Обзор фондового рынка 09/07/25. Инвестиционный банк

Обзор рынка

Российский рынок во вторник в третий раз подряд закрылся в минусе на фоне дивидендных отсечек и санкционной риторики. Индекс Мосбиржи вчера в третий раз подряд по итогам дня заметно просел, пробив накануне поддержку на уровне 2 800 пунктов (IMOEX2 -1,4%; @ 2 742). Объемы торгов в последние дни немного улучшились. Одним из факторов, оказывающих давление на рынок акций, остается укрепление рубля (USD/RUB - 0,3%; @ 78,50). Кроме того, формированию позитивной динамики отнюдь не способствуют многочисленные дивидендные отсечки. В частности, во вторник начали торговаться без дивидендов MSRS (-10,4%), SIBN (-2,5%) и SVCB (-1,8%). На нефтяной сектор вчера оказало давление заявление министра иностранных дел Франции о том, что Евросоюз готовит новые санкции с целью ограничить нефтегазовые поступления в российский бюджет, в результате заметно просели TATN (-2,3%), ROSN (-1,5%) и LKOH (-0,9%). При этом среди инвесторов были довольно востребованы бумаги техкорпораций и телекоммуникационных компаний, включая POSI (+5,0%), HEAD (+3,6%), VKCO (+3,5%) и MTSS (+2,5%).

Глобальные рынки вчера не могли определиться с направлением. Инвесторы осторожничали, ожидая прояснения ситуации вокруг торговой политики США на фоне новых угроз со стороны Трампа и переноса тарифных дедлайнов. На Уолл-стрит торги завершились неоднозначно: рынку не удалось отыграть последствия накрывшей его в понедельник волны продаж (S&P 500 -0,1%; DJ -0,4%; Nasdaq +0,03%). Европейские рынки продемонстрировали более позитивный настрой (StoxxEuro600 +0,4%) на фоне сообщений о подвижках в торговых переговорах. Котировки промышленных металлов снова оказались под давлением – трейдеров явно встревожили заявления президента о намерении обложить 50%-й пошлиной поставки меди в США и ввести повышенные тарифы на полупроводники и фармацевтическую продукцию. Доллар США вчера держался в боковом тренде (DXY +0,04%; @ 97,52), а доходность 10-летних казначейских облигаций осталась на уровне 4,4%. Нефтяной рынок поднялся до двухнедельных максимумов (Brent +0,8%; @ 70,15); росту цен на углеводородное сырье поспособствовали перебои с транспортными потоками в акватории Красного моря, а также прогнозы, предполагающие сокращение нефтедобычи в США.

Сегодня российский рынок продолжает падать на фоне ужесточения санкционной риторики. В Азии сегодня с утра снова ощущается дефицит идей на фоне неопределенности вокруг тарифной политики США (NIKKEI +0,4%; Hang Seng -1,4%; CSI 300 -0,2%; Sensex -0,02%; KOSPI -0,4%; ASX 200 -0,6%). Сохраняется давление на котировки промышленных металлов, в частности, продолжают падать цены на медь. Нефтяной рынок немного сдал назад, но котировки Brent удержались вблизи отметки $70 за баррель. Динамика фьючерсов на европейские и американские фондовые индексы сегодня утром неоднозначна. В среду глобальные рынки в основном ждут протокола июньского заседания руководства ФРС США. Предполагается, что эта публикация позволит с большей определенностью прогнозировать, когда начнется смягчение монетарной политики Федрезерва. Российский рынок акций продолжает падать: флагманский сводный индикатор, судя по всему, нацелился на уровень поддержки 2 700 пунктов. Инвесторам явно испортили настроение жесткие заявления Трампа во вторник вечером, когда он пригрозил России новыми санкциями. Кроме того, в ЕС продолжается работа над 18-м санкционным пакетом, который предполагает дополнительные для нефтяной отрасли. Помимо этого, на рынок акций оказывают давление многочисленные дивидендные отсечки. В частности, сегодня начнут торговаться без дивидендов акции X5.

Джон Волш (Стратегия)

Потребительский сектор

НоваБев Групп представила операционные результаты за 2К25

НоваБев Групп (BELU RX: ВЫШЕ РЫНКА; РЦ: 600 руб.) опубликовала операционные результаты за 2К25 и 1П25. Совокупный объем продаж в 2К25 вырос на 13% г/г, после снижения на 4,7% г/г в 1К25, при этом росли как собственные (+16% г/г) так и импортные марки (+5% г/г), особенно премиальные бренды и эксклюзивный импорт. Экспансия ВинЛаба продолжает замедляться после рекордных открытий 2024 г. в условиях высоких процентных ставок, при этом сегмент демонстрирует ускорение роста сопоставимых продаж. На наш взгляд, данные факторы должны поспособствовать восстановлению маржинальности бизнеса в 2025 г. По нашим оценкам, при текущих котировках НоваБев торгуется с коэффициентом EV/EBITDA 2025П на уровне 3,1х (с 26%-м дисконтом к средним значениям за период с 2022 г.), а доходность СДП составляет 19% – это один из лучших показателей в потребительском секторе.

