Напряжённость в ОПЕК+. Чем это угрожает рынку нефти

На фоне последних новостей от ОПЕК+ цены на нефть опускались ниже $60 за баррель — минимумы с марта 2021 года. Что происходит внутри альянса и какую угрозу это несёт для цен на нефть.

Что такое ОПЕК+

Альянс ОПЕК+ был создан в 2016 году путём объединения картеля ОПЕК и десяти других нефтедобывающих стран, в том числе России.

В периоды перепроизводства альянс скоординированно сокращает добычу, чтобы поддержать цены на нефть. В периоды дефицита, напротив, альянс может отменять принятые ранее сокращения и увеличивать производство.

Сегодня в альянс входят 12 стран ОПЕК (добычу сокращают только 9) и 10 стран вне ОПЕК (добычу сокращают 9). Всего они добывают около 42 млн б/с — более 40% всей нефти мира.

Крупнейшими нефтепроизводителями ОПЕК+ являются:

• •

  Саудовская Аравия — 9 млн б/с

• •

  Россия — 9 млн б/с

• •

  Ирак — 4,3 млн б/с

• •

  ОАЭ — 3,3 млн б/с

• •

  Иран — 3,3 млн б/с (добычу не сокращает)

• •

  Кувейт — 2,5 млн б/с

• •

  Казахстан — 1,8 млн б/с

• •

  Мексика — 1,5 млн б/с (добычу не сокращает)

• •

  Нигерия — 1,4 млн б/с.

Что происходит с добычей альянса

Сейчас страны ОПЕК+ сокращают добычу примерно на 6–7 млн б/с от потенциальных уровней. Эти сокращения состоят из:

• •

  согласованных квот в рамках соглашения ОПЕК+

• •

  добровольных сокращений от 8 членов альянса, которые были реализованы, чтобы поддержать цены на нефть в 2023–2024 годах. Составляют около 2,2 млн б/с из общего объёма.

Наибольший объём сокращений приходится на Саудовскую Аравию. Королевство добывает 9 млн б/с, но производственные мощности превышают 12 млн б/с. Специфика месторождений позволяет гибко управлять добычей — консервация скважин никак не влияет на их качество. Можно быстро останавливать и перезапускать их без существенных издержек.

Саудовская Аравия приняла на себя наибольший объём добровольных сокращений, но при условии, что другие страны также будут делать посильный вклад. Всего добровольные сокращения осуществляют 8 стран.

Затяжной период высоких цен привёл к тому, что в среднем по ОПЕК+ дисциплина в исполнении квот начала «хромать». Младшие члены ОПЕК+ начали стабильно добывать больше согласованных квот, извлекая выгоду из высоких цен.

Осенью 2024 года Саудовская Аравия чётко обозначила курс на отмену добровольных сокращений. В 2025 году королевство начало постепенно ускорять этот процесс, недовольное ухудшающейся дисциплиной других стран.

Первоначальный план, подтверждённый в марте, предполагал, что с апреля добыча будет расти на 130–140 тыс. б/с в месяц и к сентябрю 2026 года добровольные сокращения в объёме 2,2 млн б/с полностью будут отменены.

В апреле план пересмотрели. В мае вместо 135 тыс. б/с было решено добавить сразу 411 тыс. б/с. На прошлой неделе ОПЕК+ принял решение сделать аналогичный шаг в июне. Таким образом, только во II квартале добыча может вырасти на 0,5 млн б/с больше, чем предполагалось. В целом за квартал рост составит около 1% от всей мировой добычи.

Что будет дальше

Напряжённость внутри альянса выросла, что угрожает ускоренным ростом добычи и дальше, за пределами II квартала. Если альянс продолжит увеличивать производство по 411 тыс. б/с в месяц, то добровольные сокращения полностью будут сняты уже осенью 2025 года — на год раньше, чем планировалось. Это может оказать серьёзное давление на нефтяные цены.

Но ни Саудовская Аравия, ни другие члены ОПЕК+ не заинтересованы ни в низких ценах, ни в развале альянса (который сам по себе также неминуемо вызовет падение цен). Королевство, вероятно, рассчитывает надавить на страны, которые хуже других исполняют квоты.

Прежде всего, речь идёт об Ираке и Казахстане, которые систематически добывают больше, чем положено. По итогам марта Ирак превысил квоту на 440 тыс. б/с, Казахстан — на 390 тыс. б/с. В апреле уровень перепроизводства также оставался высоким.

В середине апреля альянс утвердил компенсационный план для «нарушителей». Страны, перепроизводившие в прошлом, должны компенсировать это за счёт более медленного роста добычи в будущем. От того, насколько «нарушители» будут исполнять эти обязательства, может зависеть позиция Саудовской Аравии и траектория добычи до конца года.

Летом ускоренный рост добычи ОПЕК+ может быть компенсирован более высоким спросом. Цены на нефть способны оставаться выше $60 за баррель и даже вернуться в район 65–70 при благоприятной конъюнктуре (которая зависит в том числе от политики Трампа и её влияния на экономику). Но при дальнейшем росте напряжённости внутри ОПЕК+ котировки Brent могут оказаться ниже.

Важность заседаний ОПЕК+ и риторики отдельных членов альянса для краткосрочной динамики нефти сильно выросла. Новости могут значительно влиять на движения фьючерсов Brent внутри дня.

Игорь Галактионов, старший инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции