Обзор фондового рынка 25/06/25. Инвестиционный банк

Обзор рынка

Российский рынок акций вчера закрылся в минусе. Индекс Мосбиржи во вторник удержался в трендовом диапазоне на фоне дефицита идей (IMOEX -0,52%; @ 2 745). Суммарный объем сделок был низким – менее 50 млрд руб. по итогам основной сессии и менее 60 млрд руб. с учетом вечерних торгов. Среди отдельных компонентов IMOEX лидировали VKCO (+3,79%) и AFLT (+3,07%). Также пользовались спросом бумаги с привлекательными дивидендными перспективами, такие как VTBR (+1,6%) и MTSS (3,0%). Хуже рынка выглядели бумаги нефтегазового сектора, включая ROSN (-1,68%), TRNFP (-1,52%) и LKOH (-1,09%), а также MAGN (-1,32%).

Прекращение огня на Ближнем Востоке во вторник спровоцировало глобальное ралли. Участников глобальных рынков вчера очень воодушевила перспектива прекращения огня между Ираном и Израилем. Большинство сводных индикаторов снова вышло в плюс относительно начала года, а S&P 500 и Nasdaq приблизились к рекордным максимумам, протестированным в первом квартале (S&P 500 +1,1%; DJ +1,2%; Nasdaq +1,4%). Азия при этом снова опережает другие регионы: рынки Гонконга и Южной Кореи с начала года выросли соответственно на 20% и 28%. Европейские индексы по итогам вчерашних торгов также заметно выросли (StoxxEuro600 +1,1%). В Европе инвесторам добавило оптимизма решение германского кабинета одобрить бюджетные проекты, предполагающие значительные инвестиции для стимулирования экономического роста в 2025 г. и 2026 г. (соответственно на сумму 115,7 млрд евро и 123,6 млрд евро; для сравнения, в 2024 г. на эти цели было потрачено 74,5 млрд евро). Кроме того, власти Германии объявили, что планируют к 2029 г. увеличить оборонные расходы до 3,5% ВВП. Цены на нефть вчера снова упали (Brent -6,2%; @ 67,14), причем накопленным итогом с понедельника они уже рухнули на 11%. Доллар США и доходность казначейских облигаций во вторник снизились, после того как председатель Федрезерва Джером Пауэлл, выступая в Конгрессе, подтвердил, что регулятор занимает выжидательную позицию и ожидает летом усиления инфляционного давления вследствие ужесточения тарифной политики.

Сегодня рынки снова растут, но инвесторы переключают внимание на макроконтекст. На азиатских торговых площадках в среду с утра мы снова видим позитивный настрой, в соответствии с вчерашним бурным ростом котировок на Уолл-стрит (NIKKEI +0,3%; Hang Seng +1,3%; CSI 300 +1,5%; Sensex +0,7%; KOSPI +0,7%; ASX 200 +0,1%). Главным источником позитива в восприятии инвесторов остается прекращение огня между Ираном и Израилем, которому поспособствовали США. Цены на нефть сегодня восстанавливаются (Brent +1,5%; @ 67,15); вчера Дональд Трайд преподнес нефтетрейдерам и членам собственной администрации сюрприз, согласовав дальнейшие поставки углеводородного сырья из Ирана в Китай, что, вероятно, обусловлено его стремлением обеспечить устойчивость ирано-израильскому прекращению огня. Динамика фьючерсов на европейские и американские фондовые индексы сегодня с утра неоднозначна; рынки снова переключают внимание на такие факторы как тарифы, инфляция и уровень процентных ставок. На российском рынке сегодня с утра мы видим, что акции понемногу прибавляют в цене, однако объемы торгов остаются низкими, а сводный индикатор не пытается выйти из трендового диапазона.

Джон Волш (Стратегия)

Экономика

Для достижения цели по суммарному коэффициенту рождаемости к 2030 г. необходимы инициативы на сумму 4,4 трлн руб. в год

Согласно исследованию «Агент-ориентированное моделирование для оценки достижимости целей демографической политики», для достижения целей по суммарному коэффициенту рождаемости (СКР) необходимы меры стоимостью 4,4 трлн руб. в год (около 2% ВВП). Напомним, что президент поручил повысить СКР до 1,6 к 2030 г. и до 1,8 к 2036 г., тогда как в 2024 г. он находился на уровне 1,4. Авторы исследования предлагают ряд мер, которые позволят повысить СКР к 2030 г. на 0,2, из которых самые затратные: (1) прямые выплаты (увеличение маткапитала, ежемесячные пособия), которые потребуют порядка 1,8 трлн руб. ежегодно и дадут прирост СКР на 0,07; и (2) расширение программы льготной ипотеки на молодые семьи, что потребует около 0,9 трлн руб. в год и увеличит СКР на 0,04. Другие относительно затратные инициативы, которые потребуют по 0,6 трлн руб. ежегодно по каждой из мер – это расширение льгот для многодетных семей и развитие инфраструктуры для ухода за детьми, которые могут повысить СКР к 2030 г. на 0,01 и 0,02 соответственно. Другие меры поддержки, такие как пропаганда семейных ценностей, поддержка работающих матерей и расширение репродуктивной медицины могут повысить СКР суммарно на 0,06 и потребуют от государства около 0,5 трлн руб. в год суммарно на все три направления. Если эти инициативы будут приняты, это усилит проинфляционное давление на экономику в среднесрочной перспективе и может потребовать сохранения более жесткой монетарной политики.

