Эмитенты • 26 марта в 13:52
Отчёт НоваБев. Падение прибыли и крупные денежные притоки
Из-за роста процентных расходов прибыль компании снизилась
НоваБев Гр...
НоваБев опубликовала финансовые результаты по МСФО за 2024 год.
Отчёт компании позволяет оценить не только итоги деятельности НоваБев за год, но и показатели II полугодия 2024 года, которые отдельно не раскрывались. Они помогают точнее определить динамику ключевых показателей и финансовое состояние компании, и именно за ними следят аналитики для прогнозирования перспектив акций.
Выручка: 135,5 млрд руб., +15,9% г/г (год к году)
EBITDA: 18,7 млрд руб., -3,2% г/г
Чистая прибыль: 4,6 млрд руб., -43,1% г/г
Свободный денежный поток (FCF): 12,1 млрд руб. — рост в 3,2 раза г/г
Чистый долг: 35,5 млрд руб., +10,5% г/г
Чистый долг/EBITDA: 1,9х (1,7х годом ранее)
Выручка: 78,4 млрд руб., +13,7% г/г
EBITDA: 11,1 млрд руб., -5,3% г/г
Чистая прибыль: 2,6 млрд руб., -48,8% г/г
Свободный денежный поток: 13,6 млрд руб., +90,4% г/г
Выручка увеличилась на 16% по сравнению с предыдущим годом и достигла 135,5 млрд руб.
Показатель EBITDA снизился на 3% год к году и составил 18,7 млрд руб. Причина снижения — ускоренные темпы открытия новых магазинов «ВинЛаб» во II полугодии 2024 года. По мере выхода на этап зрелости в 2025 году эти магазины начнут положительно влиять на финансовые показатели.
Отношение Чистый долг/EBITDA с учётом арендных обязательств составило 1,9х. Компания активно инвестировала в ускоренное открытие новых магазинов, развитие IT-инфраструктуры, что вылилось в существенный прирост арендных обязательств.
Процентные платежи группы выросли на 77%, что оказало давление на итоговый финансовый результат: чистая прибыль снизилась на 43%, до 4,6 млрд руб. Скорректированная чистая прибыль — 5,9 млрд руб.
Благодаря фокусу на оптимизации рабочего капитала в 2024 году свободный денежный поток вырос в 3,2 раза год к году и достиг 12,1 млрд руб. На показатель позитивно повлияли новые цепочки поставок, работа над ассортиментом в магазинах, а также внедрение новых технологий в управлении запасами.
Результаты НоваБев по итогам II полугодия — нейтральные. Основным драйвером роста выручки остаётся розничный сегмент, хотя темпы роста выручки «ВинЛаб» постепенно замедляются (+27% по итогам года против 34% годом ранее). Это всё ещё отличная динамика, однако расти становится всё сложнее по мере масштабирования сети. LFL-продажи в 2024 году составили 11,1%, но настораживает просадка LFL-трафика (около -2%). Направление производства и дистрибуции отстаёт от розницы на фоне снижения объёмов отгрузок.
Показатель EBITDA за полугодие просел под давлением роста коммерческих издержек. Чистая прибыль упала в 2 раза на фоне увеличения процентных расходов — чистые затраты на финансирование достигли 4,2 млрд руб. (рост в 2,3 раза год к году).
Компания представила очень сильные данные по FCF — показатель увеличился в 3,2 раза, до 12,1 млрд руб. на фоне сокращения оборотного капитала. Это стало драйвером роста денежной позиции и сокращения чистого долга к концу года. При этом общий долг по итогам года вырос в 1,6 раза.
27 марта пройдёт заседание совета директоров компании, будет решаться вопрос о дивидендах за 2024 год. Целевой уровень выплат в рамках дивидендной политики — не менее 50% от чистой прибыли по МСФО. Фактически в 2022–2023 годах НоваБев выплачивала 117 и 96% от прибыли.
Если ориентироваться на 100% от чистой прибыли по МСФО, итоговые дивиденды за 2024 год могут составить около 23,8 руб. на акцию (около 4% дивидендной доходности). При 12 млрд руб. FCF за год у компании есть возможность выплатить больше, но снижение долговой нагрузки в условиях высоких процентных ставок, по нашему мнению, было бы более правильным решением.
Среднесрочно у нас нейтральный взгляд на акции НоваБев. Оценка компании близка к справедливым уровням. Котировки НоваБев отреагировали на отчёт снижением и теряют 1,8%.
НоваБев Групп — крупный производитель и дистрибьютор алкоголя. Компания развивает собственную розничную сеть под брендом «ВинЛаб».
Темпы роста «ВинЛаб» — свыше 20% в год, но постепенно замедляются. Розничный сегмент на конец 2024 года занимает 48% в структуре выручки группы и 52% в структуре EBITDA.
НоваБев владеет квазиказначейским пакетом около 20%. Стоимость этого пакета в будущем может быть раскрыта через погашение, SPO или сделки M&A.
В августе 2024 года компания провела допэмиссию и увеличила число акций в обращении в 8 раз (аналог сплита).
С минимумов декабря 2024 года акции прибавили около 20%. Среднесрочным драйвером может стать решение по дивидендам за прошлый год.
Альфа-Инвестиции
Главное сейчас
28 марта в 12:50
Угольщики: есть ли надежды на рост
28 марта в 11:44
Какие акции защитят от возможного падения рубля
28 марта в 08:50
Новый уровень риска для инвесторов. К чему готовиться
Понадобится всего несколько минут. Счёт откроется с базовым
© 2001-2025. АО «Альфа-Банк», официальный сайт. Генеральная лицензия Банка России № 1326 от 16 января 2015 г. АО «Альфа-Банк» является участником системы обязательного страхования вкладов. Информация о процентных ставках по договорам банковского вклада с физическими лицами. Центр раскрытия корпоративной информации. Информация о лицах, под контролем либо значительным влиянием которых находится Банк. Ул. Каланчевская, 27, Москва, 107078. АО «Альфа-Банк» является оператором по обработке персональных данных, информация об обработке персональных данных и сведения о реализуемых требованиях к защите персональных данных отражены в Политике в отношении обработки персональных данных. АО «Альфа-Банк» использует файлы «cookie» с целью персонализации сервисов и повышения удобства пользования веб-сайтом. Если вы не хотите, чтобы ваши пользовательские данные обрабатывались, пожалуйста, ограничьте их использование в своём браузере.
Дисклеймер
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией