В среду, 5 февраля, цена облигаций Борец Капитал упала. Причина — иск к компании от прокуратуры. Разбираемся, что произошло и что делать инвесторам.

Что произошло

Облигации эмитента Борец Капитал в среду упали в цене:

• •

  Выпуск 001Р-01: -13,2%

• •

  Выпуск 001Р-02: -6,6%

• •

  Выпуск ЗО-2026: -17,4%

Причиной падения стал иск от прокуратуры к компании «Борец Холдинг Компани ЛТД» и связанным с ней компаниям. Инвесторы опасаются, что в рамках иска могут быть наложены обеспечительные меры, которые не позволят компании осуществлять платежи по облигациям.

Ранее подобные обеспечительные меры были наложены на аэропорт «Домодедово» и связанную структуру ООО «Домодедово Фьюэл Фасилитис», которая является эмитентом двух выпусков облигаций на 15 млрд руб. и $355 млн. Компании разрешили платить по кредитам, но прямое разрешение осуществлять купонные платежи по облигациям отсутствует. Инвесторы направили в суд ходатайство о смягчении ограничительных мер. Аналогичное ходатайство подал эмитент. Но ближайший купонный платёж уже 10 февраля, а очередное заседание суда только 28 февраля. Пока не ясно, удастся ли компании избежать технического дефолта.

Вероятно, от этого примера будет зависеть и отношение инвесторов к ситуации с облигациями Борец Капитал. По иску к группе Борец очередное заседание назначено на 7 марта 2025 года, а ближайший купонный платёж по выпуску — 28 февраля.

Что думают рейтинговые агентства

Рейтинговые агентства пока не пересматривали рейтинги эмитентов и даже не присваивали статус «под наблюдением».

Рейтинг облигаций «Домодедово Фьюэл Фасилитис» на уровне BBB+(RU) «стабильный» от АКРА, рейтинг облигаций «Борец Капитал» на уровне AA-(RU) «стабильный» от АКРА и AA-.ru «стабильный» от НКР.

Однако это не означает, что рисков нет. Агентства сначала ждут разъяснений от эмитентов, потом сверяют изменившиеся обстоятельства со своей, утверждённой в ЦБ методологией, и только потом осуществляют рейтинговые действия. Из-за этого реакция рейтинговых агентств часто запаздывает, по сравнению с реакцией участников рынка.

Тем не менее следует отслеживать публикации рейтинговых агентств, чтобы не пропустить пересмотр рейтинга, если он будет.

Что делать с облигациями

Выпуск Борец Капитал 001Р-01 с погашением в марте 2026 года торгуется с доходностью 45% годовых, долларовый выпуск ЗО-2026 с погашением в сентябре 2026 года торгуется с доходностью почти 27% годовых.

Если в итоге ситуация окажется некритичной для компании и её платёжеспособности, то покупка бумаг с такой доходностью выглядит привлекательной. Но важно отметить, что риски проблем вполне реальны. Судебная практика сильно разнится, и пока очень мало информации по этому делу, чтобы делать какие-то прогнозы.

Мы с осторожностью смотрим на облигации компании и предпочитаем дождаться более подробной информации.

Что с облигациями в индикативных портфелях

Выпуск облигаций Борец Капитал 001Р-01 ранее был включён с небольшой долей в наш индикативный «Портфель облигаций с ежемесячной выплатой».

Мы пока оставляем выпуск в портфеле, но внимательно следим за ситуацией, так как риски действительно выросли.

Инвесторы, для которых подобные риски неприемлемы, могут рассмотреть возможность заменить этот выпуск на облигации других эмитентов.

Игорь Галактионов, старший инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции