Подборки облигаций от А-Клуба

Аналитики А-Клуба собрали три подборки облигаций, которые помогут инвестору воспользоваться текущими высокими доходностями на фоне снижения ставок по депозитам.

Решение Банка России 6 июня снизить ключевую ставку подталкивает банки к снижению ставок по вкладам. Так, по данным Frank Media, ставки по вкладам на 1 и 3 года уже составляют 15,4% и 11,6%, что существенно ниже доходностей ОФЗ – 16,7% и 15,1%, соответственно.

Мы ожидаем продолжение тенденции на снижение ставок по вкладам по мере дальнейшего смягчение денежно-кредитной политики Банка России. В том числе в результате потенциального снижения ключевой ставки на ближайшем заседании Банка России 25 июля 2025 года.

Вот несколько причин, почему облигации могут быть интересны для покупки именно сейчас:

Во-первых, в отличие от вклада, при продаже облигаций инвестор сохраняет весь накопленный купонный доход (НКД). В случае досрочного закрытия банковского депозита без снятия проценты теряются или начисляются по минимальной ставке (например, 0,1% годовых). Кроме того, облигации можно продать в любой момент без “штрафов”.

Во-вторых, длинные облигации сейчас приносят заметно больше, чем вклады на аналогичный срок. Например, если взять трёхлетние гособлигации с фиксированным купоном — ОФЗ-ПД 26212 и ОФЗ-ПД 26236 — их простая доходность до погашения составляет около 15,4%. А трёхлетний индекс вкладов FRG100 отражает значение 11,6%.

Если говорить точнее, сами купонные выплаты по ОФЗ составляют 7-8% годовых. Дополнительная доходность формируется из-за того, что эти бумаги торгуются ниже номинала, но погашены эмитентом они будут по 100%. При этом более длинные облигации дают доходность выше. К примеру, ОФЗ-ПД 26248 с текущей купонной доходностью порядка 14,5%. Срок до погашения данной бумаги – 15 лет. А у банков даже нет вкладов на такой срок.

В-третьих, инвестор может потенциально заработать на облигациях с длинным сроком при их досрочной продаже в случае снижения ставок/доходностей. Чем больше срок до погашения, тем, как правило, сильнее рост цены.

Для инвесторов, желающих заработать на снижении ставок, мы подготовили три подборки длинных облигаций с ежемесячным доходом в зависимости от степени риска: консервативная, сбалансированная и агрессивная.

Описание

Данная подборка является самой длинной из трёх и состоит исключительно из ОФЗ-ПД со средним сроком до погашения 12 лет и дюрацией 6 лет. Отдельно отметим, что доходность длинных ОФЗ может снизиться c текущих 15% до исторических значений 9-10% в случае начала цикла долгосрочного снижения ставок. Таким образом, сейчас инвестор может зафиксировать доходность к погашению в длинных облигациях существенно выше исторических уровней. При этом если сравнивать данную подборку с вкладами у банков с высшим кредитным рейтингом AAA, то по срочности к погашению ей нет аналогов на российском рынке.

Риски

Высокая волатильность. Инвесторы закладывают в цену бумаг не только текущие макроэкономические условия, но и прогнозируемое снижение ключевой ставки на фоне ожидаемого замедления инфляции. Это создаёт повышенную чувствительность к любым изменениям в риторике регулятора или отклонениям макроданных от консенсус-прогнозов.

Описание

В данную подборку включены облигации со сроком до погашения/оферты от 2 лет и кредитным рейтингом не ниже AA-. Средний срок до погашения составляет 3,6 лет, а доходность к погашению находится на уровне 17%. В отличие от первой подборки здесь собраны облигации с более короткой дюрацией, что ограничивает возможные потери инвестора при ужесточении ДКП.

Риски

Одним из основных рисков данной подборки является низкая ликвидность вторичного рынка корпоративных облигаций, что будет ограничивать возможности инвестора при желании досрочно продать бумаги.

Описание

Данная подборка представлена преимущественно корпоративными облигациями со сроком до погашения/оферты от 1,7 до 2,0 лет и ежемесячным купоном. При этом купонная доходность по большинству выпусков существенно выше ключевой ставки – 21,6%, а доходность к погашению/оферте составляет 21,9%. При этом данная подборка имеет наибольший кредитный риск.

Риски

Большинство эмитентов в подборке — компании строительного сектора. Данный сегмент имеет повышенную вероятность дефолта по сравнению с другими отраслями экономики. Это обусловлено высоким уровнем долговой нагрузки для большинства эмитентов и снижением продаж недвижимости.

Взгляд А-Клуба

Текущая купонная доходность корпоративных облигаций из подборок выглядит привлекательнее ставок по вкладам большинства банков с инвестиционным рейтингом. Также существенным преимуществом облигаций является гибкость – возможность досрочного выхода из них без потери накопленных процентов, а также ежемесячные денежные потоки. Из рисков можно отметить возможность существенных просадок портфеля и ограниченную ликвидность корпоративных облигаций на вторичном рынке.

Алексей Хайхан, старший инвестиционный аналитик

А-Клуб