Обзор фондового рынка 08/07/25. Инвестиционный банк

Обзор рынка

Российский рынок акций вчера отторговался в минусе. Индекс Мосбиржи в понедельник пробил поддержку на уровне 2 800 пунктов и к закрытию основной сессии приближался к отметке 2 750 пунктов (IMOEX -1,6%), а затем, в ходе вечерних торгов, протестировал минимумы ниже этого значения. Сильнее всего подешевели акции MTSS (-14%), которые вчера первый день торговались без дивидендов. Помимо этой бумаги сильно потеряли в цене PIKK (-3,2%) и GAZP (-2,95%). Лучше рынка выглядели MGNT (+0,39%) и PHOR (+0,35%). На Мосбирже было почти впятеро меньше бумаг, завершивших день в плюсе, чем закрывшихся в минусе. Курс российской валюты вчера существенно не изменился – она удержалась вблизи отметки 78 руб. за доллар.

Глобальные рынки в понедельник были под давлением – инвесторов тревожила тарифная неопределенность. Основные глобальные индексы вчера снизились, а доллар прибавил в цене (DXY +0,5%; @ 97,48), после того как президент США Дональд Трамп объявил о резком повышении таможенных тарифов для целого ряда стран, включая таких традиционных союзников Вашингтона как Япония и Южная Корея. Повышенные пошлины вступают в силу с 1 августа. По итогам торгов акциями на Уолл-стрит все три основных сводных индикатора закрылись в минусе (S&P 500 -0,8%; DJ -0,9%; Nasdaq -0,9%). На европейских биржах возобладал в целом сдержанно позитивный настрой (StoxxEuro600 +0,4%); трейдерам добавили оптимизма сообщения о том, что Евросоюз, возможно, успеет заключить с США тарифную сделку до назначенного на ближайшую среду дедлайна.

Сегодня глобальным рынкам добавило оптимизма решение Трампа сдвинуть тарифный дедлайн; российский рынок акций остается под давлением. В Азии мы видим сегодня с утра сдержанно позитивный настрой (NIKKEI +0,4%; Hang Seng +0,7%; CSI 300 +0,8%; Sensex +0,01%; KOSPI +1,9%; ASX 200 +0,1%). Источником оптимизма для азиатских трейдеров стал новый разворот в риторике Дональда Трампа, который заявил, что переговоры по тарифам могут продолжиться до 1 августа. Напомним, что ранее президент США объявил о введении дополнительных пошлин для целого ряда стран; теперь инвесторы склонны воспринимать предыдущее ужесточение позиции как тактический маневр с целью ускорить переговорный процесс. Нефтяной рынок сегодня с утра стабилен; накануне вечером баррель Brent резко подорожал – на 2,7%, до более $69. Фьючерсы на европейские и американские фондовые индексы сейчас растут на фоне смягчения тарифной риторики Трампа. Участники рынка, вероятно, снова переключат внимание на фундаментальные факторы и ожидающийся завтра протокол июньского заседания руководства ФРС США. Российский рынок акций по-прежнему испытывает давление: его флагманский индикатор колеблется вблизи отметки 2 750 пунктов (IMOEX2). С учетом ожидающихся на этой неделе дивидендных отсечек у многих российских компаний (сегодня начнут торговаться без дивидендов SIBN и SVCB) можно ожидать, что негативный настрой в ближайшие дни сохранится.

Джон Волш (Стратегия)

Экономика

Дефицит бюджета составил 3,7 трлн руб. за первое полугодие

По данным Минфина, дефицит федерального бюджета составил 3,7 трлн рублей, вплотную приблизившись к уровню прогнозного дефицита за текущий год, который пока установлен на уровне 3,8 трлн руб. Напомним, что за 5М25 дефицит составил 3,4 трлн руб., по итогам июня уровень расходов сложился несколько выше наших ожиданий, а уровень доходов – несколько ниже. Как мы писали в наших предыдущих комментариях, по итогам текущего года крайне вероятно превышение уровня расходов бюджета в 42,3 трлн рублей, установленных на текущий момент, – мы продолжаем ориентироваться на показатель около 45 трлн рублей. Сохраняется и напряжённость в динамике ненефтегазовых налоговых доходов, что может свидетельствовать о более быстром охлаждении экономики. При этом на данный момент мы предполагаем, что дефицит бюджета сохранится приблизительно на текущем уровне до конца 4К25, и если для его покрытия потребуется привлечение дополнительного объема ОФЗ, то это произойдет уже только в декабре текущего года – с учетом успешного выполнения Минфином планов своих размещений мы не ждем, что правительству будет сложно нарастить объемы привлечения долга в случае необходимости. При этом мы по-прежнему полагаем, что правительство будет стараться искать варианты, чтобы сохранить бюджет структурно сбалансированным, а для этого потребуется поиск недолговых источников поступлений, например разовых налоговых сборов.

