Самые надёжные флоатеры дают доходность на уровне «Ключевая ставка + 2 п.п.». Но есть бумаги, которые позволяют зарабатывать значительно больше при умеренном уровне риска. Мы собрали подборку таких облигаций.

Как выбирали

Критерии отбора флоатеров следующие:

• •

  Кредитный рейтинг эмитента не ниже BBB+. Выбираем только выпуски с приемлемым уровнем надёжности, соответствующим вероятности дефолта не выше 1,16% по методологии ЦБ.

• •

  Показатель Simple Margin не ниже 5%. Выбираем выпуски с самой интересной доходностью над ключевой ставкой (КС) с учётом отклонения цены на вторичном рынке от номинала.

• •

  Ликвидные выпуски. Этими бумагами комфортно торговать на Московской бирже.

Эталон Финанс

Группа Эталон — один из крупнейших российских девелоперов, реализующих жильё в сегментах бизнес и комфорт. Депозитарные расписки группы обращаются на Московской бирже. Мажоритарный акционер — холдинг АФК Система (ruAA- «стабильный»).

Высокая доходность во многом обусловлена риск-профилем отрасли. Жилищное строительство традиционно характеризуется высокой долей проблемной задолженности. В условиях отмены льготной ипотеки отношение к отрасли стало ещё более настороженным, что отражается на доходности. При этом сам по себе финансовый профиль группы Эталон выглядит достаточно сильным.

Каршеринг Руссия (Делимобиль)

Делимобиль — ведущая каршеринговая компания в России, автопарк на конец сентября 2024 года насчитывал 30,5 тыс. машин. Кредитный рейтинг присвоен компании на уровне A(RU) «стабильный».

Агентство АКРА отмечает сильный бизнес-профиль и корпоративное управление, умеренный размер бизнеса, очень высокую рентабельность, высокую ликвидность, но низкое покрытие процентных платежей и средний уровень долговой нагрузки.

ГТЛК

Государственная транспортная лизинговая компания — финансовый институт, реализующий государственную политику в сфере лизинга. На 100% принадлежит государству. Обладает кредитным рейтингом АА-(RU) от АКРА.

Во многом рейтинг обусловлен высокой вероятностью поддержки государства. Оценка собственной кредитоспособности от АКРА присвоена на уровне bbb- ввиду адекватных оценок бизнес-профиля и достаточности капитала, высокого качества лизингового портфеля, сбалансированной структуры фондирования и адекватной позиции по ликвидности.

АФК Система

АФК Система — диверсифицированный холдинг, включающий в себя активы из разных отраслей. Крупнейшие публичные активы: МТС, Ozon, Сегежа Групп, Эталон. Обладает кредитными рейтингами АА-(RU) от АКРА и ruAА- от Эксперт РА.

У компании большой долг, что негативно влияет на бизнес холдинга в период высоких ставок. Тем не менее запас прочности у АФК Система большой, угрозы платёжеспособности нет. У холдинга в запасе остаётся опция увеличить дивиденды от «дочек», или в крайнем случае продать отдельные непубличные активы. В то время как акции компании могут быть под давлением, облигации по-прежнему выглядят интересно, тем более с высокой доходностью.

Балтийский лизинг

Лизинговая компания Балтийский лизинг занимает ведущие позиции по обслуживанию поставок автотранспортных средств, строительной техники и машиностроительного оборудования. На рынке более 30 лет. По итогам 2024 года заняла 7-е место в рэнкинге Эксперт РА.

Филиальная сеть компании насчитывает более 80 подразделений по всей России. По итогам 2024 года объём нового бизнеса Балтийского лизинга составил 148,9 млрд руб. (без учёта НДС). Обладает кредитным рейтингом АA-(RU) от АКРА и ruAA- от Эксперт РА.

Авто Финанс Банк

Специализированный автомобильный банк, средний по размеру активов и капитала. Бизнес банка сосредоточен на выдаче автокредитов физическим лицам, финансировании автопроизводителей и автодилеров ряда автомобильных брендов. Обладает кредитным рейтингом АА(RU) от АКРА.

Агентство отмечает устойчивый бизнес-профиль, сильный риск-профиль и оценку достаточности капитала, адекватную позицию банка по фондированию и ликвидности. Высокий кредитный рейтинг обусловлен, в том числе, высокой вероятностью поддержки от связанной структуры. Оценка собственной кредитоспособности a+.

МФК Т-Финанс

Микрофинансовая компания, крупнейший игрок на рынке выдачи POS-кредитов, входит в Т-Технологии. Рейтинг А(RU) «стабильный» от АКРА. Высокий рейтинг обусловлен высокой оценкой поддержки со стороны сестринского Т-банка с высоким уровнем кредитоспособности.

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК) присвоена агентством АКРА на уровне bbb ввиду сильных оценок бизнес-профиля и достаточности капитала, удовлетворительного риск-профиля и адекватной позиции по фондированию и ликвидности.

РУСАЛ

РУСАЛ — один из крупнейших в мире производителей алюминия и глинозёма. По итогам 2024 года объём выпуска составил почти 4 млн тонн алюминия и 6,4 млн тонн глинозёма. Рейтинг А+(RU) от АКРА и ruA+ от Эксперт РА.

Снижение цен на алюминий на фоне высокого долга несколько повысило риски для компании, поэтому теперь доходности облигаций — выше среднего для рейтинговой группы. При этом РУСАЛ может выиграть от улучшения геополитического фона.

Полипласт

Холдинг Полипласт — ведущий российский производитель химических добавок для строительной и промышленной отрасли. На рынке 25 лет. В состав холдинга входят 6 заводов, 4 научно-технических центра, более 10 модификационных центров, более 30 точек продаж. Компания обладает кредитным рейтингом A-.ru от НКР.

Агентство отмечает высокий уровень операционной доходности и сильные позиции на рынке, но указывает на повышенную долговую нагрузку из-за реализации инвестпрограммы с пиковыми расходами в 2024 году.

Игорь Галактионов, старший инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции