Обычные vs. привилегированные. Какие акции выбрать

На рынке много компаний, предлагающих и обыкновенные (АО), и привилегированные (АП) акции. Как понять, какой тип акций лучше добавить в портфель.

На что обратить внимание:

Во-первых, на стоимость бумаг. Цены на обыкновенные и привилегированные акции могут как находиться на одном уровне, так и значительно отличаться.

Во-вторых, есть ли разница в дивидендной политике по АО и АП или же выплаты совпадают.

В-третьих, ликвидность (обороты торгов).

Чтобы разобраться, какой тип акций стоит выбрать и почему, рассмотрим примеры крупнейших эмитентов на рынке, у которых есть и обыкновенные, и привилегированные акции.

Сбербанк

• •

  Дивиденды: Одинаковые с 2014 года

• •

  Ликвидность: Выше в АО

• •

  Соотношение цены АО/АП: 1,0

• •

  Какие акции интересней: АО

В моменте обыкновенные акции (АО) выглядят интереснее привилегированных (АП), так как в последний год цены на бумаги находились в паритете. При этом обыкновенные акции гораздо ликвиднее и дают право голоса. Дивидендные выплаты по обоим типам одинаковые, и предпосылок для изменения ситуации пока нет. АП стоит рассматривать, только если они будут предлагать дисконт к АО не ниже 5%.

Сургутнефтегаз

• •

  Дивиденды: Разные

• •

  Ликвидность: Выше в АП

• •

  Соотношение цены АО/АП: 0,45

• •

  Какие акции интересней: АП

Дивиденды по привилегированным акциям закреплены в Уставе компании и составляют 7,1% от чистой прибыли по РСБУ. Дивидендная доходность — одна из самых высоких на рынке. Дивиденды по обыкновенным акциям не прописаны в Уставе и исторически очень низкие, не превышают 1 руб. Тем не менее они медленно растут из года в год с 0,6 руб. в 2016 году до 0,85 руб., рекомендованных в 2024 году. Большую часть прибыли компания складывает на валютные депозиты, так называемую денежную кубышку. Только валютная переоценка по ней в 2023 году принесла компании порядка 1,4 млрд руб. Дальнейшее ослабление рубля позитивно скажется на дивидендах. АП исторически воспринимаются инвесторами в качестве инструмента, хеджирующего ослабление рубля. Дивиденды по АО низкие. Привилегированные акции выглядят интереснее.

Башнефть

• •

  Дивиденды: Одинаковые

• •

  Ликвидность: Выше в АП

• •

  Соотношение цены АО/АП: 1,33

• •

  Какие акции интересней: АП

Цена обыкновенных акций исторически значительно выше стоимости привилегированных. За последний год АО в среднем стоили на 32% дороже АП. Разумного объяснения этому нет, ликвидность АП выше. Дивидендные выплаты по обоим типам акций одинаковые. По соотношению дивидендной доходности и ликвидности привилегированные акции выглядят привлекательнее обыкновенных.

Татнефть

• •

  Дивиденды: Одинаковые

• •

  Ликвидность: Выше в АО

• •

  Соотношение цены АО/АП: 1,01

• •

  Какие акции интересней: АО

Дивиденды по АП соответствуют выплатам по АО. Соотношение АО/АП в моменте 1,01, при среднем значении за год 1,06. Ликвидность по обыкновенным акциям выше, из-за чего они выглядят интереснее.

Ростелеком

• •

  Дивиденды: Одинаковые

• •

  Ликвидность: Выше в АО

• •

  Соотношение цены АО/АП: 1,2

• •

  Какие акции интересней: АП

Привилегированные акции намного дешевле обыкновенных. В моменте соотношение АО/АП достигло 1,2 при среднем значении за год 1,08. Дивиденды по обоим типам акций одинаковые. Несмотря на более низкую ликвидность, привилегированные акции выглядят привлекательнее на фоне более высокой дивидендной доходности.

Мечел

• •

  Дивиденды: Разные

• •

  Ликвидность: Выше в АО

• •

  Соотношение цены АО/АП: 0,95

• •

  Какие акции интересней: АО

Компания не платит дивиденды по обыкновенным акциям, а по привилегированным выплат не было с 2021 года. Мечел фокусируется на снижении долговой нагрузки и инвестпрограмме. Ликвидность по АО выше, чем по АП. Соотношение АО/АП в моменте 0,95 при медиане за год 0,89. Если цены сравняются, привилегированные акции будут выглядеть привлекательнее, так как дивиденды по ним могут вернуться либо вместе с АО на том же уровне, либо только по ним. Однако в краткосрочной перспективе выплата дивидендов маловероятна. Пока АО торгуется с дисконтом к АП, обыкновенные акции выглядят интереснее.

Ленэнерго

• •

  Дивиденды: Разные

• •

  Ликвидность: Выше в АП

• •

  Соотношение цены АО/АП: 0,1

• •

  Какие акции интересней: АП

Дивидендные выплаты по привилегированным акциям прописаны в уставе на уровне 10% чистой прибыли по РСБУ. Размер дивидендов по обыкновенным акциям не регламентирован и, как правило, ниже выплат по АП. Ликвидность в АП выше. АП популярна среди частных инвесторов и воспринимается в качестве стабильной консервативной дивидендной фишки. Средний уровень дивидендной доходности за последние 10 лет составляет около 9%. Привилегированные акции выглядят интереснее обыкновенных.

Нижнекамскнефтехим

• •

  Дивиденды: Одинаковые

• •

  Ликвидность: Выше в АП

• •

  Соотношение цены АО/АП: 1,31

• •

  Какие акции интересней: АП

Текущее соотношение АО/АП составляет 1,31 и немного ниже среднего за год значения 1,44. Однако привилегированные акции всё ещё гораздо дешевле обыкновенных. Дивидендные выплаты по ним одинаковые. Ликвидность по привилегированным акциям значительно выше, чем по обыкновенным. Привилегированные выглядят интереснее из-за фактора ликвидности и более высокой дивидендной доходности.

Казаньоргсинтез

• •

  Дивиденды: Разные

• •

  Ликвидность: Выше в АО

• •

  Соотношение цены АО/АП: 4,3

• •

  Какие акции интересней: АО

Целевой уровень дивидендов по обыкновенным акциям — не менее 30% от чистой прибыли по МСФО. По привилегированным акциям в уставе прописана фиксированная выплата — 0.25 руб. Несмотря на разницу в цене акций, дивдоходность АО исторически превышает АП. Ликвидность по АО значительно выше, чем по АП. Обыкновенные акции выглядят привлекательнее.

Альфа-Инвестиции