Рынок криптовалют: фиолетовый осьминог

Криптовалюты активно развиваются, органично интегрируясь в финансовые системы разных стран. Важный элемент крипторынка – это собственные биржи, а одна из самых продвинутых – Kraken. Аналитики А-Клуба подробнее рассказывают про Kraken на фоне роста интереса инвесторов к криптомиру.

Рынок криптовалют находится в фокусе внимания инвесторов после прихода к власти администрации Дональда Трампа, которая очень лояльно смотрит на этот сектор. Разумное регулирование и приток институциональных денег – отличная комбинация для рынка.

Для торговли криптовалютой используются стейблкоины – активы, являющиеся эквивалентом традиционных валют (USD, EUR и т. д.). До текущего времени правила их выпуска и оборота не были в достаточной степени формализованы, но всё исправил GENIUS Act.

Помимо валюты (в данном случае стейблкоинов) любому финансовому рынку требуются площадки для обмена активами – то есть биржи. На криптовалютном рынке они также существуют, но до последнего времени сталкивались с регуляторными проблемами, которые должен решить новый американский законопроект – CLARITY Act.

На фоне регуляторных послаблений наблюдается исключительный интерес к криптовалютному рынку, капитализация которого обновляет исторические максимумы.

Притоки в криптоактивы также бьют рекорды: чистый приток с момента победы Дональда Трампа на выборах в ноябре 2024 г. уже превысил $33 млрд.

Спрос на криптовалюту подогревается и розничными инвесторами: интерес к информации, связанной с BTC (по данным Google Trends), вырос до рекордных уровней.

Дополнительным индикатором интереса широкого рынка к криптовалютной тематике стало IPO компании Circle, являющейся эмитентом USDC – топ-2 стейблкоин на глобальном рынке. На 23 июня (исторический максимум цены) вложения в компанию принесли бы около 860% доходности менее чем за месяц.

Высокая популярность криптоактивов напрямую конвертируется в повышенный объём торгов на этом рынке. От этого выигрывают операторы торгов – криптобиржи, которые зарабатывают повышенный комиссионный доход. На данный момент самая крупная из них, торгующаяся на открытом рынке – это американская Coinbase (лучшая акция S&P 500 в июне 2025), которая выросла с начала года уже на 43%. Учитывая успех IPO Circle, можно ожидать, что скоро на рынок выйдут новые криптокомпании, за которыми можно следить уже сегодня. Одна из них – Kraken.

Перспективная криптобиржа

Kraken является второй крупнейшей криптобиржей США после Coinbase, однако её амбиции простираются далеко за пределы Северной Америки. У компании имеются лицензии на работу в большинстве глобальных юрисдикций, а неделю назад Kraken получила лицензию MiCa. Благодаря этому у криптобиржи появился доступ к рынкам 30 стран Европейской экономической зоны (ЕЭЗ). Помимо этого, у компании имеется банковская лицензия США (в штате Вайоминг), которая позволяет криптобирже оказывать банковские услуги, интегрированные с криптовалютными операциями.

Но Kraken не остановился и на этом – в марте 2025 г. за $1,5 млрд была приобретена платформа NinjaTrader, специализирующаяся на торговле фьючерсами, а летом 2025 г. были запущены торги токенизированными акциями и ETF американского рынка. Kraken хочет стать глобальным финансовым конгломератом современного крипторынка.

Помимо этого, Kraken сотрудничает с Mastercard в разработке дебетовых карт, обеспечивающих возможность использования криптовалют и стейблкоинов в повседневных транзакциях.

Криптобиржа осознаёт, насколько чувствительной информацией оперирует каждый день, поэтому внедрила в свою работу многоуровневую систему безопасности, особенно актуальную на фоне громких дел о краже криптоактивов в цифровом пространстве.

Kraken серьёзно относится к тому, что любой спад на рынке может повлечь массовый вывод средств, поэтому регулярно проводит аудит своих криптовалютных резервов, которые более чем на 100% перекрывают все активы пользователей на бирже.

Kraken также динамично развивается с точки зрения финансов: компания стабильно наращивает выручку и сохраняет высокую маржинальность по EBITDA – около 28% в 2024 году. Доходы компании растут пропорционально увеличению оборота торгов на бирже. В этом плане запуск торгов токенизированными акциями и развитие фьючерсного направления могут стать важными драйверами будущего роста бизнеса.

В сравнении с основным конкурентом – Coinbase – Kraken выглядит биржей для профессионалов рынка, предоставляющей больший инструментарий для торговли. Также компания покрывает в своей работе больше стран и старается выходить на новые рынки (за пределы криптоактивов). Coinbase же умеренно развивается на уже освоенном американском рынке.

Kraken пока что является непубличной компанией, поэтому акции торгуются на внебиржевом рынке со значительным дисконтом к публичному аналогу – Coinbase.

По всей видимости, Kraken активно готовится к IPO. Есть вероятность, что оно пройдёт в I квартале 2026 г. Компания уже сегодня начала регулярную публикацию финансовой отчётности и повышает прозрачность своей деятельности.

Взгляд А-Клуба

Сильные акции показывают исключительную доходность после выхода на IPO, как мы увидели на примере Circle. Начинать следить за ними можно ещё до того, как они официально выйдут на биржу. Выход Kraken на IPO может стать новой историей роста на американском фондовом рынке, поэтому стоит обратить внимание на компанию уже сегодня.

Эпштейн Леонид, старший инвестиционный аналитик

А-Клуб