Отчёт ЭЛ5-Энерго. Улучшение по всем ключевым метрикам

Компания ЭЛ5-Энерго опубликовала финансовые результаты по МСФО за I квартал 2025 года.

Главное за I квартал 2025 года

• Выручка: 21,7 млрд руб. (+11,7% год к году (г/г)

• EBITDA: 5,6 млрд руб. (+19,2% г/г)

• Чистая прибыль: 2,5 млрд руб. (+1,7% г/г)

• Чистый долг/EBITDA: 1,6х (1,9х на конец 2024 года)

Подробнее

Выручка выросла на 11,7% г/г. Причины:

• Рост выручки от продажи мощности составил 14%, в основном за счёт увеличения доходов в рамках программ КОМ (конкурентный отбор мощности), ДПМ ВИЭ (договор о предоставлении мощности из возобновляемых источников энергии) и КОММод (конкурентный отбор модернизированных мощностей) в условиях возросшей доходности ОФЗ, высокой инфляции, а также индексации регулируемых тарифов.

• Рост выручки от продажи электроэнергии составил 11% благодаря положительной динамике рыночных цен РСВ (рынок на сутки вперёд, на котором продаётся электроэнергия), а также индексации тарифов на электроэнергию по регулируемым договорам.

• Рост выручки от продажи теплоэнергии составил 8% благодаря индексации регулируемых тарифов и увеличению доли теплоэнергии, реализуемой по более высоким свободным нерегулируемым ценам.

Показатель EBITDA увеличился на 19,2% вслед за ростом выручки. Темп роста выручки превзошёл темп роста переменных расходов. Увеличение показателя EBITDA было частично нивелировано более высокими расходами на эксплуатацию, ремонт и персонал под влиянием продолжающихся общих инфляционных тенденций.

Чистая прибыль увеличилась на 2%. Компании удалось снизить размер чистых финансовых расходов на 10% за счёт снижения уровня общего долга и сдерживания роста процентных ставок. При этом в связи с повышением размера ставки налога на прибыль до 25% налоговые отчисления увеличились на 32%.

Чистый долг по состоянию на конец I квартала 2025 года снизился до 23,2 млрд руб. (-8% к уровню на конец 2024 года). Во многом благодаря сильному положительному свободному денежному потоку, несмотря на активные инвестиции в модернизацию турбогенератора №6 и энергоблока №9 на Среднеуральской ГРЭС.

Мнение аналитиков Альфа-Инвестиций

Компания ЭЛ5-Энерго представила позитивные результаты за I квартал. Ключевым драйвером улучшения финансовых показателей стал рост выручки, что вылилось в рекордный за последние годы показатель EBITDA. Более медленные темпы роста чистой прибыли связаны с ростом налога на прибыль.

В приоритете у компании снижение долговой нагрузки. ЭЛ5-Энерго ожидает сохранения повышенного уровня капитальных расходов на протяжении 2025 года, что будет сдерживать дальнейшее снижение долга. При этом соотношение чистый долг/EBITDA на конец квартала опустилось до комфортных 1,6х. Это повышает вероятность скорого возвращения к дивидендным выплатам, однако конкретики в этом вопросе пока нет.

Альфа-Инвестиции