Отчёт РусГидро. Огромный бумажный убыток

РусГидро опубликовало финансовые результаты по МСФО за 2024 год. Отчёт позволил оценить не только итоги деятельности РусГидро за год, но и показатели IV квартала 2024 года, которые отдельно не раскрывались. Эти данные помогают точнее оценить динамику ключевых показателей, финансовое состояние компании и перспективы акций.

Главное за 2024 год:

• Выручка: 642,9 млрд руб. (+12,9% год к году)

• EBITDA: 150,8 млрд руб. (+14,2% год к году)

• Чистый убыток: 61,2 млрд руб. (32,1 млрд руб. прибыли годом ранее)

• Чистый долг: 506,6 млрд руб. (+48,2% год к году)

• Чистый долг/EBITDA: 3,4х (2,6х годом ранее)

Главное за IV квартал 2024 года:

• Выручка: 185,8 млрд руб. (+17,3% год к году)

• EBITDA: 40,7 млрд руб. (+53,6% год к году)

• Чистый убыток: 84,7 млрд руб. (24,6 млрд руб. убытка годом ранее)

Мнение аналитиков Альфа-Инвестиций

Результаты РусГидро вышли чуть лучше ожиданий в части выручки и EBITDA. Драйвером улучшения показателей стал рост цен на электроэнергию.

Крупный чистый убыток в IV квартале и по итогам 2024 года связан с обесценением активов в Дальневосточном федеральном округе (ДФО) — это ежегодная бумажная статья расходов, которая связана со строительством экономически невыгодных, но важных для инфраструктуры региона объектов.

Основной проблемой РусГидро в глазах инвесторов в последние годы стала крупная инвестиционная программа. По итогам 2024 года она выросла на 3,4%, до 199,3 млрд руб. Капитальные затраты не покрываются денежным потоком от операционной деятельности, компания вынуждена наращивать долговую нагрузку. На конец года чистый долг вырос на 60% к уровню 2023 года. Долговая нагрузка остаётся приемлемой, но финансовые расходы за год увеличились в 2,8 раза, до 61 млрд руб.

Крупная инвестиционная программа сохранится в ближайшие годы, а значит, с высокой вероятностью долговая нагрузка продолжит расти, дивидендов ждать не приходится. Взгляд на акции РусГидро негативный, драйверов для улучшения ситуации пока нет.

Подробнее

По итогам 2024 года выручка РусГидро с учётом государственных субсидий составила 642,9 млрд руб., темп роста выручки (+12,9 % год к году).

Рост выручки обусловлен преимущественно увеличением выработки электроэнергии объектами гидрогенерации на 3,4% год к году, ростом стоимости и объёма продажи электрической энергии и мощности.

Показатель EBITDA в 2024 году достиг рекордного уровня — 150,8 млрд руб. (+14,2% год к году).

Чистый убыток составил 61,2 млрд руб. Основными причинами крупного убытка стали обесценение основных производственных активов энергокомпаний ДФО и рост процентных расходов. Скорректированная чистая прибыль без учёта неденежных эффектов (то есть без учёта обесценения активов) составила 67,4 млрд руб., снизившись на 4,7% по отношению к предыдущему году.

Чистый долг на конец года достиг 506,6 млрд руб. (+48,2% год к году). Отношение чистого долга к EBITDA поднялось до 3,4х (2,6х на конец 2023 года).

Альфа-Инвестиции