Евро в рублях торгуется вблизи годовых минимумов, но в паре с долларом и юанем картина совсем иная. Назовём факторы роста и падения европейской валюты, разберём консенсус-прогнозы, позиции трейдеров и теханализ.

Евро против других валют

Динамика евро на российском рынке — прежде всего межбанковском, на основе которого ЦБ выводит официальный курс — определяется в жёсткой связке с мировой динамикой пары евро/доллар (EUR/USD) и собственно рубля (USD/RUB).

На мировом рынке евро сейчас растёт против других резервных валют, включая доллар и юань. С уровней января-февраля он поднялся на 4–5%, полностью сломав нисходящий тренд, который стартовал ещё в августе.

В отличие от предыдущих циклов, когда евро рос или падал исключительно против валюты США, отражая разницу ставок ФРС и ЕЦБ, в этот раз речь об укреплении европейской валюты в глобальном масштабе, против всей мировой корзины.

Что происходит с евро

Основная причина взлёта европейской валюты — это выборы в Германии и смена правительства на консерваторов, которые планируют провести системные реформы и перезапустить стагнирующую экономику.

Есть и другие драйверы:

• •

  Торговая война, начатая США против Китая и других стран, пока не затронула Европу.

• •

  ЕЦБ ужесточил риторику в связи с инфляционными рисками, которые несут торговые войны.

• •

  Циклический спрос на слабые валюты (евро был перепродан в 2024 году).

Против рубля этот рост евровалюты пока выглядит несущественным: сам рубль в марте прибавлял более 7% всего за пару недель. В сумме с начала года евро к рублю упал на 23%.

У этого также есть причины:

• •

  Ожидания позитива от переговоров России и США (через кросс-курс евро с долларом).

• •

  Улучшение торгового баланса, в том числе за счёт сезонного снижения импорта.

• •

  Крупные объёмы конвертации валюты компаниями-экспортёрами, а также операции ЦБ (за счёт частичной продажи резервов).

Все перечисленные факторы неустойчивы, и их влияние означает, что курс рубля вышел за диапазон равновесных значений. А значит, в ближайшие недели и месяцы пара евро/рубль будет преимущественно расти, а не падать.

Консенсус-прогноз аналитиков

Долгосрочные валютные прогнозы меняются медленно, они дают ориентир справедливого диапазона значений на год вперёд, в том числе для евро в паре с долларом и рублём.

По данным агентства Bloomberg, в среднем зарубежные аналитики ждут на конец 2025 года евро от $0,99 до $1,15, или $1,07–1,08 в среднем (в зависимости от метода расчёта). Это на уровне сегодняшней стоимости EUR/USD.

Важно отметить, что ещё в феврале пара торговалась ниже $1,04, а в январе приближалась к $1,02. Поэтому можно констатировать, что евро в марте уже перевыполнил план по укреплению против доллара.

В России, по данным Cbonds, аналитики прогнозируют на конец 2025 года евро по 105 руб. (+16%) с ростом до 97 руб. (+7%) уже в ближайшие недели, затем до 99,6 руб. во II квартале (+10%) и до 102,5 в III квартале (+13%).

Фьючерсы: позиции трейдеров

Кроме консенсуса, о настроениях участников может многое рассказать ситуация на срочном рынке. Трейдеры-физлица торгуют там не только друг против друга, но и против крупных игроков: банков, брокеров, хеджеров.

Сейчас у физлиц есть позиции во фьючерсах на пару евро/доллар (ED-6.25) в таком соотношении: 253,8 тыс. на рост против 18,3 тыс. на падение. То есть почти 93% денег поставлено на дальнейший рост евровалюты во II квартале.

У квартального (Eu-6.25) фьючерса на евро/рубль, который также истекает в июне, доля позиций на рост ещё больше: 128,6 тыс. против 5,8 тыс. на падение. Почти 96% трейдеров ставит на укрепление пары за следующий квартал.

Менее ликвидный вечный фьючерс EURRUBF даёт не такой сильный перевес, но опять же — в пользу евро: 21,4 тыс. против 5,5 тыс. Это почти 80% суммарной позиции физлиц. То есть активные трейдеры ставят на рост.

Технический анализ для евро

В паре с долларом евровалюта уже находится в районе средних значений последних лет. Там она провела большую часть времени с 2023 по 2024 год. Можно ожидать, что и в 2025 колебания вблизи этой отметки сохранятся.

В паре с рублём динамика евро, как всегда, зависит от внутренних российских факторов (бюджет, ставка), а также адаптации экономики к торговым потокам и меняющимся ценам на нефть. Однако общий тренд разглядеть можно.

На графике длиной в 1 год видно, что коридор колебаний пары евро/рубль сужается, а нисходящий тренд ломается. Межбанковский (и официальный) курс в ближайшие недели может занять диапазон от текущих 90,6 до 97,5 руб.

Повторный спуск ниже 90 рублей возможен, но устойчивых уровней на таких низких отметках нет. Более вероятно движение вверх к проторгованному диапазону 97,5–106 руб., где евро может оставаться большую часть 2025 года.

Валерий Емельянов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции