Эмитенты • Вчера в 07:27

Отчёт АФК Система. Убыток второй год подряд

Консолидированный долг превысил 1,3 трлн рублей

АФК Систем...

АФК Система опубликовала отчёт по итогам 2024 года.

Основные итоги 2024 года

•
Выручка: 1231,6 млрд руб., +17,8% год к году (г/г)
•
Консолидированная OIBDA: 330 млрд руб., +18,5% г/г
•
Чистый убыток: 11 млрд руб. (убыток 13,3 млрд руб. в 2023 году)
•
Чистый убыток на долю акционеров: 42,7 млрд руб. (убыток 33,4 млрд руб. в 2023 году)
•
Чистый долг на корпоративном центре: 315,4 млрд руб., +27,3% г/г
•
Консолидированные финансовые обязательства: 1315 млрд руб., +7,8% г/г

Мнение аналитиков Альфа-Инвестиций

АФК Система несёт убытки второй год подряд. Консолидированный долг за год вырос на 7,8%, долг на корпоративном центре увеличился более чем на четверть. В I полугодии 2025 года рост долга может ускориться на фоне участия Системы в допэмиссии группы Сегежа.

Среднесрочно в условиях высоких ставок сложившаяся динамика финансовых показателей может сохраняться. Чем дольше это продлится, тем уязвимее может стать положение компании и тяжелее будет дальнейшее восстановление.

Акции компании могут выиграть от снижения ключевой ставки, но на кредитном портфеле эффект будет отражаться с существенным лагом по времени. Мы с осторожностью смотрим на акции АФК Система, они фундаментально непривлекательны на горизонте 2025 года.

Важное про АФК Система

•
Диверсифицированный холдинг, включает в себя активы из разных отраслей. Крупнейшие публичные активы: МТС, Ozon, Сегежа Групп, Эталон.
•
Холдинг инвестирует в компании на ранних этапах. Когда они достигают стадии зрелости, Система продаёт часть своей доли на IPO и получает дивиденды по оставшемуся пакету. IPO дочерних компаний увеличивает оценку холдинга, потому что кристаллизует их стоимость.
•
В период высоких ставок сложность представляет большой консолидированный долг холдинга, который достигает 1,2 трлн руб., а также закредитованная «дочка» Сегежа, которую необходимо поддерживать.
•
В 2025 году при улучшении настроений на рынке Система может вывести на IPO ряд своих «дочек». Среди возможных претендентов: Cosmos hotel group, Медси и Биннофарм Групп. Это был бы позитивный фактор для акций.
•
Акции АФК Система с начала года снизились на 2%, примерно на уровне Индекса МосБиржи.

Альфа-Инвестиции