Дарья Фёдорова

С августа 2023 года, когда Банк России начал цикл повышения ключевой ставки для борьбы с инфляцией, реальные — то есть скорректированные на инфляцию, — процентные ставки в стране находятся на рекордно высоких уровнях за последние 10 лет. Разбираемся, что это означает для граждан, инвесторов и Центробанка.

Что такое реальная процентная ставка

Реальные процентные ставки отражают стоимость денег с учётом инфляции и рассчитываются как номинальная ставка минус инфляция. Например, сейчас номинальная ключевая ставка — 16,5%, инфляция — 7,71%, значит, реальная ставка — 8,79%.

В России реальные процентные ставки росли с августа 2023 года вслед за ключевой ставкой и достигли максимума в октябре 2024 года — 12,46%. После они перешли к снижению из-за роста инфляции при стабильной номинальной ставке. Когда с июня 2025 года ЦБ РФ начал смягчать денежно-кредитную политику, основным фактором снижения реальных ставок стало уже снижение номинальной ставки.

☝️ В 2026 году номинальная ключевая ставка, по прогнозам ЦБ, опустится до 13–15%, при этом инфляция составит 4–5%. Значит, реальная процентная ставка может быть 9–10%.

Реальные процентные ставки для Центробанка

Для Банка России реальные процентные ставки — важный показатель при определении денежно-кредитной политики. При этом ЦБ смотрит не только на текущую инфляцию, но и на инфляционные ожидания. Сейчас Центробанк стремится вернуть инфляцию к целевым 4%, для чего мотивирует потребителей сохранять деньги, а не тратить их. Чем больше денег остаётся на депозитах, тем меньше спрос на товары и услуги и меньше инфляционное давление.

Чтобы население продолжило сберегать, реальные процентные ставки должны быть на достаточно высоком уровне. Поэтому ЦБ при принятии решений о ключевой ставке внимательно отслеживает реальные процентные ставки.

⬆️ Высокие реальные ставки сдерживают инфляцию и перегрев экономики, но могут замедлить рост и увеличить безработицу.

⬇️ Низкие или отрицательные реальные ставки стимулируют инвестиции и потребление, что поддерживает экономику на подъёме. Но нужно быть внимательными, т. к. при этом они могут создавать инфляционное давление и пузырь на рынках активов.

Реальные процентные ставки для инвесторов

Инвесторам реальные процентные ставки важны с точки зрения распределения активов: какой процент капитала выгоднее инвестировать в акции, а какой — в облигации.

⬆️ При высоких реальных ставках привлекательны облигации, и это хорошо демонстрируют результаты таких фондов в этом году.

⬇️ Низкие ставки благоприятны для рынков акций, т. к. стимулируют потребление и инвестиции, способствуя росту прибыли компаний. Улучшение финансовых показателей компаний, в свою очередь, приводит к росту их акций. Дополнительный позитивный эффект даёт приток средств на фондовые рынки из-за снижения привлекательности депозитов.

Для сырьевых товаров низкие ставки также позитивны, т. к. стимулируют совокупный спрос в экономике.

☝️Реальные процентные ставки важны для прогнозов динамики курсов валют. Высокие реальные ставки инструментов в одной валюте способствуют укреплению этой валюты относительно других, инструменты в которых дают меньшую реальную доходность. В частности, высокие реальные процентные ставки рублёвых инструментов частично объясняют высокий курс рубля в 2025 году.

Для сравнения, реальная процентная ставка в США сейчас составляет 1,57%.

Реальные процентные ставки для потребителей

Для потребителей реальные процентные ставки имеют значение, когда они принимают решения о займах и сбережениях.

⬆️ Высокие реальные ставки стимулируют больше сберегать, т. к. проценты по депозитам не только компенсируют инфляцию, но и обеспечивают реальный доход.

⬇️ При низких или отрицательных реальных ставках сбережения малопривлекательны и населению становится выгодно брать кредиты. Такие ставки стимулируют спрос на недвижимость, автомобили и другие крупные покупки.

Таким образом, при высоких реальных ставках выгодно откладывать деньги, при низких — тратить.

Реальные процентные ставки для правительства

Высокие реальные процентные ставки стимулируют сберегать не только потребителей, но и бизнес. В таких условиях компании стремятся снизить долг, соответственно, сокращают инвестиции, ограничивая экономический рост.

☝️Реальные ставки важны с точки зрения обслуживания госдолга: при низких реальных ставках правительство может увеличивать заимствования, а при отрицательных — долг будет обесцениваться. При высоких — расходы на проценты по кредиту резко возрастают, увеличивая бюджетный дефицит.

Что в итоге

• •

  Реальные процентные ставки отражают стоимость денег с учётом инфляции и рассчитываются как номинальная ставка минус инфляция.

• •

  Для ЦБ реальные процентные ставки — важный показатель при принятии решения о ключевой ставке. Именно реальные ставки показывают, насколько сдерживающей или стимулирующей является политика ЦБ. Сейчас реальная ключевая ставка 8,8%. Ожидается, что в 2026 году она сохранится примерно на этом уровне, исходя из прогнозов ЦБ номинальной ставки и инфляции.

• •

  Для правительства реальные ставки важны с точки зрения влияния на экономику и обслуживание госдолга.

• •

  Потребители ориентируются на реальные ставки в решениях по кредитам и сбережениям.

• •

  Инвесторы используют реальные ставки, определяя аллокацию активов: при высоких ставках увеличивают долю облигаций, при низких — акций и сырьевых товаров. Кроме того, реальные процентные ставки важны для прогноза динамики курсов валют.