Отчёт Северстали. Цены на сталь под давлением

Северсталь опубликовала операционные и финансовые результаты по МСФО за II квартал 2025 года.

Главное

• •

  Выручка: 185,5 млрд руб. (-16% год к году)

• •

  EBITDA: 39,3 млрд руб. (-36% г/г)

• •

  Чистая прибыль: 15,7 млрд руб. (-55% г/г)

• •

  FCF: 3,6 млрд руб. (-85% г/г)

• •

  Чистый долг/EBITDA: 0,01х (-0,19х)

Подробнее

Производство чугуна выросло на 35% г/г, до 2,7 млн тонн, а производство стали увеличилось на 8% г/г, до 2,5 млн тонн на фоне проведения ремонта доменной печи №5 в прошлом году.

Продажи металлопродукции выросли на 4% г/г, до 2,79 млн тонн в основном за счёт увеличения продаж чугуна и слябов до 0,24 млн тонн. Продажи коммерческой стали снизились на 7% г/г, до 1,14 млн тонн из-за падения спроса. Продажи продукции с высокой добавленной стоимостью (ВДС) снизились на 3% г/г, до 1,41 млн тонн.

Доля продукции ВДС в общем объёме продаж упала на 3 п.п. г/г, до 51%, на фоне роста продаж полуфабрикатов.

Продажи железной руды третьим лицам снизились до 0,6 млн тонн (-22% г/г).

Выручка упала на 16% г/г, до 185,5 млрд руб., из-за снижения средних цен на металлопродукцию, в том числе на фоне увеличения доли полуфабрикатов в портфеле продаж.

Показатель EBITDA снизился на 36% г/г, до 39,3 млрд руб. вслед за выручкой и инфляцией производственных издержек. Рентабельность по EBITDA составила 21% (-7 п.п. г/г).

Свободный денежный поток снизился до 3,6 млрд руб. (-85% г/г) за счёт снижения показателя EBITDA и реализации инвестиционной программы. Приток денежных средств из оборотного капитала составил 14,3 млрд руб., что главным образом связано с высвобождением запасов сырья и готовой продукции, а также и снижением торговой дебиторской задолженности.

Инвестиции выросли в 2 раза г/г, до 43,5 млрд руб., в рамках реализации основных проектов Стратегии 2024–2028.

Чистый долг составил 1,5 млрд руб. Показатель чистый долг/EBITDA составил 0,01х.

Дивиденды

В ситуации высокой неопределённости на рынке и отрицательного свободного денежного потока по результатам I полугодия 2025 года, компания приняла решение не распределять дивиденды за II квартал 2025 года.

Мнение аналитиков Альфа-Инвестиций

Результаты Северстали вышли ожидаемо слабыми, цены на сталь находятся под давлением замедления экономической активности в РФ из-за высоких процентных ставок, а маржинальность экспортных поставок ограничивается крепким рублём.

Показатель FCF, выступающий дивидендной базой, по итогам квартала упал на 85% г/г, в том числе за счёт роста капзатрат в два раза. Решение о невыплате дивидендов логичное и ожидаемое — сильной негативной реакции в котировках быть не должно.

Среднесрочный взгляд на акции Северстали и в целом сектор чёрной металлургии сдержанный. Драйверов для качественного улучшения ситуации пока нет, III квартал также может быть слабым. На фоне ожидаемого снижения ключевой ставки бумаги могут показывать положительную динамику, однако опережающего рынок рост не ожидаем.

Альфа-Инвестиции