Отчёт Юнипро. Почему акции упали на 14%

Открыть счёт

Эмитенты • 6 марта в 12:40

Компания раскрыла финансовые результаты за 2024 год

Юнипро

0,24 %

Юнипро опубликовал финансовые результаты за 2024 года.

Основные итоги 2024 года

•
Выручка: 128,5 млрд руб. (+8,1% г/г)
•
EBITDA: 49,1 млрд руб. (+11% г/г)
•
Чистая прибыль: 31,9 млрд руб. (+44,8% г/г)
•
Чистая денежная позиция: 92 млрд руб. (+77% с начала года)

Основные итоги II полугодия 2024 года

•
Выручка: 65,3 млрд руб. (+8,3% г/г)
•
EBITDA: 22,7 млрд руб. (-1,6% г/г)
•
Чистая прибыль: 10,2 млрд руб. (+56,8% г/г)

Мнение аналитиков Альфа-Инвестиций

Отчёт за II полугодие в целом ожидаемый. Важно учитывать, что в 2025 году заканчиваются платежи по программе ДПМ (договоров о поставке мощностей), а значит, нельзя экстраполировать EBITDA 2025 года на будущее. При стабильных показателях производства более реалистичными выглядят уровни 2022–2023 года в районе 40–44 млрд руб. в год.

«Кубышка» выросла ещё на 20 млрд руб. и достигла 92 млрд руб., или 1,46 руб. на акцию (56% от капитализации компании). За II полугодие процентный доход от «кубышки» составил 7,8 млрд руб.

При благоприятном развитии геополитической ситуации эти деньги или их часть могли бы быть выплачены акционерам. Но на сегодняшний день никакого прогресса в этом вопросе нет. В то же время на ожиданиях геополитических изменений акции с начала года выросли на 42%.

Более того, компания оценивает объём капитальной программы модернизации ТЭС, инспекции иностранных и строительства новых парогазовых установок в 327,1 млрд руб. до 2031 года. Это очень большая сумма, которая может поглотить и «кубышку», и свободный денежный поток следующих лет.

После публикации отчёта акции упали на 14%.

Юнипро. Важное о компании

•
Электрогенерирующая компания, управляет пятью электростанциями, в том числе Сургутской и Берёзовской ГРЭС. Общая установленная мощность активов превышает 11 тыс. МВт.
•
Юнипро не выплачивает дивиденды с 2022 года из-за сложной структуры владения. Доля в 83,7% принадлежит европейской Uniper SE. Эта компания фактически потеряла контроль над операционной деятельностью — управление перешло Росимуществу.
•
За период невыплаты дивидендов компания накопила на счетах денежную позицию свыше 50% от своей капитализации. В период высоких ставок она приносит хороший доход на уровне ключевой ставки. К концу 2024 года кубышка составила 92 млрд руб. Пока не ясно, как компания распорядится этими деньгами. Есть риски, что инвесторам они не достанутся, поскольку компании предстоит дорогая инвестпрограмма стоимостью 327 млрд руб. до 2031 года.
•
С начала 2025 года акции росли сильнее Индекса МосБиржи, но после публикации отчёта за 2024 год упали в цене.