Рынок готов к остановке ралли

После двух сессий уверенного роста ждём снижения темпов подъёма Индекса МосБиржи. Ралли может приостановиться и на рынке облигаций.

Тенденции

• Неделя началась с продолжения роста. Индекс МосБиржи после пятничного подъёма на 9% вчера прибавил ещё 2,7% и закрылся около уровня 2700 пунктов.

• Активность участников остаётся экстремально высокой. Объём торгов акциями Индекса МосБиржи третий раз в этом году перевалил за отметку 200 млрд руб. Для сравнения, среднедневной оборот в 2024 году составлял всего 84 млрд руб. Помимо закрытия коротких позиций, такие объёмы связаны с пересмотром инвесторами отношения к акциям как активу (в лучшую сторону) после неожиданного сохранения ключевой ставки на уровне 21%.

• Доходности коротких и длинных облигаций две сессии падают максимальными темпами в этом году. Если в пятницу утром доходность 1-летней гособлигации была около 22%, то вчера выпуск торговался уже по 19% годовых. В целом же Индекс ОФЗ вырос за две сессии на 7%.

• Снижение доходностей облигаций крайне позитивно и для рынка акций. Однако уже в ближайшее время ждём торможения волны роста на долговом рынке. Это обеспечит остановку подъёма и Индекса МосБиржи. Вчера его максимум был в районе 2740 пунктов. Ближайший уровень сопротивления сместился к 2800 пунктам, но в декабре рынок может не успеть до него дойти. Наоборот, есть риск незначительного отката в сторону 2650 пунктов.

• Из-за всплеска волатильности маловероятно, что Индекс МосБиржи в текущей ситуации может показывать нейтральную динамику. При появлении признаков остановки роста достаточно быстро начнётся коррекция, хотя и весьма умеренная. Хуже остальных должны выглядеть акции компаний с высоким долгом из-за увеличения коротких позиций после бурного роста их котировок.

• Внешний фон на этой неделе ожидается стабильным из-за праздников. Сырьевые товары, вероятно, останутся вблизи текущих отметок. Завтра не будет торгов на всех ключевых мировых площадках.

• Банк России подтвердил существенное замедление корпоративного кредитования в ноябре. Оно выросло лишь на 682 млрд руб. против 1,5 трлн руб. в среднем в предыдущие месяцы. В декабре темпы продолжат замедляться. В потребительском кредитовании ситуация ещё хуже. Это дезинфляционный фактор, объясняющий внезапное решение регулятора не менять ключевую ставку.

Акции в фокусе

• ЮГК (+9,4%). Структура Газпромбанка «ААА Управление капиталом» выкупила у основного акционера ЮГК Константина Струкова 22% акций. Денежные средства он направит на погашение обязательств, поручителем которых является ЮГК. Инвесторы позитивно оценивают вхождение в капитал крупного инвестора и снижение доли мажоритария до 67,85%. Подробности здесь.

• ФосАгро (+8,3%). Один из лучших результатов на рынке. По сути, акции отыграли своё пятничное отставание от Индекса МосБиржи, вызванное дивидендным гэпом. В данный момент нейтральный взгляд на акции.

• ЭсЭфАй (-9,8%). Акции упали после дивидендной отсечки. Снижение оказалось на 5% меньше размера выплат. Бумаги остаются лучшими в этом году на всём рынке: рост составил 159%. Вчера ЭсЭфАй сообщила, что погасила остаток задолженности в размере 9,7 млрд руб., сократив её до нуля. В условиях высоких ставок это важный фактор привлекательности акций по сравнению с другими эмитентами.

События сегодня

• На срочном рынке Мосбиржи возобновятся торги фьючерсами на акции Новабев.

Василий Карпунин, руководитель направления информационно-аналитического контента Альфа-Инвестиции