Инструменты • 4 февраля в 14:15

Первичные размещения облигаций: находим интересные выпуски

На какие новые облигации обратить внимание, рассказывают аналитики А-Клуба

ПАО "Магни...

НОВАТЭК 00...

Ожидается, что на заседании 14 февраля Банк России сохранит ключевую ставку без изменений. Это повышает привлекательность облигаций с фиксированным купоном в среднесрочной и долгосрочной перспективе. Аналитики А-Клуба рассказывают, какие из ближайших размещений эмитентов инвестиционного рейтинга могут быть интересны.

Магнит

•
Выпуск: 005Р-02
•
Кредитный рейтинг: ААА (RU) АКРА, ruAAA Эксперт РА
•
Объём: 10 млрд руб.
•
Срок до погашения: 1,6 года
•
Купонный период: 30 дней
•
Ставка: 21,75%
•
Доходность к погашению (YTM): 24,6%
•
Сбор заявок: 5 февраля
•
Техническое размещение: 7 февраля
•
Взгляд А-Клуба: выпуск интересен при купоне 21,5%

Магнит — российский продуктовый ретейлер, одна из ведущих розничных сетей в стране, занимающая 12,8% рынка. В портфель компании входит более 30 тысяч торговых точек в 67 регионах России.

У компании низкая долговая нагрузка на уровне 0,9х Чистый долг/EBITDA (без учёта аренды).

ГТЛК

•
Выпуск: 002Р-07
•
Кредитный рейтинг: ААА- (RU) АКРА, ruAAA- Эксперт РА
•
Объём: 5 млрд руб.
•
Срок до погашения: 1,5 года
•
Купонный период: 30 дней
•
Ставка: 24,0%
•
Доходность к погашению (YTM): 26,8%
•
Сбор заявок: 5 февраля
•
Техническое размещение: 10 февраля
•
Взгляд А-Клуба: выпуск интересен при купоне 23,5%

ГТЛК — государственная лизинговая компания, занимает первое место в России по объёму лизингового портфеля (более 2,6 трлн руб.). Компания задействована в масштабных инфраструктурных проектах и является лидером рынка лизинга в сегментах судостроения, железнодорожного транспорта и авиации.

За счёт регулярной докапитализации со стороны государства у ГТЛК умеренное соотношение Долг/Капитал — 4,2х (по итогам I полугодия 2024 года), что соответствует уровню крупнейших частных лизинговых компаний.

НОВАТЭК

•
Выпуск: 001Р-03
•
Кредитный рейтинг: ААА (RU) АКРА, ruAAA Эксперт РА
•
Объём: $200 млн
•
Срок до погашения: 3 года
•
Купонный период: 30 дней
•
Ставка: 10,0%
•
Доходность к погашению (YTM): 10,5%
•
Выпуск номинирован в USD
•
Сбор заявок: 6 февраля
•
Техническое размещение: 12 февраля
•
Взгляд А-Клуба: выпуск интересен при купоне 8,7%

НОВАТЭК является одним из крупнейших независимых производителей природного газа в России. Месторождения и лицензионные участки дочерних компаний расположены преимущественно в Ямало-Ненецком автономном округе. НОВАТЭК занимает 3-е место в мире по объёмам доказанных запасов газа среди публичных компаний, и на его долю приходится порядка 18% объёма реализации газа в России.

Согласно данным на I полугодие 2024 года, у эмитента низкая долговая нагрузка: коэффициент Чистый долг/EBITDA находится на уровне 0,14x.

Сравнительная доходность валютных облигаций

МТС

•
Выпуск: 001Р-28
•
Кредитный рейтинг: ААА (RU) АКРА, ruAAA Эксперт РА
•
Объём: 10 млрд руб.
•
Срок до погашения: 3 года
•
Срок до оферты: 1,3 года
•
Купонный период: 30 дней
•
Ставка: 23,0%
•
Доходность к погашению (YTM): 25,6%
•
Сбор заявок: 7 февраля
•
Техническое размещение: 14 февраля
•
Взгляд А-Клуба: выпуск интересен при купоне 21,5%

МТС — одна из крупнейших телекоммуникационных компаний России, развивающая собственную цифровую экосистему, состоящую из телеком-оператора, цифрового банка, онлайн-кинотеатра и т.д. Услугами мобильной связи пользуется более 81 млн клиентов, а число клиентов экосистемы — 14,7 млн. В портфель компании входит более 4,4 тыс. розничных магазинов. Компания является одним из лидеров рынка интернета вещей в России. Основной акционер компании — холдинг АФК Система.

