Рынки • 26 февраля в 11:27

Рынки нефти и газа: геополитика в центре внимания

Новые санкции против нефти из Ирана и надежды на деэскалацию конфликта на Украине

Главное

•
Нефть падает несмотря на рост рисков для поставок из Ирана
•
Стоимость газа в США всё ещё близка к максимумам
•
Падение газовых цен в ЕС продолжается, с максимумов уже -24%

Нефть

Цены на нефть во вторник рухнули на фоне слабой макростатистики из США и ЕС. Сама по себе статистика не так важна, она лишь стала спусковым крючком, который привёл к массовому закрытию длинных позиций. Под уровнем $74,2 за баррель, вероятно, было скопление стоп-заявок. Они сработали, что привело к сильному импульсу вниз.

С другой стороны, есть и позитивные для цен новости, которые пока не в полной мере учтены рынком. Новая администрация США усиливает давление на Иран. В понедельник Дональд Трамп ввёл новые санкции против «теневого флота» для перевозки иранской нефти. В санкционный пакет вошло более 30 компаний и ряд физических лиц, в том числе трейдеры из Ирана, ОАЭ и Гонконга.

Президент США заявил, что намерен обнулить иранский нефтегазовый экспорт. В прошлый президентский срок Трамп уже вводил достаточно суровые ограничения на иранский нефтегазовый экспорт, из-за чего добыча в стране падала на 1,3–1,5 млн б/с в 2019–2020 годах. Во время президентства Байдена давление на Иран было ослаблено, но сейчас отслеживание ограничений может стать более жёстким.

Сегодня добыча нефти в Иране составляет около 3,3 млн б/с, из них экспортируется порядка 1,4 млн б/с. Если Трамп действительно добьётся обнуления экспорта, это сократит мировое предложение на 1,4 млн б/с или на 1,4%, что будет сильной поддержкой для цен.

При этом очередного захода Brent выше $90 за баррель даже в этом сценарии ждать не стоит. Выпадающий объём с радостью заместят страны ОПЕК+, перед которыми стоит задача отменить добровольные сокращения объёмом 2,4 млн б/с, но сделать это безболезненно для цен. Падение иранского экспорта могло бы предоставить такую возможность.

Новые санкции США в отношении иранского экспорта могут быть в фокусе внимания участников рынка нефти в ближайшие месяцы.

•
Brent фьючерс: $72,6 (-3%)
•
WTI фьючерс: $69 (-2,7%)

Газ в США

Мартовский фьючерс на природный газ в США во вторник подскочил на 4% после падения на 5,7% в понедельник. Такой отскок выглядит спекулятивным движением в рамках близкого завершения восходящего тренда, причиной которого стали холода на большей части территории США.

Сейчас всё внимание приковано к прогнозам на март. Если зима задержится, то котировки могут даже временно обновить максимум, но в базовом сценарии мы ждём потепление к середине месяца, снижение спроса и разворот тренда. Короткие позиции на дистанции в несколько недель выглядят более оправданными, чем длинные.

В целом Прогноз EIA на 2025 год позитивный. Он предполагает среднюю цену $3,8 за MMBtu — не намного ниже, чем текущие уровни.

•
Фьючерс NG с поставкой на Henry Hub: $4,2 (+4,5%)

Газ в ЕС

В эти выходные МЭА предупредило о возможной напряжённости на рынке СПГ в 2025 году. Запасы газа в ЕС к концу отопительного сезона будут очень низкими, так что регион будет продолжать закупать большие объёмы газа летом, чтобы восполнить хранилища к зиме 2025–2026.

Это обещает высокие средние цены на газ в 2025 году, но в моменте мы видим нисходящий тренд. Этот тренд связан с тем, что участники рынка ожидают возобновления части трубопроводного импорта газа из России. С начала недели котировки упали ещё на 6% и оказались в районе 44,5 евро за МВт.ч. (490 евро за тысячу кубометров). С февральских максимумов падение составило уже 24%.

До того, как полная остановка транзита через Украину была учтена в котировках, цены на газ были в районе 35–40 евро за МВт.ч. Это может быть целью снижения. Более глубокий спуск выглядит маловероятным, поскольку быстро газ из России поступать не начнёт, а этим летом Европе ещё предстоит восполнить хранилища, которые стремительно истощаются из-за холодной зимы.

В целом конъюнктура по-прежнему не даёт повода ожидать существенного снижения цен в ближайшие месяцы. Это позитивно для российских поставщиков: НОВАТЭКа и Газпрома, которые выигрывают от высоких цен на газ в регионе.