На рубеже изменений: сценарии 2025

Понимание возможных сценариев развития событий, имеющих широкое влияние на фондовый рынок, позволяет инвесторам определить стратегию аллокации активов, чтобы защитить и приумножить свои вложения в зависимости от глобальных изменений. В данном материале аналитики А-Клуба описывают влияние потенциальных шоков и позитивных событий на различные классы инвестиционных инструментов.

Сценарии на российском рынке

Сейчас всё по-прежнему вертится вокруг геополитики и жёсткого курса ЦБ на борьбу с инфляцией. Если обойдётся без новых «бурь», то российские акции и особенно длинные облигации могут показать высокую доходность. Но если ветер подует в другую сторону – обострится геополитика или инфляция пойдёт вверх – в плюсе окажутся классические «тихие гавани» – золото в рублях и недвижимость.

Мирное соглашение

Завершение геополитического конфликта и охлаждение инфляционного давления.

Наиболее позитивным сценарием для российского рынка станет скорейшее урегулирование геополитического конфликта. Это приведёт как к внешним позитивным эффектам для экономики и фондового рынка (нормализация внешнеэкономической деятельности (ВЭД), снятие ряда санкций, возвращение иностранных инвесторов), так и внутренним (снижение государственных расходов, перераспределение ресурсов в гражданский сектор, рост потребительской и инвестиционной уверенности, снижение инфляции).

Стагфляция

Замедление экономики в результате завершения конфликта при сохранении высокого темпа роста цен.

После урегулирования геополитического конфликта российская экономика может существенно замедлиться. Дополнительное давление может оказать жёсткая денежно-кредитная политика (ДКП) Банка России, низкие цены на сырьё (прежде всего нефть), эскалация торговых войн. Одновременно будут оставаться факторы для сохранения инфляции на высоком уровне – высокие государственные расходы на оборону в рамках нового витка международной “гонки вооружений”, а также на восстановление новых регионов. Кроме того, к росту инфляции может привести рост денежной массы, повышение тарифов и необходимость финансирования дефицита бюджета в случае продолжительных низких цен на нефть.

Новый виток эскалации

Геополитическое обострение после отказа сторон от мирного соглашения. Сохранение высокого инфляционного давления в результате введения новых санкций.

Наиболее неблагоприятным сценарием для финансовых рынков станет ужесточение геополитической напряжённости, которое приведёт к полному переходу на военные рельсы. При этом ДКП останется жёсткой со значительным снижением деловой активности.

Сценарии на мировых рынках

Завершение торговой войны

Окончание острой фазы торговой войны и стабилизация условий мировой торговли.

Нормализация торговых отношений благоприятно скажется на темпах роста мировой экономики, будет способствовать снижению инфляционных ожиданий, восстановлению торговых цепочек, увеличению аппетита к риску.

Эскалация торговых войн

Деглобализация, мировая инфляция, снижение мировой экономики, уменьшение доверия к доллару.

Дестабилизация мировой торговли увеличит риски рецессии глобальной экономики, повлияет на снижение объёмов торговли, приведёт к локализации производств, увеличит инфляцию. Деглобализация будет сопровождаться кризисом на сырьевых рынках. В особенности, падение спроса затронет нефть и промышленные металлы (медь, алюминий и т.д.).

Военные конфликты в мире

Обострение геополитической обстановки на Ближнем Востоке, напряжение между Индией и Пакистаном, Китаем и Тайванем.

Сложно оценить вероятность форсирования отдельных военных столкновений в мире. Однако каждый новый конфликт будет увеличивать глобальную неопределённость и вести к снижению аппетита к рисковым активам. Высокая волатильность будет особенно заметна на сырьевых рынках. Но реакция цен будет разнонаправленной в зависимости от географии конфликта. В случае полномасштабного Индо-Пакистанкого столкновения или вторжения Китая в Тайвань цены на нефть снизятся из-за уменьшения спроса (экономики Индии и Китая является одними из крупнейших потребителей нефти в мире). Напротив, эскалация на Ближнем Востоке приведёт к росту нефтяных котировок ввиду риска перебоев поставок. Ближний Восток обеспечивает около трети мировой добычи нефти, существует риск угроз перекрытия Ираном Ормузского пролива (через этот пролив проходит 20% мировой нефти) и ударов по нефтяной инфраструктуре.

Пузырь ИИ

Коррекции на мировых фондовых рынках, вызванные надеждами от внедрения искусственного интеллекта.

Искусственный интеллект уже сегодня значительно увеличивает эффективность множества бизнес-процессов во всём мире, приводя к росту финансовых показателей. Однако мировые инвесторы могут переоценивать темпы и горизонты проникновения технологии, что может привести к спекулятивной, завышенной оценке акций технологических компаний. Это в свою очередь может спровоцировать распродажу на фондовых рынках, аналогичной “кризису доткомов”, которая произошла в 2000 году. Так, акции NVIDIA (мировой лидер производства полупроводников для ИИ) возросли более чем на 1600% за последние 5 лет, что имеет сходство со значительным ростом акций Cisco перед их обвалом.

Кроме того, на данный момент доля компаний IT-сектора составляет около трети общей капитализации индекса S&P 500. Это подчёркивает значимость технологических компаний для широкого рынка акций и экономики. В случае, если стоимость акций IT-сектора будет возрастать чрезмерно, не отражая фундаментальной оценки их денежных потоков, это может привести к коррекции.

Одним из ключевых рисков возникновения пузыря ИИ может стать увеличение эффективности моделей ИИ, которое позволяет расходовать меньше ресурсов. Так, представленные в начале этого года языковые модели от Alibaba и DeepSeek оперируют на уровне OpenAI в ряде сложных математических задач, рассуждении и кодировании, при этом с меньшими вычислительными затратами и финансовыми расходами на создание, согласно заявлениям компаний. Это увеличивает вероятность, что фактический будущий спрос на вычислительные мощности окажется слабее прогнозов.

Взгляд А-Клуба

В текущей парадигме глобальных изменений гибкость в принятии инвестиционных решений, готовность к развитию различных сценариев событий и широкая диверсификация портфеля как никогда важны для сохранения и приумножения капитала. С точки зрения выбора “всепогодного” актива, можно выделить золото. В условиях неопределённости этот актив становится универсальным выбором, который целесообразно держать в портфеле. Недвижимость также выступает в качестве защитного инструмента, который в меньшей степени коррелирует с изменениями на глобальном рынке, способствует защите от инфляции и приносит как доход от переоценки, так и от регулярных арендных платежей. Акции и облигации становятся фаворитами в случае реализации позитивных исходов.

Артем Андреев, инвестиционный аналитик

А-Клуб