Обзор фондового рынка 15/07/25. Инвестиционный банк

Обзор рынка

Российский рынок акций вчера двинулся вверх, после того как «большое заявление» Трампа оказалось менее жестким, чем ожидалось. Индекс Мосбиржи (IMOEX) в понедельник оттолкнулся от 18-месячного минимума, до которого он ранее отступил в результате почти 6%-го падения по итогам прошлой недели, и снова показал позитивную динамику. Напомним, что на прошлой неделе IMOEX откатился до 2 640 пунктов под влиянием новой санкционной эскалации, укрепления рубля, высокой ставки ЦБ и волны дивидендных отсечек. Вчера рынок акций большую часть дня лежал в боковом дрейфе, однако ближе к вечеру, после того как Дональд Трамп выступил со своим «большим заявлением по России», которое оказалось совсем не таким жестким, как многие опасались, инвесторы преисполнились оптимизма. Президент США, в частности, заявил, что против основных торговых партнеров России будут введены 100%-е пошлины, если Москва не сможет достичь соглашения по украинской проблеме в течение 50 дней. Реакция фондового рынка была очень позитивной (IMOEX +3,7%; @ 2 737), его участников очень обнадежило то, что позиция Трампа оставляет открытым окно возможностей для дальнейших переговоров. Поскольку санкционные риски в восприятии инвесторов отошли на второй план, теперь рынок, вероятно, сконцентрируется на теме инфляции (темпы которой снижаются) и на денежно-кредитной политике. Трейдеры исходят из того, что 25 июля Банк России снизит ключевую ставку на 200 б. п., до 18%, и это поспособствует возвращению на рынок акций средств, выплаченных инвесторам в виде дивидендов. Рубль вчера был достаточно устойчив (USD/RUB +0,2%; @ 78,12). В понедельник на рынок продолжали оказывать давление дивидендные отсечки; в частности, без дивидендов начали торговаться BANE (-10,4%) и NMTP (-6,1%). Кроме того, вчера возобновились биржевые торги по UGLD (+14,1%).

Глобальные рынки в понедельник были настроены неоднозначно – инвесторы пытались оценить ситуацию вокруг тарифов. В целом, рынки начали неделю с пессимистичным настроем, их встревожила новая тарифная эскалация со стороны Трампа, который пригрозил Евросоюзу и Мексике введением 30%-х таможенных пошлин. Напомним, что перед этим президент США также заявил о намерении обложить 35%-ми тарифами импорт из Канады и ввести 50%-е пошлины для Бразилии. Некоторый повод для оптимизма инвесторам дали данные о том, что после наметившейся стабилизации китайского экспорта в США Китай завершил 1П25 с рекордным торговым профицитом – на сумму около $586 млрд. Европейские биржи вчера закрылись в небольшом минусе (StoxxEuro600 -0,1%) на фоне усилившейся тарифной неопределенности. Впрочем, Евросоюз пока воздерживается от ответных мер в отношении США, чтобы попытаться до начала августа договориться с Белым домом по торговым вопросам. Администрация Трампа между тем подтвердила, что переговоры с ЕС, Канадой и Мексикой продолжаются. На Уолл-стрит по итогам вчерашних торгов основные индексы немного подросли (S&P 500 +0,1%; DJ +0,2%; Nasdaq +0,3%); участники рынка сосредоточились на ожидающихся на этой неделе макропубликациях и корпоративной отчетности за 2К25.

К сегодняшнему утру рынки нашли новые поводы для оптимизма. Торги акциями в Азии сегодня утром проходят в основном с позитивным настроем (NIKKEI +0,5%; Hang Seng +1,1%; CSI 300 +0,05%; Sensex +0,4%; KOSPI +0,4%; ASX 200 +0,7%); инвесторов воодушевили данные о более высоких, чем ожидалось, темпах экономического роста в Китае, где ВВП по итогам 2К25 вырос на 5,2% г/г. Фьючерсы на европейские и американские фондовые индексы также растут. Сегодня в США ожидаются данные по потребительской инфляции, которые, вероятно, позволят уточнить прогнозы по дальнейшей траектории ставки Федрезерва. Рынок исходит из того, что в июне индекс потребительских цен в США, предположительно, вырос на 0,3% м/м и на 2,6% г/г (в мае – на 0,1% м/м и на 2,4% г/г). До конца года ожидается два снижения ставки федеральных фондов по 25 б. п., причем первое снижение прогнозируется на сентябрь. Российский рынок акций сегодня с утра продолжает расти: его главный сводный индикатор уже поднялся на 1,1%, приблизившись к отметке 2 750 пунктов (IMOEX2). Ослабление санкционных рисков позволяет инвесторам переключить внимание на предстоящее заседание руководства ЦБ, которое пройдет 25 июля. Также сегодня наступит дивидендная отсечка у RENI и будет опубликована операционная отчетность ZAYM за 2К25.

Джон Волш (Стратегия)

Экономика

Дом.рф оценивает снижение продаж новостроек за последние 12 месяцев в 37% г/г

Согласно опубликованной сегодня статье в Ведомостях, Дом.рф оценил снижение продаж в новостройках в 37% г/г в физических объемах, с июля 2024 по июнь 2025 по этим оценкам было продано 21,9 млн м2. Эта цифра соответствует показателю продаж по договорам ДДУ (договора долевого участия), на долю которых приходится порядка 60% продаж новостроек. Если же говорить про реализацию квартир в новостройках, то объем проданной площади, по данным того же Дом.рф, на июнь 2025 составил 37 млн м2 – этот показатель за год сократился всего на 10% по сравнению с уровнем июня 2024 г. и держится на стабильном уровне в последние несколько месяцев. Важно отметить не только снижение активности по сделкам ДДУ, но и изменение структуры финансирования этих сделок: согласно оценкам Дом.рф, доля продаж за наличные или в рассрочку выросла с 23% за 1П24 до 40% за 1П25, в то время как для сделок, финансируемых ипотечными средствами, сокращается. Напомним, что ЦБ РФ ранее оценивал, что на данный момент застройщики выдали порядка 1 трлн руб.в виде рассрочки по проданным новостройкам, что эквивалентно 5% уже накопленной домохозяйствами задолженности по ипотечным кредитам перед банками. Таким образом, кажется, что торможение рынка жилой недвижимости происходит умеренными темпами, но это плавное торможение обеспечивается накоплением дополнительных финансовых рисков на балансах застройщиков в виде увеличение объема предоставленных рассрочек.

Наталья Орлова, Ph.D. (Главный экономист)

Валерия Кобяк (Экономист)

Здравоохранение

MGMD, по данным СМИ, готовится к покупке новых активов

По данным газеты «Ведомости», ссылающей на неназванные источники среди партнеров МД Медикал Груп (MDMG; ВЫШЕ РЫНКА, ЦЦ: 1 170 руб.), группа изучает возможности для приобретения новых активов. В частности, MDMG интересуется покупкой сети лабораторий «Инвитро». Никаких официальных подтверждений от возможных участников такой сделки газета не приводит.

Наш комментарий. Представители МД Медикал Груп на вопрос о возможном приобретении Инвитро отметили, что группа сотрудничает с этой сетью исключительно как с поставщиком лабораторных услуг и в рамках развития соответствующего направления своей деятельности. Такой комментарий не подтверждает, что MDMG напрямую заинтересована в приобретении Инвитро.

Напомним, что недавно MDMG купила большую региональную сеть клиник ГК «Эксперт». Сделки M&A являются неотъемлемой частью стратегии развития компании, однако группа очень тщательно выбирает активы для приобретения, проводит длительный и детальный due diligence, а также довольно чувствительна с точки зрения цены, поэтому потенциальных объектов для покупки, удовлетворяющих критериям MDMG, не так много.

На данный момент мы не склонны всерьез рассматривать сценарий приобретения группой компании «Инвитро». Однако, если он такой сценарий реализуется, это, на наш взгляд, может обеспечить много синергетических эффектов, способных позитивно повлиять на стоимость объединенного бизнеса.

