Полюс опубликовал финансовые результаты по МСФО за II полугодие и весь 2024 год.

Главное за II полугодие 2024 года

• •

  Выручка: $4610 млн, +60% год к году

• •

  Скорректированная EBITDA: $3656 млн, +71% год к году

• •

  Скорректированная чистая прибыль: $2204 млн, +67% год к году

• •

  FCF (свободный денежный поток): $1047 млн, -12,5% год к году

• •

  Чистый долг/EBITDA (с учётом деривативов): 1,1х (1,9х на конец 2023 года)

Главное за 2024 год

• •

  Выручка: $7343 млн, +40% год к году

• •

  Скорректированная EBITDA: $5677 млн, +49% год к году

• •

  Скорректированная чистая прибыль: $3408 млн, +44% год к году

• •

  FCF (свободный денежный поток): $2157 млн, +15,2% год к году

Подробнее

Объём реализации золота во II полугодии 2024 года вырос до 1850 тыс. унций по сравнению с 1257 тыс. унций в I полугодии 2024 года. Рост произошёл благодаря увеличению объёмов производства на Наталке и Куранахе, а также реализации ранее накопленного золота.

Выручка во II полугодии 2024 года выросла на 69% по сравнению с I полугодием 2024 года (+60% год к году) и составила $4610 млн. Причины — рост объёмов реализации, а также более высокая цена реализации золота по сравнению с I полугодием 2024 года.

Показатель TCC (совокупные денежные расходы) во II полугодии 2024 года снизился на 16% по сравнению с I полугодием (+5% год к году) и составил $355 на унцию. Динамика обусловлена увеличением доли флотоконцентрата с меньшей себестоимостью в общей структуре реализации золота и увеличением выручки от реализации попутного продукта на месторождении Олимпиада, а также ослаблением рубля.

Скорректированная EBITDA во II полугодии 2024 года составила $3656 млн, что на 81% выше, чем в I полугодии 2024 года (+71% год к году). Рост вызван увеличением объёмов реализации золота, более высокой ценой на золото и снижением TCC в расчёте на унцию.

Свободный денежный поток за II полугодие сократился на 5,7% к уровню I полугодия 2024 года (-12,5% год к году). Сильный рост дебиторской задолженности обнулил эффект от снижения запасов.

Прогноз на 2025 год

Производство золота: 2,5–2,6 млн унций (3 млн унций в 2024 году). Сокращение связано со снижением содержания в переработке на Олимпиаде. Уровень 2,5–2,6 млн унций сохранится и в 2026–2027 году.

Одновременно с этим Полюс сфокусирован на запуске производства на новых проектах: Сухой Лог, Чульбаткан и Чёртово Корыто. Вместе с ними прогнозируемый годовой объём производства к 2030 году составит 6 млн унций.

ТСС: несмотря на оптимизацию затрат, компания ожидает, что себестоимость добычи вырастет с $383 до $525–575 за унцию.

Капитальные затраты: $2200–2500 млн ($1257 млн в 2024 году). В первую очередь рост показателя связан с активной стадией строительства проекта Сухой Лог.

Дивиденды

10 марта 2025 года совет директоров рассмотрит вопрос выплаты дивидендов по итогам IV квартала 2024 года. Их сумма может составить не менее 30% от показателя EBITDA компании на акции в обращении.

Мнение аналитиков Альфа-Инвестиций

Полюс представил позитивные результаты за II полугодие. Компания нарастила объёмы реализации, что совпало с ростом мировых цен на золото. Благодаря этому выручка подскочила сразу на 60% год к году, а рентабельность скорректированной EBITDA поднялась до рекордных 79%.

Несмотря на отличный рост EBITDA, свободный денежный поток за II полугодие сократился на 12,5% год к году. Компания нарастила дебиторскую задолженность за полугодие в 9 раз, оттоки в оборотный капитал достигли 112 млрд руб. Из-за этого чистый долг в абсолютном значении сократился лишь на 2,2% к уровню на конец I полугодия 2024 года. При этом на фоне увеличения EBITDA долговая нагрузка по итогам года опустилась к 1,1х по показателю Чистый долг/EBITDA, средневзвешенная стоимость заёмного финансирования низкая — 7,5%.

Прогнозы на 2025 год предполагают снижение производства на 13–17% при росте TCC на 37–50%. Это окажет давление на рентабельность, но частично будет компенсироваться высокими ценами на золото. В этом году также почти двукратно вырастут капзатраты — это негативно для FCF, но эффект может быть сглажен при нормализации оборотного капитала.

Дивиденды за IV квартал при распределении 30% от EBITDA могут составить около 400 руб. на акцию (2,1% дивидендной доходности). Возможны позитивные сюрпризы: теоретически, компания способна выплатить дивиденды выше 30% от EBITDA.

Альфа-Инвестиции