РусГидро может не выплатить дивиденды из-за убытков и долговой нагрузки

Совет директоров РусГидро предложил акционерам выбрать между отказом от дивидендов за 2024 год или минимальной выплатой в размере 0,0756 руб. на акцию. Согласно проекту бюллетеня для голосования, рекомендации по дивидендной политике не были сформированы, поэтому акционерам предлагаются два альтернативных решения. Годовое собрание состоится 30 июня.

Главное

• •

  Компания показала чистый убыток по РСБУ в размере 13,4 млрд руб., что формально исключает возможность выплаты дивидендов, согласно российскому законодательству.

• •

  Компания имеет высокую долговую нагрузку (соотношение Чистый долг/EBITDA — 3,3х) и должна рефинансировать 150 млрд руб. долгов в 2025 году.

• •

  Правительство обсуждает введение моратория на дивиденды РусГидро до 2028 года, а также пакет мер по финансовому оздоровлению компании.

Мнение аналитиков Альфа-Банка

По итогам 2024 года компания получила чистый убыток по РСБУ в размере 13,4 млрд руб., несмотря на скорректированную прибыль по МСФО на уровне 67,4 млрд руб. Согласно законодательству РФ, при наличии убытка по РСБУ дивиденды не выплачиваются. Похожая ситуация наблюдалась и год назад: в 2023 году акционерам также предлагали два варианта, и был выбран отказ от выплат.

РусГидро находится в фазе активного инвестирования и испытывает высокую долговую нагрузку: на конец I квартала 2025 года отношение чистого долга к EBITDA достигло 3,3x. В 2025 году компании предстоит рефинансировать долговые обязательства на сумму 150 млрд руб.

На фоне финансовых трудностей в правительстве обсуждается введение моратория на дивиденды до 2028 года и ряд мер поддержки, включая ускоренную либерализацию цен на Дальнем Востоке, субсидии и компенсации. На этом фоне выплата дивидендов выглядит маловероятной, так как правительству РФ после этого пришлось бы увеличить объёмы выделяемой компании господдержки.

Альфа-Инвестиции