У компании умеренная долговая нагрузка для телекоммуникационного сектора — на уровне 2,3х Чистый долг/EBITDA (без учёта аренды).

ВИС Финанс

•
Выпуск: БО-П07
•
Кредитный рейтинг: А (RU) АКРА, ruA+ Эксперт РА
•
Объём: до 1,5 млрд руб.
•
Срок до погашения: 1,5 года
•
Купонный период: 30 дней
•
Ставка: 26,0%
•
Доходность к погашению (YTM): 29,3%
•
Сбор заявок: 10 февраля
•
Техническое размещение: 13 февраля
•
Взгляд А-Клуба: выпуск интересен при купоне 25,7%

Группа ВИС занимается строительством и управлением инфраструктурными проектами в сегменте государственно-частного партнёрства. Компания обладает одним из крупнейших в стране портфелей концессий и соглашений о ГЧП. Входит в перечень системообразующих компаний Российской Федерации в строительной отрасли.

Компания прогнозирует, что по итогам 2024 года её долговая нагрузка по соотношению Чистый долг/EBITDA составит 0,2x.

Новые технологии

Компания планирует провести сбор заявок на два выпуска. Первый из них — облигации с переменным купоном:

•
Выпуск: 001Р-03
•
Кредитный рейтинг: А- (RU) АКРА, ruA- Эксперт РА
•
Объём: 1 млрд руб.
•
Срок до погашения: 2 года
•
Купонный период: 91 день
•
Ставка: ключевая ставка + 600 б.п.
•
Сбор заявок: 18 февраля
•
Техническое размещение: 21 февраля
•
Взгляд А-Клуба: выпуск интересен при купоне КС + 5,4%

Второй выпуск облигаций — с постоянным купоном:

•
Выпуск: 001Р-04
•
Кредитный рейтинг: А- (RU) АКРА, ruA- Эксперт РА
•
Объём: 1 млрд руб.
•
Срок до погашения: 2 года
•
Купонный период: 91 день
•
Ставка: 26,0%
•
Доходность к погашению (YTM): 28,7%
•
Сбор заявок: 18 февраля
•
Техническое размещение: 21 февраля
•
Взгляд А-Клуба: выпуск интересен при купоне 26,0%

Компания Новые технологии специализируется на разработке и производстве погружного оборудования (насосов) для добычи нефти, а также входит в топ-5 российских производителей в этом сегменте. Помимо этого, компания оказывает услуги по аренде, сервисному обслуживанию и ремонту.

У эмитента умеренная долговая нагрузка. Чистый долг/EBITDA на конец III квартала 2024 года находится на уровне 2,3x.

Каршеринг Руссия

•
Выпуск: 001Р-05
•
Кредитный рейтинг: А (RU) АКРА
•
Объём: 1 млрд руб.
•
Срок до погашения: 1,3 года
•
Купонный период: 30 дней
•
Ставка: 26,5%
•
Доходность к погашению (YTM): 29,9%
•
Сбор заявок: 7 февраля
•
Взгляд А-Клуба: выпуск интересен при купоне 26%

Каршеринг Руссия управляет крупнейшим федеральным сервисом каршеринга в России Делимобиль. Компания работает в 12 городах РФ и занимает 1-е место в Москве с долей рынка 50%.

В I полугодии 2024 года соотношение Чистый долг/EBITDA у эмитента выросло до 3,7x. Увеличение долговой нагрузки обусловлено расширением автопарка, который за полгода увеличился на 13 п.п., до 30 тыс. автомобилей. Соотношение EBITDA к финансовым расходам у Делимобиля находится на уровне 2,6x.

Взгляд А-Клуба

Из предстоящих рублёвых выпусков наиболее интересно выглядит выпуск Магнит 005P-02. За счёт хорошего объёма выпуска — 10 млрд руб., его ликвидность на вторичном рынке, вероятно, будет высокой. Также эмитент предлагает премию относительно прошлого выпуска Магнит 005P-01.

Мы положительно смотрим на долларовый НОВАТЭК 001P-03 с ежемесячным купоном и считаем, что этот выпуск выходит с привлекательной премией к Полюс ПБО-04, которые до этого были единственной долларовой локальной валютной облигацией с ежемесячным купоном.

Алексей Хайхан, старший инвестиционный аналитик

А-Клуб