Наталья Орлова, Ph.D. (Главный экономист)

Валерия Кобяк (Экономист)

Телекоммуникации, Медиа и Технологии

Яндекс: пайщики ЗПИФ «Консорциум.Первый» получили от фонда акции компании в прямое владение

Яндекс (YDEX RX, Выше рынка, ЦЦ: 5 370 руб.) сообщил о завершении процесса передачи акций компании напрямую участникам ЗПИФ «Консорциум.Первый». Акционерный капитал компании распределён между основными акционерами (66,58%), администраторами программы мотивации (3,62%) и акциями в свободном обращении (29,8%). В число основных акционеров, каждому из которых принадлежит более 5%, входят команда менеджеров Яндекса (16,3%), структура Александра Чачавы (16,03%) и компания «Каталитик Пипл» (9,89%; совместное предприятие Т-Технологий и ХК «Интеррос» Владимира Потанина). ЗПИФ «Аргонавт» передал свой миноритарный пакет двум другим закрытым паевым инвестиционным фондам, доля каждого из которых в капитале МКПАО «Яндекс» составляет менее 5%. Компания отметила, что основные акционеры остаются долгосрочными инвесторами, подчёркивая уверенность в устойчивом развитии бизнеса. При этом ни у одного из акционеров нет контролирующей доли.

Наше мнение. О начале процесса передачи акций Яндекса от ЗПИФ «Консорциум.Первый» в прямое владение его пайщикам было объявлено в конце мая. Триггером этого события стало истечение 12- месячного периода lock-up — запрета на совершение сделок с бумагами компании, установленного для участников консорциума инвесторов при реструктуризации Яндекса весной 2024 г. Процесс, согласно планам, должен был занять около двух месяцев. Соответственно, все формальные процедуры были завершены в намеченные сроки. С учетом долгосрочной стратегии владения основных акционеров мы не ожидаем, что эта новость повлияет на котировки YDEX в краткосрочной перспективе.

Анна Курбатова (Старший аналитик)

Олеся Воробьева (Аналитик)

КИБ Альфа-Банка

© Альфа-Банк, 2025 г. Все права защищены. Генеральная лицензия ЦБ РФ № 1326 от 16 01 2015 г.

Настоящий отчет и содержащаяся в нем информация являются исключительной собственностью Альфа-Банка. Несанкционированное копирование, воспроизводство и распространение настоящего материала, частично или полностью, в отсутствие разрешения Альфа-Банка в письменной форме строго запрещено.

Данный материал предназначен АО «Альфа-Банк» (далее – «Альфа-Банк») для распространения в Российской Федерации. Он не предназначен для распространения среди частных инвесторов. Несмотря на то, что приведенная в данном материале информация получена из публичных источников, которые по мнению Альфа-Банка, являются надежными, Альфа-Банк, его руководящие и прочие сотрудники не делают заявлений и не дают заверений ни в прямой, ни в косвенной форме, относительно своей ответственности за точность, полноту такой информации и отсутствие в данном материале каких-либо важных сведений. Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, могут быть изменены без предупреждения. Альфа-Банк не дает заверений и не заявляет, что упомянутые в данном материале ценные бумаги и/или суждения предназначены для всех его получателей. Данный материал распространяется исключительно для информационных целей. Распространение данного материала не является деятельностью по инвестиционному консультированию. Информация, приведенная в данном материале, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Альфа-Банк и связанные с ним компании, руководящие сотрудники и прочие сотрудники всех этих структур, в т.ч. лица, участвующие в подготовке и издании данного материала, могут иметь отношения с маркет-мейкерами, а иногда и выступать в качестве таковых, а также в качестве консультантов, брокеров или представителей коммерческого, или инвестиционного банка в отношении ценных бумаг, финансовых инструментов или компаний, упомянутых в данном материале, либо входить в органы управления таких компаний. Ценные бумаги с номиналом в иностранной валюте подвержены колебаниям валютного курса, которые могут привести к снижению их стоимости, цены или дохода от вложений в них. Кроме того, инвесторы, вкладывающие средства в ценные бумаги типа АДР, стоимость которых изменяется в зависимости от курса иностранных валют, принимают на себя валютный риск. Инвестиции в России и в российские ценные бумаги сопряжены со значительным риском, поэтому инвесторы, прежде чем вкладывать средства в такие бумаги, должны провести собственное исследование и изучить экономические и финансовые показатели самостоятельно. Инвесторы должны обсудить со своими финансовыми консультантами риски, связанные с таким приобретением. Альфа-Банк и их дочерние компании могут публиковать данный материал в других странах. Поскольку распространение данной публикации на территории других государств может быть ограничено законом, лица, в чьем распоряжении окажется данный материал, должны быть информированы о таких ограничениях и соблюдать их. Любые случаи несоблюдения указанных ограничений могут рассматриваться как нарушение закона о ценных бумагах и других соответствующих законов, действующих в той или иной стране.