Высокодоходные облигации (ВДО) — бумаги с высокими купонами и повышенным риском. Они прибыльнее облигаций крупных компаний, но не такие рискованные, как акции. При этом диверсифицированный портфель ВДО может быть сопоставим с акциями по доходности. Рассмотрим пример такого портфеля.

Параметры портфеля и промежуточные итоги

• •

  2 млн руб. было вложено при формировании портфеля 9 февраля 2024 года

• •

  1 млн 970 тыс. руб. составляет оценка портфеля на 28 ноября 2024 года

• •

  Индикативная доходность к погашению (YTM) после ребалансировки: 38,2%

• •

  Дюрация портфеля (длительность): 0,8 лет

Рост процентных ставок продолжает давить на портфель, который полностью состоит из облигаций с фиксированным купоном.

С момента формирования к 27 ноября 2024 года доход составил -1,46%. Результат слабый, но для облигаций с фиксированным купоном в такой тяжёлый период это неплохо.

Для сравнения, индексы полной доходности облигаций Мосбиржи в этом же периоде принесли следующий результат:

• •

  От АА- до ААА на срок 1–3 года: -1,9%

• •

  От А- до АА+ на срок 1–3 года: -3,3%

• •

  От BB+ до BBB+: -1,1%

• •

  От B- до BB: -12,9%

В условиях высоких процентных ставок для типичных ВДО характерны повышенные риски, поэтому мы отдаём предпочтение бумагам, у которых рейтинги лучше. В сегменте от BBB до A соотношение риск/доходность выглядит более выигрышным, чем в категориях от BB- до BB+.

Средняя дюрация портфеля остаётся на консервативных уровнях, чтобы снизить риски в случае дальнейшего роста ставок.

Облигации в портфеле к концу ноября 2024

• •

  ГТЛК 1P-17 (RU000A101QL5) — YTM 31,6%

• •

  iMT_FREE01 (RU000A101XD8) — YTM 49,8%

• •

  Систем1P24 (RU000A105L27) — YTM 33,9%

• •

  ЭталонФин1 (RU000A105VU7) — YTM 38,4%

• •

  АЗБУКАВКП2 (RU000A105WR1) — YTM 31,8%

• •

  ХайТэк 1P1 (RU000A106151) — YTM 35,6%

• •

  ПР-Лиз 2P2 (RU000A106EP1) — YTM 48,9%

• •

  НовТехнБ2 (RU000A106PW3) — YTM 37,6%

• •

  ИнтЛиз1Р06 (RU000A106SF2) — YTM 36,9%

• •

  Брус 2P02 (RU000A107UU5) — YTM 47,4%

• •

  СэтлГрБ2P3 (RU000A1084B2) — YTM 33,9% NEW!

• •

  О'КЕЙ Б1Р6 (RU000A1084E6) — YTM 33,6%

Ребалансировка

• •

  В ходе ребалансировки выпуск девелопера Сэтл Групп СэтлГрБ2P1 был заменён на выпуск этого же эмитента СэтлГрБ2P3, но с более высокой доходностью: 33,9% против 29,4%.

• •

  С момента прошлой ребалансировки был получен купонный доход в размере 26 тыс. руб. Эти деньги были направлены на покупку коротких облигаций Азбука Вкуса — АЗБУКАВКП2 с самой низкой долей в портфеле.

Следующая ребалансировка запланирована на конец декабря. При этом на фоне повышенных рисков в сегменте ВДО при необходимости ребалансировка может быть проведена досрочно.

Игорь Галактионов, старший инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции