Рынки • Вчера в 11:30

Обзор фондового рынка 03/07/25. Инвестиционный банк

Аналитика КИБ Альфа-Банка

Обзор рынка

Российский рынок акций вчера заметно просел при неплохих объемах торгов. Индекс Мосбиржи к закрытию основной сессии приблизился к отметке 2 800 пунктов (IMOEX -1,18%; @ 2 815). Объемы торгов при этом были вполне достойными для летнего периода. Инвесторам заметно подпортили настроения сообщения об обысках в офисах компании «Южуралзолото», котировки которой по итогам дня сильно упали (UGLD -14,7%). Официальные комментарии компании о том, что «работа предприятий и добыча золота продолжаются в штатном режиме», пока не произвели особого впечатления на рынок. В целом на рынке преобладал негативный настрой: по итогам основной сессии на Мосбирже число бумаг, закрывшихся в минусе, более чем втрое превысило число бумаг, которые отторговались в плюсе или закрылись без изменений. Наблюдалась активная фиксация прибыли по VTBR (-2,4%; после того как ГОСА утвердило аномально большие дивиденды) и PHOR (-2,2%; компания решила не выплачивать дивиденды за 1К25). Курс рубля по итогам дня существенно не изменился (USD/RUB @ 78,87).

Глобальные рынки в среду не могли определиться с направлением в преддверии тарифного дедлайна, назначенного на 9 июля. В Европе вчерашние торги акциями в целом завершились без ощутимых изменений (StoxxEuro600 +0,1%), хотя Лондон накрыла волна продаж, индекс FTSE упал, а доходность британских суверенных бондов скакнула вверх из-за внутриполитических потрясений. На Уолл-стрит индексы S&P 500 и Nasdaq закрылись на рекордно высоких уровнях (S&P 500 +0,4%; DJ -0,02%; Nasdaq +0,9%); их толкали вверх ралли в техсекторе и сообщения об американо-вьетнамском торговом соглашении. Доллар США по-прежнему был под давлением (DXY -0,05%; @ 96,78); валютный рынок ждет дальнейшего развития ситуации вокруг президентского налогово-бюджетного законопроекта, который, как предполагается, должен быть одобрен обеими палатами Конгресса до конца рабочей недели. Нефть заметно прибавила в цене (Brent +3,0%; @ 69,11); на нефтяной рынок, судя по всему, повлияли решение Ирана приостановить сотрудничество со структурами ООН, занимающимися надзором в области атомной энергетики, и также торговые договоренности между США и Вьетнамом.

Рынки выжидают; трейдеры готовятся к публикации данных по рынку труда США и развитию ситуации вокруг налогового законопроекта Трампа. В Азии сегодня с утра мы видим разнонаправленные тренды (NIKKEI -0,2%; Hang Seng -0,7%; CSI 300 +0,6%; Sensex +0,2%; KOSPI +2,0%; ASX 200 -0,02%), трейдеры ждут сводки по американскому рынку труда за июнь (nonfarm payrolls). В целом, региональных инвесторов обнадеживают торговые договоренности между США и Вьетнамом, а также американские уступки Китаю по проблеме микропроцессоров и полупроводников. Рынки долга и курс доллара, а также цены на нефть, сегодня с утра стабильны. Фьючерсы на европейские и американские фондовые индексы растут; рынки ждут сводки по рынку труда США за июнь (nonfarm payrolls) и дальнейшего развития ситуации вокруг налогово-бюджетного законопроекта Трампа, который сегодня вернется для окончательного рассмотрения в нижнюю палату Конгресса. Если конгрессмены утвердят президентский законопроект, это, вероятно, окажет дополнительное давление на курс доллара. На российском рынке акций сегодня с утра ощущается дефицит идей; инвесторы по-прежнему ждут июльского решения по ставке ЦБ. Значимость геополитических факторов в восприятии рынка немного снизилась и временно отошла на второй план.

Джон Волш (Стратегия)

Экономика

На Финансовом Конгрессе председатель ЦБ РФ поделилась взглядом на структурные вызовы экономики РФ

На пленарной сессии Финансового конгресса ЦБ РФ большая дискуссия велась касательно структурной трансформации экономики России. Участники отметили, что структурная перестройка – это процесс, часть которого прошла, а часть еще предстоит завершить. В частности, председатель ЦБ РФ Э.Набиуллина отметила, что есть несколько структурных изменений. Во-первых, связанные с последствиями санкций и различных внешних ограничений, и эта структурная адаптация в целом завершилась. Она проявилась в (1) импортозамещении и снижении роли внешней торговли; (2) увеличении роли госсектора; (3) удорожании стоимости труда; (4) росте потребности и роли внутренних источников финансирования. Однако сейчас на первый план вышли структурные изменения внутреннего характера. К ним председатель ЦБ РФ отнесла (1) стремительное и повсеместное внедрение искусственного интеллекта, всеобщую цифровизацию и формирование экономики данных; (2) платформизацию экономики и (3) становление новой парадигмы потребления, которая подразумевает смещение спроса в сферу услуг и экономики впечатлений. Уровень дискуссий на Финансовом конгрессе показал стремление России сохранять свою включенность в мировую экономику и оставаться в авангарде ее технологического развития

Согласно данным HeadHunter, за 6М25 число вакансий сократилось на 19% г/г

Оперативные данные по рынку труда от HeadHunter за июнь демонстрируют сохраняющуюся слабость предложения вакансий на рынке труда. В июне число вакансий выросло на 4% м/м по сравнению с ростом на 10% м/м в среднем в этом месяце за предыдущие года, в результате за 6М25 снижение числа вакансий составляет уже 19% г/г, хотя еще за 4М25 снижение было на уровне 15% г/г. При этом число резюме выросло на 1% м/м, что в целом сопоставимо с динамикой прошлых лет. Мы сохраняем свое мнение о том, что хотя динамика этих показателей важна для диагностики ситуации, ее интерпретация должна сопоставляться с показателями Росстата по рынку труда, так как снижение числа вакансий может быть признаком изменения стратегии предприятий и их стремления ускоренно повышать зарплату имеющимся сотрудникам, чтобы удерживать их в условиях высокой текучести кадров.

Инфляция за 24-30 июня составила 0,07% н/н

Согласно данным Росстата, инфляция за 24-30 июня составила 0,07% н/н после 0,04% н/н неделей ранее. Исходя из недельных данных, рост цен в июне составил 0,19% м/м, или 9,4% г/г, что укладывается в наши ожидания. При этом стоит отметить, что дезинфляционные тенденции немного ослабевают. Так, продовольственная инфляция уже три недели находится на уровне 0,06% н/н после околонулевой динамики в конце мая-начале июня, а в непродовольственном сегменте заметно исчерпание эффекта переноса курса рубля. На горизонте ближайших недель проявилось и несколько факторов риска. Во-первых, цены на бензин уже две недели растут темпом порядка 0,2% н/н, тогда как в течение десяти недель до этого рост был на уровне около 0,1% н/н. Это может усилить общий рост цен в экономике в ближайшее время. Кроме того, напомним, что с июля повышаются тарифы на ЖКХ на 11,9%, что добавит порядка 0,4-0,5 п.п. к инфляции. Мы ожидаем инфляцию на уровне 0,7% м/м в июле и 8,9% г/г.

Уровень безработицы в мае обновил исторический минимум и составил 2,2%

Опубликованная вчера макростатистика за май не дает дополнительных аргументов в пользу снижения ставки. Контур потребления остается достаточно стабильным. В мае оборот розничной торговли вырос на 1,8% г/г, что сопоставимо с ростом на 1,9% г/г в апреле. Уровень безработицы обновил исторический минимум в мае и составил 2,2%; номинальная зарплата в апреле выросла на 15,3% г/г – эта цифра выглядит очень сильной, но, вероятно, зашумлена досрочными выплатами из-за майских праздников. При этом сторона предложения оказалась слабой: в оптовой торговле спад ускорился до 7,6% г/г в мае после снижения выпуска в этом сегменте на 2,2% г/г в апреле и на 2,1% в 1К25, а в строительном секторе выпуск вырос всего на 0,1% г/г в мае после роста на 7,9% г/г в апреле и на 6,9% г/г в 1К25. В итоге, темпы роста ВВП в мае замедлились до 1,2% г/г после 1,9% г/г в апреле, и за 5М25 экономика выросла на 1,5% г/г, но с учетом сохраняющихся рисков инфляционного давления сценарий снижения ставки больше чем на 200 б.п. на заседании 25 июля не выглядит обоснованным.

Наталья Орлова, Ph.D. (Главный экономист)

Валерия Кобяк (Экономист)

КИБ Альфа-Банка

Настоящий отчет и содержащаяся в нем информация являются исключительной собственностью Альфа-Банка. Несанкционированное копирование, воспроизводство и распространение настоящего материала, частично или полностью, в отсутствие разрешения Альфа-Банка в письменной форме строго запрещено.

Данный материал предназначен АО «Альфа-Банк» (далее – «Альфа-Банк») для распространения в Российской Федерации. Он не предназначен для распространения среди частных инвесторов. Несмотря на то, что приведенная в данном материале информация получена из публичных источников, которые по мнению Альфа-Банка, являются надежными, Альфа-Банк, его руководящие и прочие сотрудники не делают заявлений и не дают заверений ни в прямой, ни в косвенной форме, относительно своей ответственности за точность, полноту такой информации и отсутствие в данном материале каких-либо важных сведений. Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, могут быть изменены без предупреждения. Альфа-Банк не дает заверений и не заявляет, что упомянутые в данном материале ценные бумаги и/или суждения предназначены для всех его получателей. Данный материал распространяется исключительно для информационных целей. Распространение данного материала не является деятельностью по инвестиционному консультированию. Информация, приведенная в данном материале, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Альфа-Банк и связанные с ним компании, руководящие сотрудники и прочие сотрудники всех этих структур, в т.ч. лица, участвующие в подготовке и издании данного материала, могут иметь отношения с маркет-мейкерами, а иногда и выступать в качестве таковых, а также в качестве консультантов, брокеров или представителей коммерческого, или инвестиционного банка в отношении ценных бумаг, финансовых инструментов или компаний, упомянутых в данном материале, либо входить в органы управления таких компаний. Ценные бумаги с номиналом в иностранной валюте подвержены колебаниям валютного курса, которые могут привести к снижению их стоимости, цены или дохода от вложений в них. Кроме того, инвесторы, вкладывающие средства в ценные бумаги типа АДР, стоимость которых изменяется в зависимости от курса иностранных валют, принимают на себя валютный риск. Инвестиции в России и в российские ценные бумаги сопряжены со значительным риском, поэтому инвесторы, прежде чем вкладывать средства в такие бумаги, должны провести собственное исследование и изучить экономические и финансовые показатели самостоятельно. Инвесторы должны обсудить со своими финансовыми консультантами риски, связанные с таким приобретением. Альфа-Банк и их дочерние компании могут публиковать данный материал в других странах. Поскольку распространение данной публикации на территории других государств может быть ограничено законом, лица, в чьем распоряжении окажется данный материал, должны быть информированы о таких ограничениях и соблюдать их. Любые случаи несоблюдения указанных ограничений могут рассматриваться как нарушение закона о ценных бумагах и других соответствующих законов, действующих в той или иной стране.