Инструменты • 4 марта в 12:32

Первичные размещения облигаций: какие выпуски выбрать

На какие новые облигации обратить внимание, рассказывают аналитики А-Клуба

Облигации с фиксированным купоном на первичном рынке сейчас очень привлекательны, с учётом сужения спредов на вторичном рынке и ростом цены после размещения, отмечают аналитики А-Клуба. Среди предстоящих размещений эмитентов инвестиционного рейтинга стоит отдельно обратить внимание на локальные валютные облигации на фоне недавнего укрепления рубля.

Джи-Групп

•
Выпуск: 002Р-06
•
Кредитный рейтинг: А- (RU) АКРА, ruA- Эксперт РА
•
Объём: до 2 млрд руб.
•
Срок до погашения: 2 года
•
Купонный период: 30 дней
•
Ставка: до 25,5%
•
Доходность к погашению (YTM): до 28,7%
•
Сбор заявок: 6 марта
•
Техническое размещение: 10 марта
•
Взгляд А-Клуба: выпуск интересен при купоне 23,9%

Джи-Групп — один из крупнейших застройщиков республики Татарстан. Компания занимает 37-е место в России по объёмам жилищного строительства. Текущий объём строительства — более 420 тыс. кв. м.

Согласно предварительным неаудированным данным от эмитента, соотношение Чистый долг/EBITDA составило 2,2х по итогам 2024 года. Чистый долг вырос с 11 до 22 млрд руб., а показатель EBITDA увеличился на 37,5% — с 7,2 до 9,9 млрд руб. Рентабельность EBITDA остаётся на уровне 29%.

О’КЕЙ

•
Выпуск: 001Р-07
•
Кредитный рейтинг: ruA- Эксперт РА
•
Объём: 3 млрд руб.
•
Срок до погашения: 10 лет
•
Срок до оферты: 1,3 года
•
Купонный период: 30 дней
•
Ставка: до 25,5%
•
Доходность к погашению (YTM): до 28,7%
•
Сбор заявок: 10 марта
•
Техническое размещение: 13 марта
•
Взгляд А-Клуба: выпуск интересен при купоне 24,9%

О’КЕЙ — одна из крупнейших розничных сетей в России. В неё входят 77 гипермаркетов «О’КЕЙ», 224 дискаунтера «ДА!» и 5 распределительных центров. Основными регионами присутствия компании являются Северо-Западный и Центральный федеральный округа.

По итогам I полугодия 2024 года соотношение чистого долга (с учётом обязательств по аренде) и EBITDA у эмитента находится на уровне 3,2x. При этом, если не учитывать обязательства по аренде, то Чистый долг/EBITDA находится на уровне 2,4x.

Группа ВИС

•
Выпуск: БО-П08
•
Кредитный рейтинг: А(RU) АКРА, ruA+ Эксперт РА
•
Объём: 1 млрд руб.
•
Срок до погашения: 2 года
•
Купонный период: 30 дней
•
Ставка: до 25,0%
•
Доходность к погашению (YTM): до 28,1%
•
Сбор заявок: 11 марта
•
Техническое размещение: 14 марта
•
Взгляд А-Клуба: выпуск интересен при купоне 23,8%

Группа ВИС занимается строительством и управлением инфраструктурными проектами в сегменте государственно-частного партнёрства (ГЧП). Компания обладает одним из крупнейших в стране портфелей концессий и соглашений о ГЧП и входит в перечень системообразующих компаний РФ в строительной отрасли.

Компания прогнозирует, что по итогам 2024 года её долговая нагрузка по показателю корпоративный чистый долг к EBITDA составит 0,3x.

Полипласт

•
Выпуск: П02-БО-03
•
Кредитный рейтинг: А-.ru НКР
•
Объём: от $10 млн
•
Срок до погашения: 2 года
•
Купонный период: 30 дней
•
Ставка: до 13,9%
•
Доходность к погашению (YTM): до 14,8%
•
Сбор заявок: 18 марта
•
Техническое размещение: 21 марта
•
Взгляд А-Клуба: выпуск интересен при купоне 12,9%

Полипласт — один из крупнейших нефтехимических холдингов России. Компания специализируется на производстве промышленных химикатов для строительной отрасли и лидирует в этом сегменте в РФ, а также выпускает промышленные химикаты для нефтедобычи, металлургии, кожевенной отрасли, производства чистящих и моющих средств. В состав холдинга входят 6 заводов и 4 научно-технических центра.

У компании повышенная долговая нагрузка. За I полугодие 2024 года соотношение Чистый долг/EBITDA составило 4x. Значение коэффициента покрытия процентов (EBIT/%) составляет 2,1х.

Взгляд А-Клуба

Из предстоящих рублёвых выпусков инвестиционного рейтинга наиболее интересно выглядят выпуски Джи-Групп 002P-06 и ВИС БО-П08. Однако стоит отметить, что оба эмитента относятся к строительной отрасли — сегменту с повышенными кредитными рисками. По этой причине рекомендованная доля каждого из эмитентов в облигационном портфеле инвестора — не более 2,5%.

Алексей Хайхан, старший инвестиционный аналитик

А-Клуб