• •

  В 2К25 общий объем продаж вырос на 13% г/г, до 4,4 млн 9-литровых кейсов (в 1К25 он снизился на 4,7% г/г). По итогам полугодия отгрузки составили 8 млн кейсов (+5% г/г).

• •

  Продажи собственных брендов в 2К25 выросли на 16% г/г (против снижения на 4,9% г/г в 1К25) и составили 3,6 млн кейсов. По итогам 1П25 отгрузки составили 6,2 млн кейсов (+6% г/г). В основном рост обеспечили премиальные марки: в частности, ускорился рост продаж водочных марок Orthodox и «Белая Сова» (+55% и +36% г/г соответственно, против +23% и +24% г/г в 1К25), а также джина Green Baboon (+33% г/г, против +22% г/г в 1К25).

• •

  Отгрузки импортных брендов по итогам 2К25 выросли на 5% г/г, до 0,85 млн кейсов (против снижения на 4% г/г в 1К25), а по итогам полугодия они составили 1,7 млн кейсов (в 1П24 – 1,8 млн кейсов). Существенный рост показали линейки ромов Barceló (+21%) и коньяков «Ной» (+18%), а также вин Concha y Toro (+32% г/г), Cono Sur (+18% г/г) и Torres (+16% г/г). • Компания расширила ассортимент собственных и импортных брендов в крупнейших торговых сетях – METRO, O’КЕЙ, Азбука вкуса, Ароматный мир, Ашан, Бристоль, Верный, Глобус, Дикси, Лента, Магнит, Красное & Белое, Перекресток и Пятерочка.

• •

  Рост продаж в розничной сети «ВинЛаб» ускорился до 25,8% г/г (против +19,4% г/г в 1К25), а по итогам полугодия он составил 22,7% г/г. Количество торговых точек составило 2 131, новые открытия продолжают замедляться: за квартал было открыто 28 новых магазинов, а с начала года – 90 (в 2024 г. открывалось в среднем по 95-100 новых точек за квартал). Рост трафика и среднего чека в 2К25 ускорился до 14,2% и 10,2% г/г соответственно (против +9% г/г в 1К25). Сопоставимые продажи (LfL) в 1П25 выросли на 8,9% г/г, из которых 8,7% обеспечил рост среднего чека. При этом в 2К25 рост LfL-трафика ускорился до 2,7% г/г.

Евгений Кипнис (Старший аналитик)

Олеся Воробьева (Аналитик)

КИБ Альфа-Банка

© Альфа-Банк, 2025 г. Все права защищены. Генеральная лицензия ЦБ РФ № 1326 от 16 01 2015 г.

Настоящий отчет и содержащаяся в нем информация являются исключительной собственностью Альфа-Банка. Несанкционированное копирование, воспроизводство и распространение настоящего материала, частично или полностью, в отсутствие разрешения Альфа-Банка в письменной форме строго запрещено.

Данный материал предназначен АО «Альфа-Банк» (далее – «Альфа-Банк») для распространения в Российской Федерации. Он не предназначен для распространения среди частных инвесторов. Несмотря на то, что приведенная в данном материале информация получена из публичных источников, которые по мнению Альфа-Банка, являются надежными, Альфа-Банк, его руководящие и прочие сотрудники не делают заявлений и не дают заверений ни в прямой, ни в косвенной форме, относительно своей ответственности за точность, полноту такой информации и отсутствие в данном материале каких-либо важных сведений. Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, могут быть изменены без предупреждения. Альфа-Банк не дает заверений и не заявляет, что упомянутые в данном материале ценные бумаги и/или суждения предназначены для всех его получателей. Данный материал распространяется исключительно для информационных целей. Распространение данного материала не является деятельностью по инвестиционному консультированию. Информация, приведенная в данном материале, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Альфа-Банк и связанные с ним компании, руководящие сотрудники и прочие сотрудники всех этих структур, в т.ч. лица, участвующие в подготовке и издании данного материала, могут иметь отношения с маркет-мейкерами, а иногда и выступать в качестве таковых, а также в качестве консультантов, брокеров или представителей коммерческого, или инвестиционного банка в отношении ценных бумаг, финансовых инструментов или компаний, упомянутых в данном материале, либо входить в органы управления таких компаний. Ценные бумаги с номиналом в иностранной валюте подвержены колебаниям валютного курса, которые могут привести к снижению их стоимости, цены или дохода от вложений в них. Кроме того, инвесторы, вкладывающие средства в ценные бумаги типа АДР, стоимость которых изменяется в зависимости от курса иностранных валют, принимают на себя валютный риск. Инвестиции в России и в российские ценные бумаги сопряжены со значительным риском, поэтому инвесторы, прежде чем вкладывать средства в такие бумаги, должны провести собственное исследование и изучить экономические и финансовые показатели самостоятельно. Инвесторы должны обсудить со своими финансовыми консультантами риски, связанные с таким приобретением. Альфа-Банк и их дочерние компании могут публиковать данный материал в других странах. Поскольку распространение данной публикации на территории других государств может быть ограничено законом, лица, в чьем распоряжении окажется данный материал, должны быть информированы о таких ограничениях и соблюдать их. Любые случаи несоблюдения указанных ограничений могут рассматриваться как нарушение закона о ценных бумагах и других соответствующих законов, действующих в той или иной стране.