О рынке первичных размещений: точка входа для инвесторов

В новом материале разберём ключевые преимущества участия в первичных размещениях облигаций, а также расскажем, на что обратить внимание перед покупкой.

Текущая ситуация на рынке первичном рынке облигаций

В апреле 2025 года первичный рынок корпоративных облигаций продолжил рост: было размещено 68 публичных выпусков на общую сумму 892 млрд рублей (без учёта однодневных выпусков). Несмотря на сокращение объёма новых рыночных выпусков на 13% м/м, к апрелю прошлого года показатель вырос на 266% г/г, заняв второе место с начала года и четвёртое за последние 10 лет. Первичные размещения преимущественно пришлись на реальный сектор (~80% объёма).

Важным фактором активизации эмитентов на первичном рынке облигаций в последние месяцы стали надежды на геополитическую нормализацию. Участники рынка позитивно оценивают начало диалога между Россией и США, что повысило уверенность инвесторов и эмитентов в завтрашнем дне, а также повысило шансы на более быстрое снижение ключевой ставки.

Ещё одним важным драйвером стала пауза в ужесточении денежно-кредитной политики Банка России. Удержание ключевой ставки на уровне 21% в декабре 2024 года улучшило рыночную конъюнктуру, а ожидания завершения цикла высоких ставок спровоцировали первые крупные размещения облигаций с фиксированным купоном.

При этом для инвестора текущая конъюнктура рынка выгодна. Когда на рынке наблюдается значительные объёмы размещений, эмитенты начинают конкурировать за финансирование и предлагать более высокие доходности в сравнении с историческими значениями. Например, Балтийский Лизинг БО-П16 выходит с ориентиром по кредитной премии на 30% выше, чем по ликвидным облигациям эмитента на вторичном рынке.

В чём преимущество первичных размещений?

Приобретение облигаций на первичном размещении имеет два ключевых преимущества.

Более высокая ликвидность для инвесторов, что выражается в возможности купить сразу существенный объём бумаг по фиксированной номинальной цене. Это особенно важно для крупных инвесторов, формирующих значительные портфели объёмом более 50 млн руб.

Для сравнения инвестор мог купить Атомэнергопром 001P-05 на объём несколько млрд руб. на первичном размещении по 100% от номинала. При этом если не считать первую неделю торгов, средний объём сделок на вторичном рынке по бумаге составил 100 млн руб. в день.

Более привлекательные условия по доходности. Эмитенты часто размещаются “с премией к вторичному рынку” – это ситуация, когда доходность нового выпуска оказывается выше, чем у аналогичных уже обращающихся на бирже облигаций того же эмитента. Это нужно компаниям, чтобы обеспечить успешность размещения, а инвесторам позволяет купить бумагу на старте торгов по более выгодным условиям.

Так, с начала года из 56 размещений инвестиционного рейтинга с фиксированным купоном 45 закрыли первую неделю торгов с премией к номиналу, а среднее значение премии составило 0,9%. В апреле первичный рынок показал более скромные результаты по причине насыщения рынка предложением: из 13 размещений инвестиционного рейтинга с фиксированным купоном 7 закрыли первую неделю торгов с премией к номиналу около 0,6%.

Взгляд А-Клуба

Первичные размещения облигаций крайне привлекательны. Зачастую они обеспечивают более высокую доходность, чем на вторичном рынке, позволяют приобрести облигации на крупные объёмы по фиксированной цене, а также позволяют диверсифицировать портфель. Однако важно учитывать конъюнктуру рынка и выбирать эмитентов с устойчивой финансовой нагрузкой.

Алексей Хайхан, старший инвестиционный аналитик

А-Клуб