Отчёт НоваБев. Падение прибыли и крупные денежные притоки

НоваБев опубликовала финансовые результаты по МСФО за 2024 год.

Отчёт компании позволяет оценить не только итоги деятельности НоваБев за год, но и показатели II полугодия 2024 года, которые отдельно не раскрывались. Они помогают точнее определить динамику ключевых показателей и финансовое состояние компании, и именно за ними следят аналитики для прогнозирования перспектив акций.

Главное за 2024 год

• •

  Выручка: 135,5 млрд руб., +15,9% г/г (год к году)

• •

  EBITDA: 18,7 млрд руб., -3,2% г/г

• •

  Чистая прибыль: 4,6 млрд руб., -43,1% г/г

• •

  Свободный денежный поток (FCF): 12,1 млрд руб. — рост в 3,2 раза г/г

• •

  Чистый долг: 35,5 млрд руб., +10,5% г/г

• •

  Чистый долг/EBITDA: 1,9х (1,7х годом ранее)

Главное за II полугодие 2024 года

• •

  Выручка: 78,4 млрд руб., +13,7% г/г

• •

  EBITDA: 11,1 млрд руб., -5,3% г/г

• •

  Чистая прибыль: 2,6 млрд руб., -48,8% г/г

• •

  Свободный денежный поток: 13,6 млрд руб., +90,4% г/г

Подробнее

Выручка увеличилась на 16% по сравнению с предыдущим годом и достигла 135,5 млрд руб.

Показатель EBITDA снизился на 3% год к году и составил 18,7 млрд руб. Причина снижения — ускоренные темпы открытия новых магазинов «ВинЛаб» во II полугодии 2024 года. По мере выхода на этап зрелости в 2025 году эти магазины начнут положительно влиять на финансовые показатели.

Отношение Чистый долг/EBITDA с учётом арендных обязательств составило 1,9х. Компания активно инвестировала в ускоренное открытие новых магазинов, развитие IT-инфраструктуры, что вылилось в существенный прирост арендных обязательств.

Процентные платежи группы выросли на 77%, что оказало давление на итоговый финансовый результат: чистая прибыль снизилась на 43%, до 4,6 млрд руб. Скорректированная чистая прибыль — 5,9 млрд руб.

Благодаря фокусу на оптимизации рабочего капитала в 2024 году свободный денежный поток вырос в 3,2 раза год к году и достиг 12,1 млрд руб. На показатель позитивно повлияли новые цепочки поставок, работа над ассортиментом в магазинах, а также внедрение новых технологий в управлении запасами.

Мнение аналитиков Альфа-Инвестиций

Результаты НоваБев по итогам II полугодия — нейтральные. Основным драйвером роста выручки остаётся розничный сегмент, хотя темпы роста выручки «ВинЛаб» постепенно замедляются (+27% по итогам года против 34% годом ранее). Это всё ещё отличная динамика, однако расти становится всё сложнее по мере масштабирования сети. LFL-продажи в 2024 году составили 11,1%, но настораживает просадка LFL-трафика (около -2%). Направление производства и дистрибуции отстаёт от розницы на фоне снижения объёмов отгрузок.

Показатель EBITDA за полугодие просел под давлением роста коммерческих издержек. Чистая прибыль упала в 2 раза на фоне увеличения процентных расходов — чистые затраты на финансирование достигли 4,2 млрд руб. (рост в 2,3 раза год к году).

Компания представила очень сильные данные по FCF — показатель увеличился в 3,2 раза, до 12,1 млрд руб. на фоне сокращения оборотного капитала. Это стало драйвером роста денежной позиции и сокращения чистого долга к концу года. При этом общий долг по итогам года вырос в 1,6 раза.

27 марта пройдёт заседание совета директоров компании, будет решаться вопрос о дивидендах за 2024 год. Целевой уровень выплат в рамках дивидендной политики — не менее 50% от чистой прибыли по МСФО. Фактически в 2022–2023 годах НоваБев выплачивала 117 и 96% от прибыли.

Если ориентироваться на 100% от чистой прибыли по МСФО, итоговые дивиденды за 2024 год могут составить около 23,8 руб. на акцию (около 4% дивидендной доходности). При 12 млрд руб. FCF за год у компании есть возможность выплатить больше, но снижение долговой нагрузки в условиях высоких процентных ставок, по нашему мнению, было бы более правильным решением.

Среднесрочно у нас нейтральный взгляд на акции НоваБев. Оценка компании близка к справедливым уровням. Котировки НоваБев отреагировали на отчёт снижением и теряют 1,8%.

Альфа-Инвестиции