Продажи валюты от ЦБ упали. Рубль снижается

Анастасия Степанцова

С конца прошлой недели Банк России приостановил продажи валюты на внутреннем рынке в связи с готовящимися изменениями бюджетного правила. Рубль отреагировал ослаблением. Разбираемся, чего ожидать от валютного рынка дальше.

На прошлой неделе Минфин объявил, что в марте 2026 года временно прекратит операции по покупке и продаже иностранной валюты и золота в рамках бюджетного правила. Причина — планируемый пересмотр параметра базовой цены на нефть.

Последний раз Банк России осуществлял продажи валюты в рамках бюджетного правила 5 марта, а потом совокупный объём операций по продаже валюты резко упал, с 16,5 до 4,6 млрд руб. Мы ранее отмечали, что пауза в продажах валюты ослабит поддержку рубля, и этот прогноз подтвердился.

После публикации сообщения волатильность на валютном рынке выросла: рубль сразу перешёл к снижению. После краткой передышки в понедельник ослабление возобновилось. В результате официальный курс юаня за это время прибавил более 2%, а биржевой курс впервые с середины декабря превысил 11,5 рубля. Схожую динамику продемонстрировал и доллар.

Значит ли это, что рубль продолжит падение

Пока неизвестны новые параметры бюджетного правила и глубина его ужесточения — именно они во многом определят дальнейшее направление рубля. Кроме того, приостановка продаж валюты объявлена всего на один месяц. Позже ведомство может компенсировать непроведённые операции, когда обновит параметры бюджетного правила.

Какие еще факторы влияют на курс рубля

Продажи валюты ЦБ — важный, но не единственный фактор. Помимо этого, необходимо учитывать эффект от нефтегазового ралли. Рост экспортной выручки отразится на валютном рынке с лагом, когда компании начнут продавать валютную выручку — это поможет компенсировать эффект от паузы Минфина. К тому же, выросли не просто цены на брент, но и дисконты на российскую нефть сократились, что позитивно для рубля. Впрочем, позитив будет сдержан дисконтом российских сортов нефти к мировым бенчмаркам.

Существенную поддержку рублю продолжает оказывать жёсткая денежно-кредитная политика Банка России. Пока высокие реальные процентные ставки ограничивают кредитный спрос и увеличивают привлекательность сбережений в национальной валюте. Однако по мере дальнейшего снижения ключевой ставки этот эффект будет ослабевать.

Причин для роста импорта, в свою очередь, пока не наблюдается, особенно с учётом скромных объёмов корпоративного кредитования. Следовательно, профицит торгового баланса, вероятно, сохранится — это аргумент в пользу более крепкого рубля.

Важным, но труднопрогнозируемым фактором остаётся геополитика, которая способна быстро изменить поведение участников валютного рынка, особенно крупных экспортёров. Причем если в русско-украинском конфликте мы закладываем статус-кво в качестве базового сценария, то эскалация на Ближнем Востоке может продолжить оказывать существенное влияние на нефтегазовый рынок, что потенциально способно привести даже к точечному смягчению антироссийских санкций, о чем уже упоминал Дональд Трамп.

Что в итоге

Несмотря на ослабление рубля в краткосрочной перспективе, на горизонте апреля–мая большинство факторов по-прежнему играет в пользу его укрепления. Главным источником неопределённости остаются обновлённые параметры бюджетного правила.

В ближайшее время умеренное снижение рубля может продолжиться, однако затем мы ожидаем коррекции и возвращения курса вблизи текущих уровней.

Альфа-Инвестиции