Акции Юнипро за последние три месяца выросли на 40%, опередив Индекс МосБиржи на 20 процентных пунктов. Однако неопределённость в отношении структуры собственности и дивидендных выплат по-прежнему остаётся ключевым фактором для оценки компании, считают аналитики Альфа-Банка.

Главное

• •

  Юнипро сохраняет высокую ликвидность, с денежной позицией на уровне 52% от рыночной капитализации.

• •

  Переход компании к российскому собственнику выглядит наиболее вероятным, что повлияет на инвестиционные решения и дивидендную политику.

• •

  Раскрытие отчётности может быть прекращено, если компания воспользуется предложением ФАС, что затруднит анализ её финансового состояния.

Мнение аналитиков Альфа-Банка

На данный момент 88,73% акций принадлежит немецкому концерну Uniper SE, который с 2022 года прекратил учитывать финансовые показатели Юнипро в своей отчётности, отразив убыток в 4,4 млрд евро. В апреле 2023 года этот пакет был передан в управление Росимущества, но без права распоряжения активами и выплаты дивидендов. Наиболее вероятным сценарием остаётся передача контроля над компанией российскому инвестору.

На фоне сохраняющейся неопределённости с собственником перспективы дивидендов остаются туманными. В случае передачи компании российскому владельцу её основные финансовые ресурсы, вероятно, будут направлены на модернизацию и строительство новых мощностей, что может ограничить размер выплат акционерам.

Важным фактором риска стало предложение ФАС, согласно которому энергетические компании с временным управлением могут отказаться от раскрытия годовой отчётности. Если компания воспользуется этой возможностью, инвесторам будет сложнее отслеживать её финансовое состояние и анализировать денежные потоки.

Мы рекомендуем «держать» акции, установив целевую цену в 2,6 руб. (на 13% выше текущего уровня). Основными триггерами для пересмотра прогноза могут стать новости о смене собственника, дивидендах и новой инвестиционной программе компании.

Альфа-Инвестиции