Банка России.

Чего ждать от заседания ЦБ

На этой неделе пройдёт опорное заседание Банка России. Регулятор не только примет решение по ключевой ставке, но и обновит среднесрочные прогнозы ключевых макропоказателей, в том числе инфляции и среднего значения ключевой ставки. Участники рынка ждут сообщений о том, что Банк России думает о ситуации в экономике и какой траектории ключевой ставки ожидать в будущем.

По итогам I квартала 2025 года инфляция находится на нижней прогнозной траектории Банка России. Денежная масса М2 по итогам марта сократилась. Бюджетный стимул снизился — с учётом дефицита 2,2 трлн руб. в I квартале бюджет до конца года может быть в профиците, что снизит инфляционное давление. Всё это позитивные сигналы в пользу смягчения денежно-кредитной политики.

Но есть и аргументы в пользу жёсткости. Инфляционные ожидания остаются высокими: в апреле они выросли до 13,1 с 12,9% в марте. Кредитование в марте вновь оживилось. Условия внешней торговли ухудшились из-за падения цен на сырьё.

По совокупности факторов можно предположить, что у ЦБ есть пространство для смягчения риторики при неизменной ключевой ставке. Регулятор может отметить прогресс в борьбе с инфляцией, но упомянуть, что необходимо убедиться в устойчивости дезинфляционных тенденций.

Что происходит на рынке

Консенсус предполагает консервативный подход ЦБ. Доходности длинных ОФЗ опустились ниже 16% после временного скачка. Негатив, связанный с торговыми войнами Трампа, оказался «переварен», а оценки перспектив урегулирования конфликта на Украине остаются достаточно сдержанными. Все эти факторы влияют на форму G-кривой.

• •

  Длинные облигации с фиксированным купоном выглядят интересным инструментом для вложений, но неизвестно, когда реализуется их потенциал. С большой вероятностью, на горизонте 12 месяцев инвестор сможет получить по ним хорошую прибыль, но и риски есть. Например, в случае охлаждения дипломатических отношений с США о быстром снижении ключевой ставки, вероятно, придётся забыть.

• •

  Валютные облигации из-за укрепления рубля становятся всё более привлекательным инструментом, чтобы отыграть последующую девальвацию. Доходности долларовых и юаневых бумаг находятся в коридоре 6–9%. Минэкономразвития прогнозирует на конец 2025 года 98,7 руб. за доллар. Если прогноз исполнится, то валютные облигации могут принести владельцам 28–31% в рублях. Это очень щедрая доходность для рейтинговой группы AA-AAA. Среди рублёвых корпоративных выпусков такие ставки сейчас можно найти только в высокодоходных бумагах с рейтингом не выше BBB.

Интересные облигации

Мы выбрали валютные облигации, которые предлагают инвесторам высокую доходность.

Игорь Галактионов, старший инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции