Обзор фондового рынка 26/06/25. Инвестиционный банк

Обзор рынка

Индекс Мосбиржи вчера снова подошел к отметке 2 800 пунктов. Флагманский индекс российского фондового рынка в среду приблизился к уровню 2 800 пунктов, который соответствует верхней границе текущего трендового диапазона (IMOEX +1,7%; @ 2 790). Объемы торгов при этом остались скромными. Поручение президента РФ подготовить меры для стимулирования спроса на акции российских технологических компаний оказало поддержку бумагам техсектора, включая OZON (+4,0%) и POSI (+3,2%). Дополнительным позитивным фактором для них, как и для других компаний, ориентированных на внутренний рынок, был сильный рубль (USD/RUB -0,2%; @ 78,25). Также пользовались спросом NVTK (+4,3%), HEAD (+3,0%) и MAGN (+2,6%).

Глобальные рынки в среду начали терять оптимистичный настрой. Вчера участники глобальных рынков переключили внимание с геополитической повестки на фундаментальные факторы, такие как тарифные войны, инфляция и денежно-кредитная политика. Торги акциями на Уолл-стрит завершились неоднозначно (S&P 500 - 0,1%; DJ -0,3%, Nasdaq +0,3%); после двухдневного ралли, убедившись в устойчивости ирано-израильского соглашения о прекращении огня, инвесторы сосредоточились на анализе вчерашнего выступления председателя Федрезерва в верхней палате Конгресса США. Выступая перед сенатским комитетом по банковскому сектору, Джером Пауэлл подтвердил, что регулятор продолжает занимать выжидательную позицию и не собирается спешить со снижением процентных ставок, пока у него не появится возможность лучше оценить инфляционные последствия широкомасштабных тарифных инициатив Трампа. Доллар США в среду снова, четвертый день подряд, закрылся в минусе (DXY -0,2%; @ 97,68), доходность казначейских облигаций также немного снизилась (10-летн. КО США @ 4,290). Цены на нефть по итогам дня немного подросли (Brent +0,4%; @ 66,83); напомним, что ранее углеводородное сырье за два дня подешевело на 11%.

Сегодня на рынках наметилась стабилизация. На азиатских биржах сегодня с утра скорее преобладает негативный настрой (NIKKEI +1,7%; Hang Seng -0,6%; CSI 300 -0,4%; Sensex +0,7%; KOSPI -1,1%; ASX 200 -0,1%). Региональные трейдеры сфокусировались на дате 9 июля – в этот день завершается предоставленная Трампом 90-дневная отсрочка по взаимным тарифам. Доллар ослабевает, а доходность казначейских облигаций США снижается; после сообщений о том, что Дональд Трамп изучает возможность досрочного назначения нового председателя Федрезерва, участники рынка не исключают более раннего, чем предполагалось, снижения ключевой ставки. Сейчас рынок с 25%-й вероятностью допускает, что первое снижение произойдет уже в июле, а вероятность первого снижения в сентябре оценивается в 67%. Фьючерсы на европейские и американские фондовые индексы сегодня с утра растут; инвесторы готовятся к завтрашней публикации индекса расходов на частное потребление в США – именно на этот инфляционный индикатор предпочитает ориентироваться Федрезерв. На нефтяном рынке мы второй день видим позитивную ценовую динамику, при этом соглашение о прекращении огня на Ближнем Востоке остается в силе. Флагманский индикатор российского рынка акций держится вблизи верхней границы трендового диапазона. Инвесторы ждут новых катализаторов, в частности, июльского решения по ставке ЦБ – если ставка будет снижена, это может привлечь на рынок акций часть средств, которые должны быть выплачены акционерам в виде дивидендов до конца лета (3 трлн руб.).

Джон Волш (Стратегия)

Экономика

Инфляция за 17-23 июня составила 0,04% н/н

Согласно данным Росстата, инфляция за 17-23 июня осталась на уровне 0,04% н/н, как и неделей ранее. По состоянию на 23 июня рост цен составил 0,12% с начала месяца, или 9,5% г/г. По итогам июня инфляция может составить 0,2% м/м, что выведет показатель годовой инфляции на 9,4% г/г и позволяет ожидать, что к концу 3К25 показатель годового роста цен приблизится к 8% уровню. Такая динамика цен позволяет рассчитывать на то, что ЦБ РФ на ближайшем заседании понизит прогноз по инфляции на текущий год до 6,0-7,0% г/г, и мы ожидаем также снижения прогнозного диапазона ключевой ставки. При этом изменение ориентиров будет осторожным, так как главной задачей ЦБ РФ сейчас будет сохранить осторожную коммуникацию с рынком, чтобы не вызвать избыточное смягчение денежно-кредитных условий. Как мы писали в нашей недавней публикации “Макрокартина: Последние данные указывают на замедление экономики” от 24 июня, с учетом новых вводных по динамике экономической активности, мы ожидаем снижения ключевой ставки до 18% на ближайшем заседании 25 июля, ориентируемся на 17% ставку в конце текущего года, но при этом считаем, что нельзя исключать сценарий и ее более значимого снижения до 15% в декабре 2025 года.

Промпроизводство в мае выросло на 1,8% г/г

Согласно данным Росстата, промпроизводство в мае выросло на 1,8% г/г после роста на 1,5% г/г в апреле, как мы и ожидали. Главным драйвером остается обрабатывающий сектор, однако динамика в нем неоднородна по сегментам. Драйвером роста в мае стал машиностроительный комплекс, где темпы роста выпуска снова вернулись к двузначным значениям и составили 18,0% г/г, достигнув самого высокого показателя роста с начала года. При этом сегмент химической промышленности впервые с начала года продемонстрировал сокращение выпуска, в пищевой промышленности усилился спад за счет пищевых продуктов. Таким образом, данные за май по промышленному производству говорят о высокой сегментированности экономики и наличии сегментов, где охлаждение продолжается.

Наталья Орлова, Ph.D. (Главный экономист)

Валерия Кобяк (Экономист)

Недвижимость

АКРА высоко оценила кредитоспособность ПИК СЗ

Аналитическое кредитное рейтинговое агентство (АКРА) в среду присвоило ПИК СЗ кредитный рейтинг на уровне АА-(RU) со стабильным прогнозом. Это самый высокий кредитный рейтинг от АКРА среди российских публичных застройщиков. Мы считаем эту новость нейтральной для акций компании.

Ирина Фомкина (Старший аналитик)

КИБ Альфа-Банка

© Альфа-Банк, 2025 г. Все права защищены. Генеральная лицензия ЦБ РФ № 1326 от 16 01 2015 г.

Настоящий отчет и содержащаяся в нем информация являются исключительной собственностью Альфа-Банка. Несанкционированное копирование, воспроизводство и распространение настоящего материала, частично или полностью, в отсутствие разрешения Альфа-Банка в письменной форме строго запрещено.

Данный материал предназначен АО «Альфа-Банк» (далее – «Альфа-Банк») для распространения в Российской Федерации. Он не предназначен для распространения среди частных инвесторов. Несмотря на то, что приведенная в данном материале информация получена из публичных источников, которые по мнению Альфа-Банка, являются надежными, Альфа-Банк, его руководящие и прочие сотрудники не делают заявлений и не дают заверений ни в прямой, ни в косвенной форме, относительно своей ответственности за точность, полноту такой информации и отсутствие в данном материале каких-либо важных сведений. Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, могут быть изменены без предупреждения. Альфа-Банк не дает заверений и не заявляет, что упомянутые в данном материале ценные бумаги и/или суждения предназначены для всех его получателей. Данный материал распространяется исключительно для информационных целей. Распространение данного материала не является деятельностью по инвестиционному консультированию. Информация, приведенная в данном материале, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Альфа-Банк и связанные с ним компании, руководящие сотрудники и прочие сотрудники всех этих структур, в т.ч. лица, участвующие в подготовке и издании данного материала, могут иметь отношения с маркет-мейкерами, а иногда и выступать в качестве таковых, а также в качестве консультантов, брокеров или представителей коммерческого, или инвестиционного банка в отношении ценных бумаг, финансовых инструментов или компаний, упомянутых в данном материале, либо входить в органы управления таких компаний. Ценные бумаги с номиналом в иностранной валюте подвержены колебаниям валютного курса, которые могут привести к снижению их стоимости, цены или дохода от вложений в них. Кроме того, инвесторы, вкладывающие средства в ценные бумаги типа АДР, стоимость которых изменяется в зависимости от курса иностранных валют, принимают на себя валютный риск. Инвестиции в России и в российские ценные бумаги сопряжены со значительным риском, поэтому инвесторы, прежде чем вкладывать средства в такие бумаги, должны провести собственное исследование и изучить экономические и финансовые показатели самостоятельно. Инвесторы должны обсудить со своими финансовыми консультантами риски, связанные с таким приобретением. Альфа-Банк и их дочерние компании могут публиковать данный материал в других странах. Поскольку распространение данной публикации на территории других государств может быть ограничено законом, лица, в чьем распоряжении окажется данный материал, должны быть информированы о таких ограничениях и соблюдать их. Любые случаи несоблюдения указанных ограничений могут рассматриваться как нарушение закона о ценных бумагах и других соответствующих законов, действующих в той или иной стране.