Наталья Орлова, Ph.D. (Главный экономист)

Валерия Кобяк (Экономист)

Телекоммуникации, Медиа и Технологии

Правительство и ЦБ к 1 октября подготовят перечень мер для стимулирования инвестиций в акции технологических компаний

Президент Владимир Путин утвердил перечень поручений правительству РФ и Банку России, касающихся стимулирования инвестиций в акции технологических компаний. Правительство и ЦБ должны будут до 1 октября текущего года представить предложения:

1. о преобразовании реестра малых технологических компаний (МТК) в реестр технологических компаний, включающий раздел, содержащий сведения о технологических компаниях, которые реализуют проекты, соответствующие критериям проектов технологического суверенитета, и о применении к включенным в этот раздел компаниям мер поддержки МТК, направленных на стимулирование первичного размещения их акций на российском финансовом рынке и предусмотренных федеральным проектом «Технологии», входящим в состав национального проекта «Эффективная и конкурентная экономика»;

2. о введении дополнительных мер, направленных на стимулирование приобретения профессиональными участниками рынка ценных бумаг акций технологических компаний, реализующих проекты, соответствующие критериям проектов технологического суверенитета;

3. о смягчении регуляторных требований к кредитным организациям и другим профессиональным участникам рынка ценных бумаг в части, касающейся вложений в акции технологических компаний, реализующих проекты, соответствующие критериям проектов технологического суверенитета.

Наше мнение. Акции технологических компаний положительно отреагировали на данную новость во время вечерней торговой сессии во вторник. На данный момент мы не можем оценить «глубину» дополнительных стимулирующих мер и преференций для публичных технологических компаний и инвесторов в их акции. При этом можно отметить, что возможные сроки вступления новых стимулирующих мер в силу (мы предполагаем, что с учетом цикла разработки и утверждения подобных документов, это может произойти в 1П26) могут совпасть с периодом повышения спроса на ПО и «железо» отечественных ИТ-компаний со стороны российских заказчиков в сценарии смягчения ДКП. При реализации данных условий в 1П26 мы видим значительный потенциал для положительной переоценки рыночными инвесторами справедливых уровней для акций техкорпораций, которые до сих пор остаются под сильным давлением.

Анна Курбатова (Старший аналитик)

Олеся Воробьева (Аналитик)

КИБ Альфа-Банка

© Альфа-Банк, 2025 г. Все права защищены. Генеральная лицензия ЦБ РФ № 1326 от 16 01 2015 г.

Настоящий отчет и содержащаяся в нем информация являются исключительной собственностью Альфа-Банка. Несанкционированное копирование, воспроизводство и распространение настоящего материала, частично или полностью, в отсутствие разрешения Альфа-Банка в письменной форме строго запрещено.

Данный материал предназначен АО «Альфа-Банк» (далее – «Альфа-Банк») для распространения в Российской Федерации. Он не предназначен для распространения среди частных инвесторов. Несмотря на то, что приведенная в данном материале информация получена из публичных источников, которые по мнению Альфа-Банка, являются надежными, Альфа-Банк, его руководящие и прочие сотрудники не делают заявлений и не дают заверений ни в прямой, ни в косвенной форме, относительно своей ответственности за точность, полноту такой информации и отсутствие в данном материале каких-либо важных сведений. Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, могут быть изменены без предупреждения. Альфа-Банк не дает заверений и не заявляет, что упомянутые в данном материале ценные бумаги и/или суждения предназначены для всех его получателей. Данный материал распространяется исключительно для информационных целей. Распространение данного материала не является деятельностью по инвестиционному консультированию. Информация, приведенная в данном материале, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Альфа-Банк и связанные с ним компании, руководящие сотрудники и прочие сотрудники всех этих структур, в т.ч. лица, участвующие в подготовке и издании данного материала, могут иметь отношения с маркет-мейкерами, а иногда и выступать в качестве таковых, а также в качестве консультантов, брокеров или представителей коммерческого, или инвестиционного банка в отношении ценных бумаг, финансовых инструментов или компаний, упомянутых в данном материале, либо входить в органы управления таких компаний. Ценные бумаги с номиналом в иностранной валюте подвержены колебаниям валютного курса, которые могут привести к снижению их стоимости, цены или дохода от вложений в них. Кроме того, инвесторы, вкладывающие средства в ценные бумаги типа АДР, стоимость которых изменяется в зависимости от курса иностранных валют, принимают на себя валютный риск. Инвестиции в России и в российские ценные бумаги сопряжены со значительным риском, поэтому инвесторы, прежде чем вкладывать средства в такие бумаги, должны провести собственное исследование и изучить экономические и финансовые показатели самостоятельно. Инвесторы должны обсудить со своими финансовыми консультантами риски, связанные с таким приобретением. Альфа-Банк и их дочерние компании могут публиковать данный материал в других странах. Поскольку распространение данной публикации на территории других государств может быть ограничено законом, лица, в чьем распоряжении окажется данный материал, должны быть информированы о таких ограничениях и соблюдать их. Любые случаи несоблюдения указанных ограничений могут рассматриваться как нарушение закона о ценных бумагах и других соответствующих законов, действующих в той или иной стране.