Отчёт Интер РАО. «Кубышка» свыше 500 млрд

Открыть счёт

Эмитенты • Вчера в 13:32

Компания раскрыла финансовые результаты за 2024 год

ОАО "Интер...

Интер РАО опубликовала финансовые результаты за IV квартал и полный 2024 год.

Основные итоги 2024 года

•
Выручка: 1 548 млрд руб. (+13,9% год к году)
•
EBITDA: 173,3 млрд руб. (-5% год к году)
•
Процентный доход: 82,5 млрд руб. (+93% год к году)
•
Чистая прибыль: 147,5 млрд руб. (+8,5% год к году)
•
CAPEX: 115 млрд руб. (+72% год к году)
•
«Кубышка»: 508 млрд руб. (-1,7% с начала года)

Основные итоги IV квартала 2024 года

•
Выручка: 458 млрд руб. (+17,3% год к году)
•
EBITDA: 58,6 млрд руб. (+6,4% год к году)
•
Процентный доход: 23 млрд руб.(+51% год к году)
•
Чистая прибыль: 37,7 млрд руб. (+10,2% год к году)
•
CAPEX: 46,6 млрд руб. (-12,5% год к году)

Мнение аналитиков Альфа-Инвестиций

«Кубышка» Интер РАО, включающая денежные средства и эквиваленты, банковские депозиты и краткосрочные долговые инструменты, на конец года вновь составила чуть более 500 млрд руб.

Доход от неё стабилен, около 20 млрд руб. в квартал. Даже с учётом роста CAPEX на 72% год к году размер «кубышки» практически не сокращается. По сути, весь CAPEX покрывается операционным денежным потоком (около 115 млрд руб.)

Прибыль на долю акционеров по итогам года составила 144 млрд руб., или 1,38 руб. на акцию. С учётом выплаты 25% можно рассчитывать на дивиденд в размере около 34,5 копейки на акцию, или 9,1% по текущим ценам.

Стоит отметить, что маржинальность EBITDA сократилась с 13,4% до 11,2% — операционные расходы растут опережающими темпами.

В целом, финансовое состояние компании выглядит устойчиво: операционная прибыль стабильна, «кубышка» практически удваивает доходы, инвестиции в развитие реализуются полностью за свой счёт. При этом капитализация на 20% ниже, чем сумма кэша на счетах, а если корректировать на квазиказначейский пакет, то ещё меньше.

Однако никаких катализаторов к раскрытию стоимости нет. Акция остаётся исключительно защитной фишкой с опционом на появление драйверов в будущем.

Интер РАО. Важное о компании

•
Третья по объёму генерирующая компания в РФ после РусГидро и Газпром энергохолдинга.
•
«Кубышка» компании на конец 2024 года составила свыше 500 млрд руб. Это большой плюс в условиях высоких ставок — компания зарабатывает на процентах около 20 млрд руб. в квартал.
•
На дивиденды компания направляет 25% прибыли по МСФО. До 2030 года дивидендная политика может оставаться неизменной.
•
Компания владеет квазиказначейским пакетом 32,6%.
•
Исторически акции торгуются с одними из самых низких мультипликаторов в секторе. Фундаментально акции очень дешёвые, но стоимость может быть раскрыта ещё нескоро.
•
С начала 2025 года акции выросли всего на 1,9% против роста индекса МосБиржи «брутто» на 13%. Это связано как с отсутствием катализатора для роста, так и со стабильностью акций в период нисходящего тренда по рынку в 2024 году.

Игорь Галактионов, старший инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции

Главное сейчас

Тактика

Вчера в 18:15

Квантовый чип от Microsoft: почему это очень важно

Энциклопедия

Вчера в 06:33

10 математических ловушек в инвестициях

Инструменты

25 февраля в 11:31

Гайд по инвестиционным идеям Альфа-Инвестиций