Эмитенты • 20 марта в 15:00

Отчёт ЭН+ ГРУП. Позитивная динамика

Компания нарастила прибыль во II полугодии

En+ Group

ЭН+ ГРУП опубликовала финансовые результаты по МСФО за 2024 год.

Отчёт компании позволяет оценить не только итоги деятельности ЭН+ ГРУП за год, но и показатели II полугодия 2024 года, которые отдельно не раскрывались. Они помогают точнее определить динамику ключевых показателей и финансовое состояние компании, и именно за ними следят аналитики для прогнозирования перспектив акций.

Главное за 2024 год

•
Выручка: $14,6 млрд — на уровне прошлого года
•
Скорректированная EBITDA: $2,9 млрд, +35,7% год к году
•
Чистая прибыль, относящаяся к акционерам: $996 млн, +67,1% год к году
•
Чистый долг: $8,9 млрд, +1,9% год к году
•
Отношение Чистый долг/EBITDA: 3х (4х годом ранее)

Главное за II полугодие 2024 года

•
Выручка: $7,6 млрд, +3,6% год к году

•
Скорректированная EBITDA: $1,4 млрд, +28,1% год к году

•
Чистая прибыль, относящаяся к акционерам: $288 млн (рост в 2,5 раза год к году)

Мнение аналитиков Альфа-Инвестиций

Рост ключевых финансовых показателей ЭН+ ГРУП связан с улучшением рентабельности РУСАЛа по итогам II полугодия 2024 года — скорректированный показатель EBITDA алюминиевой компании за период вырос в 1,5 раза на фоне оптимизации издержек.

В отчёте ЭН+ ГРУП интересны результаты непубличного энергетического сегмента. Его выручка за II полугодие прибавила 7,4%, скорректированная EBITDA выросла на 11,9% на фоне увеличения отпуска электроэнергии и повышения цен. Чистый долг энергетического сегмента сократился на 16,1%, до $2,5 млрд, отношение Чистый долг/EBITDA — 1,7х. В отличие от алюминиевого бизнеса, энергетический сегмент стабильно генерирует положительные денежные потоки, FCF по итогам 2024 года составил $250 млн, несмотря на высокий уровень капзатрат.

Взгляд на акции ЭН+ ГРУП умеренно позитивный. Бумаги интереснее для покупки, чем акции РУСАЛа — холдинг оценивается дешевле, чем его доля в алюминиевой компании даже без учёта энергетического бизнеса.

ЭН+ ГРУП. Важное о компании

•
Холдинг контролирует 56,9% акций РУСАЛа (крупнейший производитель алюминия за пределами Китая с годовой мощностью 3,9 млн тонн), а также энергогенерирующие активы. Установленная мощность гидроэлектростанций ЭН+ ГРУП — 15,1 ГВт.
•
Ключевые активы группы расположены в Сибири, высокая доля гидрогенерации позволяет производить алюминий с низкой себестоимостью.
•
Компания отличается повышенной долговой нагрузкой, на конец 2024 года отношение Чистый долг/EBITDA составляло 3х.
•
ЭН+ ГРУП не распределяет дивиденды. Вероятность выплат увеличится при снижении долговой нагрузки.
•
С минимумов декабря 2024 года акции выросли почти в 2 раза. Потенциал позитивной переоценки сохраняется.

Альфа-Инвестиции