Егазарян Анастасия (Старший аналитик)

Металлы и Горная добыча

Июньская статистика от гранильного сегмента Индии: снижение закупок алмазов на фоне неопределенности вокруг торговых пошлин и сезонного снижения активности

Чистый импорт алмазов в Индию продемонстрировал третий месяц последовательного снижения после мартовского ажиотажа вокруг новых пошлин. Всего в июне огранка закупила 7,1 млн карат (-9% г/г), при этом третий месяц подряд мы наблюдаем рост средней цены (+13% г/г, до $133 за карат), что свидетельствует о нехватке алмазов отдельных категорий. Чистый импорт в каратах по итогам 1П25 снизился менее значительно – на 6% г/г. Экспорт бриллиантовой продукции из Индии в июне вновь сократился – на 10% г/г. По итогам 1П25 чистый экспорт бриллиантовой продукции в каратах упал на 7% г/г. Отрицательная динамика экспорта выглядит ожидаемой: многие оптовые покупатели, располагающие запасами, поставили закупки на паузу, опасаясь ретроспективного начисления пошлин. Также следует учитывать традиционное для лета снижение потребительской активности в сегменте.

Новость нейтральна/негативна для акций АЛРОСА (ALRS: RX). Мы полагаем, в котировках акций компании уже отражены опасения инвесторов, связанные с ситуацией в отрасли, а также с текущей макроповесткой. Позитивным драйвером на краткосрочном горизонте может стать ослабление рубля, а также сезонное оживление спроса на бриллиантовую продукцию.

Борис Красноженов (Начальник аналитического отдела)

Юлия Толстых (Аналитик)

КИБ Альфа-Банка

© Альфа-Банк, 2025 г. Все права защищены. Генеральная лицензия ЦБ РФ № 1326 от 16 01 2015 г.

Настоящий отчет и содержащаяся в нем информация являются исключительной собственностью Альфа-Банка. Несанкционированное копирование, воспроизводство и распространение настоящего материала, частично или полностью, в отсутствие разрешения Альфа-Банка в письменной форме строго запрещено.

Данный материал предназначен АО «Альфа-Банк» (далее – «Альфа-Банк») для распространения в Российской Федерации. Он не предназначен для распространения среди частных инвесторов. Несмотря на то, что приведенная в данном материале информация получена из публичных источников, которые по мнению Альфа-Банка, являются надежными, Альфа-Банк, его руководящие и прочие сотрудники не делают заявлений и не дают заверений ни в прямой, ни в косвенной форме, относительно своей ответственности за точность, полноту такой информации и отсутствие в данном материале каких-либо важных сведений. Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, могут быть изменены без предупреждения. Альфа-Банк не дает заверений и не заявляет, что упомянутые в данном материале ценные бумаги и/или суждения предназначены для всех его получателей. Данный материал распространяется исключительно для информационных целей. Распространение данного материала не является деятельностью по инвестиционному консультированию. Информация, приведенная в данном материале, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Альфа-Банк и связанные с ним компании, руководящие сотрудники и прочие сотрудники всех этих структур, в т.ч. лица, участвующие в подготовке и издании данного материала, могут иметь отношения с маркет-мейкерами, а иногда и выступать в качестве таковых, а также в качестве консультантов, брокеров или представителей коммерческого, или инвестиционного банка в отношении ценных бумаг, финансовых инструментов или компаний, упомянутых в данном материале, либо входить в органы управления таких компаний. Ценные бумаги с номиналом в иностранной валюте подвержены колебаниям валютного курса, которые могут привести к снижению их стоимости, цены или дохода от вложений в них. Кроме того, инвесторы, вкладывающие средства в ценные бумаги типа АДР, стоимость которых изменяется в зависимости от курса иностранных валют, принимают на себя валютный риск. Инвестиции в России и в российские ценные бумаги сопряжены со значительным риском, поэтому инвесторы, прежде чем вкладывать средства в такие бумаги, должны провести собственное исследование и изучить экономические и финансовые показатели самостоятельно. Инвесторы должны обсудить со своими финансовыми консультантами риски, связанные с таким приобретением. Альфа-Банк и их дочерние компании могут публиковать данный материал в других странах. Поскольку распространение данной публикации на территории других государств может быть ограничено законом, лица, в чьем распоряжении окажется данный материал, должны быть информированы о таких ограничениях и соблюдать их. Любые случаи несоблюдения указанных ограничений могут рассматриваться как нарушение закона о ценных бумагах и других соответствующих законов, действующих в той или иной стране.