Рынок нефти. Долгосрочный прогноз

Аналитики Альфа-Банка представляют свой стратегический взгляд на перспективы глобального рынка нефти.

Главное

• •

  В базовом сценарии в 2025 году нефтяной рынок останется дефицитным, несмотря на рост добычи ОПЕК+. Цена Brent может приблизиться к отметке $70 к концу года.

• •

  Несмотря на сбалансированность рынка нефти в 2026–2027 годах, в зимний период будет значительный избыток добывающих мощностей. Цены рискуют провалиться сначала до $65 за баррель (февраль 2026 года), а потом и ниже $62 (февраль 2027 года).

• •

  С учётом накопленного эффекта перепроизводства и роста коммерческих запасов к лету 2028 года возможно снижение цен вплоть до $52,5 за баррель.

• •

  Продолжительный период низких цен приведёт к выпадению неэффективных мощностей, что ограничит рост добычи в 2029–2030 годы и вернёт Brent к равновесному значению $70 за баррель.

Навес предложения

По нашим оценкам, в 2025–2026 годах отрасль может столкнуться со значительным приростом добычи, который обеспечит профицит предложения в 2028–2030 годах. Основными причинами станут:

• •

  Ускоренный рост добычи ОПЕК+ (2,2 млн баррелей в сутки)

• •

  Ввод новых мощностей в странах ОЭСР (США, Канада и Норвегия — более 1 млн б/с)

• •

  Рост производства в Южной Америке (Бразилия, Аргентина — порядка 600 тыс. б/с).

Обострение торговых войн приведёт к сдержанному, но долгосрочному замедлению мировой экономики. Темп ежегодного роста спроса на нефть замедлится с 0,8–1,1% в 2025–2027 годах до 0,4–0,6% в 2028–2030 годах. Этому будет способствовать снижение эластичности глобального спроса на нефть за счёт витка геополитической напряжённости (Индия–Пакистан, Иран–США, милитаризация ЕС и украинский конфликт), обусловленного ростом потребления топлива со стороны ВПК. Также скажется сокращение ожидаемых темпов роста глобального ВВП.

Ожидаем среднегодовой прирост предложения нефти в 2025–2030 годах в размере 1%. В результате в 2028 году на глобальном рынке может сформироваться структурный профицит предложения нефти, устойчивый к сезонным колебаниям спроса.

В таких условиях не исключаем роста конкурентной борьбы, предполагающей продолжительный период низких цен. Видим риск снижения котировок до уровня себестоимости добычи на новых сланцевых месторождениях и нефтеносных песках Северной Америки ($55–57 за баррель), что, наряду со снижением производства в других регионах, позволит ограничить ввод новых добывающих мощностей почти на 950 тыс. б/с в 2029–2030 годах.

Поскольку объём производства нефти в США в значительной степени ограничен точкой безубыточности независимых буровых установок ($65 за баррель), продолжительное падение цен ниже этой отметки может привести к снижению эффективности бурения, а вместе с ней — к сокращению объёма предложения на глобальном рынке. Это будет способствовать восстановлению баланса спроса и предложения нефти за границей прогнозного периода в 2031–2032 годы.

Прогноз цен

Не ждём существенного снижения котировок нефти в краткосрочной перспективе. Базовый прогноз предполагает, что в 2025 году нефтяной рынок останется дефицитным, несмотря на ускоренное наращивание добычи ОПЕК+. Цена Brent может приблизиться к отметке $70 к концу года.

Несмотря на условную сбалансированность в 2026–2027 годах, в зимний период для нефтяного рынка будет характерен значительный избыток добывающих мощностей, что окажет давление на цены, которые рискуют провалиться сначала до $65 за баррель (в феврале 2026 года), а потом и ниже $62 (в феврале 2027 года).

К 2028–2029 годам разрыв между уровнем потребления и предложением нефти может резко увеличиться, составив 0,8–0,9 млн б/с. С учётом накопленного эффекта перепроизводства и роста коммерческих запасов нефти это может способствовать снижению цен вплоть до $52,5 за баррель к лету 2028 года.

Продолжительный период низких цен, вероятно, приведёт к рационализации неэффективных мощностей, что также затронет нефтедобычу на сланцевых месторождениях и нефтеносных песках Северной Америки. Это позволит ограничить потенциал роста добычи нефти в 2029–2030 годы, что обеспечит возвращение Brent к равновесному значению $70 за баррель.

Допускаем значительный потенциал отклонения цен от прогнозных значений. Так, рост дефицита предложения в летний период 2025 года на фоне сезонного увеличения спроса и обновлённого графика компенсационных ограничений ОПЕК+ предполагает риск разгона котировок вплоть до $76 за баррель. В итоге это может обернуться резким снижением весной 2026 года по мере возвращения объёмов добычи альянса. Вместе с плановым наращиванием производства в США дальнейшее ухудшение конъюнктуры рынка в случае продолжения торговой войны может привести к снижению Brent вплоть до $40 за баррель уже в январе 2027 года.

Альфа-Инвестиции на основе материала аналитиков Альфа-Банка