Операционные результаты Европлана не радуют

Лизинговая компания Европлан представила операционные результаты за II квартал и I полугодие 2025 года. Аналитики Альфа-Банка оценивают эти результаты негативно и поставили целевую цену акций Европлана на пересмотр.

Главное из отчёта

Бизнес Европлана в этом году, очевидно, находится под давлением. В первом полугодии объём нового бизнеса — то есть сделок по приобретению транспортных средств в лизинг — составил 43,4 млрд руб. Это на 65% меньше, чем за тот же период 2024 года. Сократилось и количество сделок (на 55% г/г), и средний чек (на 23% г/г).

Если смотреть динамику по кварталам, то во II квартале объём нового бизнеса не изменился по сравнению с началом года: число сделок увеличилось на 24% кв/кв, но их средний чек уменьшился на 19% кв/кв.

Снижение затронуло все основные сегменты бизнеса компании: легковой транспорт потерял 60% г/г (новый бизнес упал до 16 млрд руб.),коммерческий транспорт — 69% г/г (20 млрд руб.), самоходная техника 61% г/г (7 млрд руб.).

Европлан оценивает общее снижение нового бизнеса на рынке автолизинга в 40-50% в 2025 г. При этом ставит себе цель сохранить неизменной свою долю на этом рынке.

Мнение аналитиков Альфа-Банка

Для сохранения рыночной доли по итогам года компании надо нарастить объёмы нового бизнеса во втором полугодии. Причём скорость их восстановления, на наш взгляд, будет зависеть от скорости смягчения денежно-кредитной политики ЦБ.

При таких вводных, по нашим оценкам, за полный 2025 год лизинговый портфель компании может сократиться на 15-20% г/г, а прибыль — уменьшиться на 60-70% к уровню 2024 г. (около 15 млрд руб.). Более быстрое, чем ожидается, снижение ставки, может привести к реализации отложенного спроса в 2026 г. На наш взгляд, некоторое будущее восстановление объёмов и рентабельности бизнеса Европлана уже может быть заложено в котировки его акций.

Расчёт на базе текущих котировок и прогнозов показывает, что акции Европлана торгуются с коэффициентом P/E на уровне 17,7х (2025) и P/E на уровне 5,3х (2026). Для сравнения, акции Т-Технологий торгуются с коэффициентами 4,9х и 3,5х соответственно, при ожидаемом уровне ROE более 30%. По мультипликатору P/PPOP (соотношение рыночной капитализации и прибыли до резервных отчислений) на 2025 год Европлан также оценивается с премией к Т-Технологиям: 3,2х против 2,3х.

Альфа-Инвестиции